电力设备及新能源行业周报：智己固态电池上车，欧盟对中国风机展开反补贴调查

2024年04月07日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） 智己固态电池上车，欧盟对中国风机展开反补贴调查 分析师 核心观点： 周然：（8610）80927636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 ⚫估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ， 预 期 收 益 率 明 显 增 高 。2024年4月12日 ，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）为19.36倍 ，为10年 历 史 估 值 分位 点 的2.94%，处 于 历 史 底 部 区 域 。分 子 行 业 看 ，2024年4月12日 ，电 网/储能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电 行 业 的 市 盈 率 分 别 为20.17倍/33.91倍/10.77倍/22.90倍/30.04倍 ， 为10年 历 史 估 值 分 位 点 的11.76%/16.57%/0.98%/5.18%/55.77%。 研究助理段尚昌：（8610）80927653：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn ⚫行 业 数 据 ：1）锂 价 企 稳 回 升 。Wind数 据 显 示,截至4月12日，碳 酸 锂11.28万 元/吨（+1.42%）；三 元622前 驱 体7.90万 元/吨（-0.63%），磷 酸 铁 锂 前 驱体1.06万 元/吨（0.00%）；三 元622正 极13.40万 元/吨（0.00%）；六 氟 磷 酸锂7.20万 元/吨（0.00%）。2）光 伏 ：产 业 链 价 格 进 入 景 气 下 行 周 期 。Solarzoom数 据 显 示 ，随 着 产能 释 放 ，原 材 料 一 线 厂 商 硅 料 成 交 价 自2022年 底 开 始 一 路下 行 。硅 料 正 式 进 入 降 价 周 期 ，中 下 游 产 业 链 价 格 同 步 反 馈 。截 至4月11日 ，特 级 致 密 硅 料51元/千 克（-12.1%）；单 晶182硅 片1.70元/片（-5.6%）；单晶210硅 片2.30元/片 （-8.0%） ； 单 晶PERC182电 池 片0.36元/W（0%） ；单 晶PERC210电 池 片0.36元/W（0%） ； 单 晶PERC组 件 单 面0.86元/W（-2.3%） ； 镀 膜 玻 璃3.2mm26.0元/平 方 米 （0.0%） ；EVA胶 膜7.35元/平 方 米（0%） 。2024年4月11日 硅 料毛 利 润 为0.02元/W， 同 比 下 滑96.1%， 全 行业 整 体 毛 利 润 达-0.03元/W， 同 比 下 滑104.1%。 黄林：（8610）80927627：huanglin_yj@chinastock.com.cn ⚫重 要 新 闻 ：1）2024年 一 季 度 特 高 压 工 程 相 关 项 目 最 新 进 展；2） 国 网 计 量 设备1批（ 电 能 表1批 ）中 标 公 示 ；3） 欧 盟 对 中 国 风 机 展 开 反 补 贴 调 查 ，商 务部 回 应 欧 盟 肆 意 歪 曲 补 贴 定 义 ；4） 广 东 揭 阳2030年 规 划 发 布 ： 海 上 风 电9.3GW；5）国 家 能 源 局 发 布 促 进 新 型 储 能 并 网 和 调 度 运 用 的 通 知 ， 公 平 调 用新 型 储 能；6）宁 德 时 代 重 磅 发 布6.25MWh5年 零 衰 减 储 能 系 统“天 恒”；7）硅 料 价 格 暴 跌19.9%， 最 低 已 至4.5万 元/吨；8）智 己 固 态 电 池 量 产 上 车。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫重 要 公 告 ：1）中 国 西 电 、许 继 电 气 、平 高 电 气 、华 明 装 备 、璞 泰 来 、科 达 利 、派 能 科 技 、 容 百 科 技 、 欣 旺 达、 珠 海 冠 宇发 布2023年 度 报 告 ；2） 林 洋 能 源 、三 星 医 疗 发 布 中 标 公 告 ；3） 思 源 电 气 、 明 洋 能 源 发 布24年 一 季 度 业 绩 预 告4）珠 海 冠 宇 发 布 收 到Stellantis定 点 公 告；5） 诺 德 股 份 收 到 问 询 函 并 发 布回复 公 告 相关研究 2、【银河电新】行业周报_电新行业_开标显示N型组件探涨，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示_2403173、【银河电新】行业周报_电新行业_两会聚焦新能源高质量发展，以新质生产力引领能源转型_2403104、【银河电新】行业周报_电新行业_鼓励多元主体投资 配 电 网 ， 发 改 委 能 源 局 支 持 配 电 网 高 质 量 发 展_240301 ⚫最 新 观 点 与投 资 建 议 ： ⚫电 网：海 内 外 电 网 建 设 高 景 气 ，推 荐 把 握 三 大 受 益 领 域 ：1）特 高 压直 流 是 电网 投 资 的 基 本 盘 ， 柔 直 趋 势 明 确 。 重 点 关 注 国 电 南 瑞 （600406.SH） 、 许 继 电气（000400.SZ）、中 国 西 电（601179.SH）、平 高 电 气（600312.SH）、特 变 电工 （600089.SH） 、 四 方 股 份 （601126.SH）等 ；2）智 能 电 表享 海 内 外 双 升 红利 。 重 点 关 注 海 兴 电 力 （603556.SH） 、 三 星 医 疗 （601567.SH） 、 林 洋 能 源（601222.SH）、许 继 电 气（000400.SZ）、国 电 南 瑞（600406.SH）、科 陆 电 子（002121.SZ）、东 方 电 子（000682.SZ）、炬 华 科 技（300360.SZ）、威 胜 信 息（688100.SH）（ 计 算 机 组 覆 盖 ）；3）数 智 化坚 强 电 网 涌 现 出 一 些 细 分 领 域“ 小 而 美 ”的 蓝 海 市 场 ，比 如 虚 拟 电 厂 、功 率 预 测 、数 字 孪 生 等 ，建 议 关 注 国 电 南瑞（600406.SH）、国 网 信 通（600131.SH）、东 方 电 子（000682.SZ）、金 智 科技 （002090.SZ） 等 。 