1文字早评2024/04/16星期二宏观金融类股指前一交易日沪指+1.26%，创指+1.85%，科创50+1.69%，北证50-1.34%，上证50+2.10%，沪深300+2.11%，中证500+1.18%，中证1000-0.96%，中证2000-4.07%，万得微盘-8.88%。两市合计成交9971亿，较上一日+1870亿。宏观消息面：1、4月“不降息”！央行缩量平价续作1000亿元MLF。2、3.71%！新发放个人住房贷款利率首次低于企业贷款利率。3、美国3月零售销售增速高于预期，凸显消费者需求有韧性。美联储“三把手”威廉姆斯：若通胀继续放缓，美联储今年可能开始降息。资金面：沪深港通+81.08亿；融资额-37.20亿；隔夜Shibor利率+0.10bp至1.7170%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.01bp至4.4276%，十年期国债利率+0.07bp至2.2777%，信用利差-2.08bp至215bp；美国10年期利率-6.00bp至4.50%，中美利差+6.07bp至-222bp；4月MLF利率利率不变。市盈率：沪深300:11.79，中证500:21.81，中证1000:31.64，上证50:10.25。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.64，中证1000:1.82，上证50:1.14。股息率：沪深300:2.93%，中证500:1.85%，中证1000:1.39%，上证50:3.85%。期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.26%/-0.82%/-2.00%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.10%/-0.36%/-1.20%/-2.43%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.47%/-1.71%/-3.17%/-5.19%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.05%/-0.62%/-2.01%。交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。国债行情方面：周一，TL主力合约上涨0.03%，收于106.17；T主力合约上涨0.01%，收于104.415；TF主力合约下跌0.05%，收于103.350；TS主力合约下跌0.05%，收于101.652。消息方面：1、深圳二手房单周交易量再创2022年以来新高；2、美国3月零售销售环比增长0.7%，创去年9月以来新高，预期增长0.3%，前值增长0.60%；3、美国10年期国债收益率达到4.626%，创5个 文字早评|2024/04/162月来新高，此前美国零售销售数据表现强劲。流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平，今日有40亿元逆回购到期。央行今日进行1000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，本周三有1700亿元MLF到期。策略：目前国内和海外需求相关的数据表现相对较好，与国内需求相关的数据仍未见明显改善，地产是最大的拖累项。考虑到宽货币的政策环境及国债价格的高位，预计后市价格波动空间有限，策略上以观望为主。贵金属沪金跌1.14%，报565.22元/克，沪银跌0.88%，报7442.00元/千克；COMEX金涨0.83%，报2402.70美元/盎司，COMEX银涨1.18%，报29.06美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.63%，美元指数报106.18；市场展望：昨夜发布的美国零售销售数据超预期，而纽约联储主席威廉姆斯的表态略偏鸽派，今晨，外盘金银价格持续触底回升。美国三月零售销售环比值为0.7%，高于预期的0.3%，是去年九月份以来的新高。居民消费在美国经济增长中占有较大比重，因此零售销售数据对于联储货币政策市场预期及大类资产影响程度较大。超预期零售数据发布后，美国国债收益率触及年内新高。纽约联储主席威廉姆斯表示，不认为最近的通胀数据是个转折点，他个人认为降息会在今年开始。零售数据与联储官员讲话令昨夜金银价格在出现下跌后反弹，出现高位震荡的情况。当前黄金价格已录得较大幅度上涨，从中长期来看美元信用衰微的趋势是具备确定性的，但短期来看投资者应当注意回调风险，美元作为黄金的标价货币，其与金价的负相关关系仍存在均值回归的动力，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间545-588元/克，沪银主连参考运行区间6880-7790元/千克。 文字早评|2024/04/163有色金属类铜美英制裁俄罗斯金属，美国零售销售据强于预期，昨日铜价震荡上冲，伦铜收涨1.71%至9568美元/吨，沪铜主力合约收至77490元/吨。产业层面，昨日LME库存减少950至123475吨，降幅主要来自北美仓库，注销仓单比例提高至15.0%，Cash/3M贴水124.3美元/吨。国内方面，周末社会库存环比减少，昨日沪铜2404合约最后交易日，月差较大造成上海地区现货基差报价由贴水转为升水115元/吨，不过随着盘面和升水走高，下游买货情绪走弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至3120元/吨，废铜替代优势维持偏高水平。价格层面，地缘问题和美债收益率走高导致市场避险情绪仍高，贵金属价格维持高位，对铜市场仍有情绪提振。产业上看，国内经济支持政策继续落地，旺季背景下需求有支撑，叠加铜精矿现货加工费维持历史低位和海外潜在的供应扰动，铜价支撑仍强，同时关注今日公布的国内经济数据及其对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76000-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9650美元/吨。铝沪铝主力合约报收20680元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.58%。SMM现货A00铝报均价20770元/吨。