建筑行业周观点：基建新开工低迷，期待超长期特别国债发力

基建与财政政策分析及投资建议

开工与合同额情况

• 一季度开工表现：全国共开工7884个项目，合同总额约39749.6亿元，较上一季度下降27%。全年累计开工合同总额约14.85万亿元，较去年同比下降34.7%，这一趋势受到“12省暂停基建”的影响，新开工项目明显弱于前两年。
• 专项债发行节奏：3月单月发行4348.96亿元，其中再融资债2041.41亿元，新增专项债2307.55亿元，同比分别下降31.5%、56.5%。全年累计新增发行6341亿元，同比减少53.3%，发行节奏偏慢。

融资平台与债券市场动态

• 城投债：3月城投债发行规模7809.32亿元，同比增长120.1%，但净融资额仅为679.03亿元，同比下滑79.4%。2024年前3个月净融资363.0亿元，同比减少94.4%，反映出融资平台新增融资监管的持续收紧。
• 超长期特别国债：为应对重大项目建设的资金需求，《2024年政府工作报告》提出发行超长期特别国债，以10年以上期限，用于国家战略项目的融资，不计入赤字率，成本低，有望成为中央财政加杠杆的核心工具。

市场表现与投资策略

• 板块与个股表现：过去一周，建筑装饰板块下跌4.70%，跑输上证指数3.08个百分点，在所有行业中的排名为第26位。涨幅最大的5只股票分别是浙江建投、*ST围海、华锡有色、鸿路钢构、宏盛华源，而跌幅最大的5只则包括高新发展、深城交、上海建科、罗曼股份、东湖高新。
• 投资建议：鉴于建筑央企在重大项目上的优势、海外订单回暖、以及工业建筑受地产和地方政府债务影响较小的特点，建议关注国际工程龙头企业、洁净厂房建设机会，特别是中国中铁、中国交建、太极实业、中国海诚、中材国际等公司。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济的不确定性可能影响基础设施建设的速度。
• 政策落地风险：相关政策的执行力度和效果存在不确定性。
• 重大项目审批进度风险：重大项目审批过程中的不确定性和延迟可能影响投资计划的执行。