储 能：我 们 认 为 当 前 全 球 局 势 复 杂 变 化 将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市场 需 求 ，建 议 关 注 盈 利 较 强 、品 牌 渠 道 占 优 的 逆 变 器 企 业 。国 内2023年 新 型储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储 能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规 模 、品 牌 优 势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关注 长 时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117SH）、派 能 科技 （688063.SH） 、 阳 光 电 源 （300274.SZ） 等 。 光 伏 ：23年 装 机 超 预 期 ，高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。当 前 价 格 均 处于 历 史 低 位 ，全 产 业 链 毛利 超 跌 至 负 值 ，供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货 顺 利 的 硅 料 企业 ， 坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ， 建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较 强 的 辅 材 企 业 ，如 通 威 股 份（600438.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、协 鑫 科 技（3800.HK）等 。 锂 电： 最 新 碳 酸 锂 价 格 探 底 回 升 ， 产 业 链 盈 利 修 复 有 望 实 现 。 我 们 预 计2024年 国 内 新 能 源 销 量1186万 辆 ，行 业 增 速 进 一 步 下 台 阶 至25%；海 外 市 场 渗 透率 提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先 的材 料 企 业 ， 如 当 升 科 技（300073.SZ） 、 容 百 科 技 （688005.SH） 、 天 赐 材 料（002709.SZ） 、 贝 特 瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：1）海 风 ：国 内 市 场 ，近 期 江 苏 大 丰850MW风 机 招 标 海 风 审 批 加 速 、阳江 青 洲 五 、六 、七 项 目 建 设 规 划 批 前 公 示 ，浙 江 、 河 北 等 省 陆 续 发 布24年 重点 建 设 海 风 项 目 清 单 ， 上 海 启 动5.8GW海 风 竞 配 ， 其 中 深 远 海4.3GW。 我 们预 计 海 风2024年/2025年 新 增 装 机10-12GW/16-20GW，深 远 海 趋 势 不 变 。建议 重 点 关 注 江 苏 海 风 相 关 标 的 东 方 电 缆（603606.SH）、天 顺 风 能（002531.SZ）、海 力 风 电（301155.SZ）、泰 胜 风 能（300129.SZ）。2）分 散 式 风 电：三 部 门 联合 印 发《 关 于 组 织 开 展“ 千 乡 万 村 驭 风 行 动 ”的 通 知 》，优 化 审 批 流 程 并 明 确项 目 收 益 保 障 及 分 配 机 制 ，以 村 企 合 作 为 主 要 形 式 ，鼓 励 通 过 土 地 使 用 权 入 股等 方 式 共 享 项 目 收 益 ，分 散 式 风 电2000GW装 机 发 展 潜 力 有 望 挖 掘 。我 们 预 计24-25年 分 散 式 风 电 装 机 有 望 达10GW/年 ，十 五 五 期 间 平 均 约20GW/年 。重 点关 注 已 落 地 分 散 式 风 电 项 目 整 机 企 业 金 风 科 技 （002202.SZ） 、 运 达 股 份（300772.SZ） 、 三 一 重 能 （688349.SH） 以 及 陆 风 零 部 件 厂 商 天 顺 风 能（603218.SH）、金 雷 股 份（300443.SZ）、日 月 股 份（603218.SH）。3）出 海 ：海 外 市 场 ，2023年 风 能 投 资 大 幅 反 弹 达480亿 欧 元 ， 其 中 海 风300亿 欧 元 ，陆 风180亿 欧 元 。 欧 洲 国 家 将 在2024年 新 进 行 约50GW的 海 上 风 电 竞 标 ， 欧洲 海 风 发 展 蓬 勃 ，并 开 始 对 中 国 风 机 展 开 反 补 贴 调 查 。欧 洲 为 全 球 风 电 第 二 大市 场 和 产 能 区 ，仅 次 于 中 国 。但 自 疫 情 以 来 由 于 电 网 建 设 延 迟 、新 项 目 并 网 推迟 、通 货 膨 胀 、地 缘 冲 突 、“ 负 补 贴 ”、“ 零 补 贴 ”等 影 响 因 素 ，欧 洲 本 土 风电 供 应 链 瓶 颈 已 触及 多 个 领 域 。根 据GWEC数 据 ，欧 洲 海 风 机 组（2026年 起 ）、叶 片（2025年 起 ）、齿 轮 箱（2025年 起 ）、变 流 器（2025年 起 ）、海 风 塔 筒（2026年 起 ）、固 定 式 基 础（2026年 起 ）、漂 浮 式 基 础（2029年 起 ）、安 装船（2028年 起 ）将 存 在 潜 在 瓶 颈 。目 前 中 国 风 机 出 口 占 比 不 到 国 内 吊 装 的5%，且 欧 洲 占 总 出 口 仅8.7%，反 补 贴 调 查 当 下 影 响 有 限 。 ⚫风 险 提 示 ：行 业