A00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单131707吨，较前一日上升3720吨。LME铝库存521600吨，下降1500吨。2024-4-15：铝锭库存持平90.3万吨，铝棒去库0.3万吨至26.05万吨。华东贴100-贴60，华南贴120-贴100，中原贴180-贴140。华东市场积极出货为主，下游谨慎观望，成交一般，华南市场出货积极，接货氛围弱成交一般;中原市场积极出货为主，下游谨慎观望，成交一般。LME制裁出台后铝价高开低走，整体仍维持相对高位，铝价预计震荡行情延续，国内参考运行区间：20200-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。锌沪锌主力合约2406波动下行，收至22800元/吨。总持仓减少9015手至25.06万手。上期所期货库存增加1150至6.07万吨。沪锌连续-连三价差扩大至10元/吨。截至周一下午15：00，伦锌波动下行，收至2811.5美元/吨。伦锌库存减少450至25.85万吨。进出口方面，截至周一下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.09，锌锭进口亏损缩窄130至1650元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌130至22690元/吨。上海地区升贴水涨5至-110元/吨，天津地区升贴水涨15至-100元/吨，广东地区升贴水跌5至-80元/吨。现货市场，交割日部分贸易商计划交割，市场活跃度不高，锌价高位下游刚需采买，观望为主，升水维持弱势。总体来看：宏观情绪推动下，锌价与有色金属共振上行，叠加供应端维持紧俏，整体走势预期偏强震荡。但锌价高位下炼厂利润大幅修复，加之需求亦维持疲软，伴随有色情绪退潮，下行风险较大。沪锌指数运行区间参考：22050-23650元/吨。伦锌3M运行区间参考：2675-2995美元/吨。铅沪铅主力合约2406波动下行，收至16755元/吨。总持仓减少2045手至11.43万手。上期所期货库存增加5329至6.19万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至20元/吨。截至周一下午15：00，伦铅波动下行，收至2174.5美元/吨。伦铅库存报27.15万吨，较前一日维稳不变。进出口方面，截至周一下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.74，进口亏损扩大160至2340元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16450元/ 文字早评|2024/04/164吨，较前日涨50，再生精铅均价录得16250元/吨，较前日涨25，精废价差扩大25至200元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报40元/吨，较前日维稳不变。现货市场，交割日持货商出货较少，下游企业刚需采买再生为主，散单交投两淡。周一铅废价格上涨。废电动车电池均价9750元/吨，废白壳均价9625元/吨，废黑壳均价9100元/吨。总体来看：前期宏观情绪推动下，铅价与有色金属共振上行。但价格高位下炼厂利润修复，铅锭供应恢复，淡季需求亦无起色，情绪退潮后有较大下行风险。沪铅指数运行区间参考：16300-17150元/吨。伦铅3M运行区间参考：2045-2210美元/吨。镍昨日LME镍库存报75534吨，较前日库存+18吨。LME镍三月15时收盘价18375美元，当日+2.48%。沪镍主力下午收盘价139240元，当日+0.72%。受英美制裁俄镍影响，伦镍一度高开超8%，盘中回落。昨日国内精炼镍现货价报138300-141400元/吨，均价较前日+1500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元；金川镍现货升水报1900-2000元/吨，均价较前日-50元。镍基本面暂无明显边际变化。近期菲律宾和印尼红土镍矿供应恢复，成本支撑渐弱。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游采购意愿较低，镍铁价格弱势。不锈钢现货大幅上调，但下游观望为主。不锈钢期货主力合约日盘收13905元，日内涨跌+0.80%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-145000元/吨。锡沪锡主力合约报收258940元/吨，涨幅1.78%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升30吨，现为13799吨。LME库存下降0吨，现为4115吨。长江有色锡1#的平均价为253560元/吨。上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。早盘沪锡价格大幅拉升，大部分下游企业对当前锡价持观望态度，大部分贸易企业反应上午基本没有成交或零散成交。总体来说昨日上午现货市场成交受锡价抑制较为冷清。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，在进口窗口未开放的情况下，海外LME市场现货升贴水持续走高，带动期货价格持续上涨。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：230000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。碳酸锂大牌盐厂货源多被长协锁定，上下游交易几乎无折扣。市场流通零单现货主要为交易所仓单，主流报价参考LC2407合约贴水1500-升水500。低价流通现货偏紧，进口到港前预计难有转变。LC2407合约收盘价111750元，较前日收盘价-0.40%。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1200美元/吨，与前日持平。当前盘面向上突破存阻力，尚缺乏显著利多因素刺激，旺盛需求对底部有所支撑。关注宏观预期变化影响有色板块走势，警惕供、求不及预期带来的情绪影响。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-118000元/吨。 文字早评|2024/04/165黑色建材类钢材昨日螺纹钢主力合约收于3616元/吨,较上日环比变化-12元