需求有所改善但空间有限，盘面震荡运行

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年4月5日 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢3月行情回顾：3月盘面出现比较明显的下跌，主要还是需求不佳导致的，春节后地产销售数据偏弱，尤其是新房，基建项目投资偏慢。为应对库存压力，钢厂纷纷减产减少供给压力，进而成本不断下行，钢价也不断下跌向最低成本靠近。 ➢4月主要观点：从绝对价格来看，钢价已经处于近3年底部区域，近期钢材去库速度还是有所加快，所以盘面再大幅下跌的驱动不强。但是钢材的库存压力依然比较明显，接下来还需要关注需求的成色，因此只有钢厂出现比较明显的减产，库存缓解，钢价才会有反弹的驱动，预计4月钢价震荡为主。 •1.需求有所改善，但空间或有限；•2.供给保持低位，产量释放受需求约束；•3.去库有所加快，但库存压力依然明显；•4.成本拖累依然存在。 ➢风险提示： •钢材需求超预期 02 基本面分析 ➢3月钢材需求总体是不佳的，但边际上也有所改善，3月底螺纹表需回升到281万吨，同比的减量在不断缩小，热卷周度表需也一度达到333万吨。热卷需求季节性不是很强，但螺纹大概率表需已经接近上半年高点，那么今年螺纹周度需求的高点可能就不超过300万吨。 2.1需求有所改善，但空间或有限 ➢2024年1-2月房屋新开工面积同比下降29.7%，新建商品房销售面积同比下降20.5%，房屋施工面积同比下降11.0%，房屋竣工面积同比下降20.2%，1-2月地产各项数据表现的还是比较一般，目前看新房销售数据依然不佳，且二手房价格不断走弱，性价比的提升也压制了新房的需求。 2.1需求有所改善，但空间或有限 ➢2024年1-2月全国固定资产投资增速4.2%，广义基建投资增速8.95%，基建投资增速保持较高水平，不过跟黑色相关的投资以及重大项目投资弱于预期，根据Mysteel数据前2月合计总投资约10.88万亿元，同比减少41%。 ➢2024年1-2月制造业投资累计同比增长9.4%，工业生产和制造业投资相对较高，装备制造业和高技术产业投资增长较快，汽车、家电景气度维持。 ➢3月制造业PMI回到枯荣线以上，新订单和出口都有明显的回升，数据略超预期，但也需要关注是否是季节性因素。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢2024年1-2月中国累计出口钢材1591.2万吨，同比增长32.6%。1-2月出口保持不错的增长，但近期海外热卷价格在走弱，海外需求也有回落的迹象，同时去年出口处于历史高位，继续增长的空间受限。 ➢据中钢协数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同口径相比去年同期下降9.12%。➢五大品种钢材产量回升幅度也不明显，绝对量是近5年最低位，需求不佳，库存压力大限制产量增加的主要因素。 ➢螺纹钢产量周度产量在210万吨附近，同比减量在30%。热卷周度产量在320万吨附近，3月产量同比还有些增加，主要是热卷利润好一些。 ➢日均铁水产量220万吨附近，短期有见底的迹象，但是钢材库存压力仍在，需求不明朗，缺乏往上的驱动。电炉钢的产能利用率在50%附近，今年电炉复产也低于预期，随着铁矿和双焦价格走弱，长流程成本优势再次体现，限制电炉产量释放。 ➢3月最后一周螺纹去库71万吨，季节性来看属于比较好的水平，但是螺纹钢实际需求还是不佳的，且是在比较低的产量下实现的，4月能够保证每周50万吨左右的去库水平依然存疑，且目前螺纹1200万吨的库存，压力还是有的。热卷去库已经在放缓，目前库存同比增加有100万吨，也是有比较明显的库存压力。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢从五大材总的库存量来看，目前跟2022年基本相当，还是明显高于2023年的。钢坯最近保持比较快的去库速度，库存压力缓解不少，但也是不低的水平。 ➢钢铁产能总体还是过剩的格局，下游需求也没太多亮点，所以就很难给钢厂利润，因为一旦有了利润就会导致供应端的释放，价格更多是去靠近成本。3月份价格的下跌，钢厂利润其实是走扩的，本身价格就有向成本靠近的压力，同时铁水没有往上驱动的话，成本也没抬升的空间。出口端，海外价格也表现的比较弱，出口利润回落，也压制钢材价格。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！