行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年04月15日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 关注高分红板块个股的投资机会 ——医药生物行业周报（2024/04/08-2024/04/14） [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 林子超 lzc@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1. 创新药利好政策频出，关注相关机会——医 药 生 物 行 业 周 报（20240401-20240407） 2. 关注业绩边际变化趋势，布局新 的投资机会——医药生物行业周报（20240325-20240331） 3. 业绩披露密集期，布局精选优质个股——医 药 生 物 行 业 周 报（20240318-20240324） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 上周（4月08日至4月12日）医药生物板块整体下跌3.03%，在申万31个行业中排第17位，跑输沪深300指数0.45个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌14.25%，在申万31个行业中排名第28位，跑输沪深300指数15.55个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。上周子板块均下跌，跌幅前三的是医疗服务、医疗器械、生物制品，分别下跌5.99%、3.55%、3.05%。个股方面，上周上涨的个股为69只（占比14.5%），涨幅前五的个股分别为诺唯赞 (24.3%)，同和药业(22.0%)，万泰生物(20.0%），键凯科技(14.9%)，华海药业(14.3%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.99万亿元，在全部A股市值占比为6.88%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2580亿元，占全部A股成交额的6.14%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为70.32亿元；净流出前五为药明康德、江苏吴中、智飞生物、润达医疗、凯莱英。 ➢ 行业新闻： 4月11日，国家医保局举行2024年上半年例行新闻发布会，对2023年医保基金运行情况进行了总结。 一是总体保持稳定，统筹基金实现合理结余。1-12月份，基本医疗保险统筹基金（含生育保险）总收入2.7万亿元，总支出2.2万亿元，统筹基金当期结余5千亿元，统筹基金累计结余3.4万亿元。二是基金支出恢复性增长。职工和居民基本医保基金支出同比分别增长16.9%和12.4%，一方面，反映出医保进一步保障了参保群众的医保待遇享受和定点医疗机构的基金支付。2023年，全国门诊和住院结算82.47亿人次，同比增长27%。另一方面，医疗保障范围进一步扩大，很多新药好药新技术相继纳入医保目录，2023年有126种药品新纳入目录，同时医疗保障服务更加便捷，年内跨省直接结算1.3亿人次。三是基金使用范围进一步扩大。一方面，职工个人账户支出范围扩大，可用于家庭成员共同使用，另一方面，门诊医药费用纳入基金报销范围后，参保职工可以享受到更好的门诊保障待遇。2023年，3.26亿人次享受职工医保门诊待遇，个人账户支出同比增长7.9%。下一步，将推动解决个人账户跨统筹区共济的问题，使参保人进一步从门诊共济改革中受益。 ➢ 投资建议： 上周医药生物板块表现较弱，跑输大盘指数。近期医药生物板块整体持续低迷，我们认为，由于受到下半年医疗反腐和上半年同期高基数等因素的影响，市场对年报和一季报不确定性的担忧是主因。整体来看，今年医药生物板块的业绩有望呈前低后高；政策方面，今年以来包括对创新药的明确支持、集采续约条款的持续优化等，行业政策向好态势明显；二季度以后板块整体有望持续转暖向好。中长期来看，持续看好创新药、特色器械等代表新质生产力发展方向的投资机会；中短期来看，重点关注品牌中药、连锁药店、血制品等低估值、高股息，成长稳健的相关板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：特宝生物、博雅生物、老百姓、开立医疗、贝达药业、百诚医药、康泰生物； 个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、海尔生物、荣昌生物、诺泰生物、科伦药业、华厦眼科等。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 ➢ 风险提示：集采政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 5 2. 重点公司 ....................................................................................11 3. 行业新闻 ................................................................................... 12 4. 投资建议 ................................................................................... 13 5. 风险提示 ................................................................................... 13 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 5 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 5 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 6 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 6 图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 7 图6 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 7 图7 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 8 图8 近一年医药生物板块总市值变化情况 .................................................................................... 9 图9 近一年医药生物板块成交额变化情况 .................................................................................... 9 图10 上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） ................................................... 10 表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 8 表2 上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 ......................................................... 10 表3 重点覆盖推荐公司周度涨跌幅 ............................................................................................. 11 表4 重点覆盖推荐公司公告 ........................................................................................................ 11 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.市场表现 上周（4月08日至4月12日）医药生物板块整体下跌3.03%，在申万31个行业中排名第17位，跑输沪深300指数0.45个百分点。上周子板块均下跌，跌幅前三的是医疗服务、医疗器械、生物制品，分别下跌5.99%、3.55%、3.05%。 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌14.25%，在申万31个行业中排名第28位，跑输沪深300指数15.55个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务、生物制品、医疗器械跌幅前三，分别下跌28.40%、18.54%、13.73%。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年4月12日，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、生物制品、医疗服务、中药和医药商业的PE估值分别为29.0倍、28.9倍、23.9倍、23.0倍、22.2倍和17.1倍。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 8/14 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图7 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料