【能源化工】周报-2024-04-12

【纯碱】 作者:于鲁波 从业资格证号：F0263800 投资咨询资格证号:Z0002492创作日期:2024.04.12 标题: 纯碱部分厂家装置检修及下游光伏增产短期大幅反弹不改长期趋势 摘要：纯碱在近期远兴能源部分装置检修消息影响下，连续上涨，目前整体运行区间在1750-2050。近期开工率及周度产量略有下降，下游光伏新产线投产，需求增加，但库存仍处2年内高位。截止4月11日纯碱库存仍超90万吨。青海环保整改3月下旬有后续进展，产量陆续提升，但纯碱厂检修季即将来临，供应有减少的可能，故近期盘面表现较强。但现货价格近期以稳为主，波动小于期货，故整体思路为反弹至期现基差回归后，1950-2100以上建议套保单介入持有。短期关注纯碱龙头企业装置检修情况。2024年长期需持续关注，净进口数据和青海环保监察整改完全结束或远兴4线正常达产时间，纯碱远期产能将更加大幅过剩，纯碱总体远月合约逢高沽空策略不变，建议纯碱生产企业高位套保空单继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱主力SA2409本周先扬后抑，周一突破短期下跌趋势线后继续上涨，整体自3月底低点1727开始日线8连阳，重回震荡区间1750-1950上沿区域，前期建议1750附近短线空单部分止盈，1950-2050重新介入。目前整体运行区间在1750-2150。总体逢高沽空思路不变。中期仍维持期现基差回归后，1950-2050区间上沿建议套保空单介入。下方继续关注氨碱法1650-1750（根据原材料成本浮动）成本区价格支撑。 本周国内纯碱走势稳中偏强，个别企业封单，有企业价格上调，情绪提振。隆众资讯数据，周内纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨。纯碱整体开工率84.71%，环比下跌0.34%。个别企业负荷增加，产能调整，企业装置减量停车，整体供应量提升有限；纯碱厂家库存91.25万吨，环比减少0.43万吨。纯碱企业待发订单增加至14天，企业新订单接收向好，成交好转。需求端，下游需求表现好转，询单及成交增加。下游开工小幅波动，周内浮法日熔量17.44万吨，环比下降0.85%，光伏日熔量10.62万吨，环比持平。下周浮法和光伏预期生产线稳定，在周末附近光伏两条产线计划点火，合计2100吨。下游需求稳中有增。伴随纯碱检修季即将来临，纯碱企业有提涨意向。 数据来源：隆众，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：国家统计局数据：中国1-2月纯碱产量为617.50万吨，同比增长18.6%（+96.84万吨）。 进出口方面：国家统计局数据，2024年1-2月中国纯碱累计进口量31.93万吨，较去年同期增加31.74万吨，涨幅为17065.91%。2024年1-2月中国纯碱累计出口量 11.81万吨，较去年同期减少16.96万吨，跌幅为58.96%。 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：截止到4月11日，隆众资讯统计，纯碱整体开工率84.71%，上周85.05%，环比下跌0.34个百分点。其中氨碱的开工率85.33%，环比增加0.10个百分点，联产开工率84.84%，环比增加3.10个百分点；本周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨，涨幅1.15%。轻质碱产量30.04万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量40.58万吨，环比增加0.75万吨。周内河南金山及江西晶昊扩产提量，个别企业装置减量停车，整体供应量提升有限。 数据来源：隆众，英大期货 3.库存 库存方面：据隆众资讯，截止到2024年4月11日，本周国内纯碱厂家总库存91.25万吨，上期数据91.68万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47%。其中，轻质纯碱 36.55万吨，环比减少0.45万吨，重质纯碱54.7万吨，环比增加0.02万吨。 数据来源：隆众，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产保交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能面临短周期过剩，实际新点火进度仍需观望。 2023年纯碱下游需求用量增加主要集中于光伏玻璃、碳酸锂等产品，同比分别增加5.41%，0.62%，浮法玻璃、日用玻璃、碳酸氢钠用量呈现下降趋势，同比分别下降 2.81%，2.01%，1.65%，其他下游变化小，偏向稳定。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年浮法玻璃日熔量恢复明显，2024年变动不大。2022年下半年因全行业亏损，加之部分老旧产线检修，浮法玻璃被动去产能，日熔量由18万吨下降到16万吨附近。2023年二季度伴随玻璃利润转正，产能陆续恢复，到2023年底恢复到17万吨以上。2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，降低首付和存量房贷政策，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振，需求有所好转。库存水平明显低于2022年。国家统计局数据显示，2023年1-12月我国平板玻璃产量为96942万重量箱，同比2022年（101279万）下降3.9%。2023年12月中央经济工作会议提出要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，2024年玻璃下游竣工端需求刚需仍存，2024年玻璃日熔量恐继续维持高位。 据隆众资讯统计，截至2024年4月11日，国内浮法玻璃生产线在产日熔量17.44万吨（-0.15万吨），环比-0.85%。截止到20240411，全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱（-481.8万），环比-7.39%，同比+3.13%。后市来看，下周暂无明确计划放水、点火的产线下，供应上或继续维持高位运行。据了解需求上除家电、家装等订单相对有所好转，叠加企业提涨刺激下，此次下游适当补货，后续或会进入消化阶段，短期预计下周浮法玻璃现货市场涨价幅度或会放缓。 数据来源：隆众资讯，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。2024年预计增幅跟 2023年相差不大，纯碱用量增长120-130万吨。23年光伏玻璃产能从日熔量8.42万吨增至10.38万吨，增幅接近2万吨。24年预计增幅在1.5-2万吨日熔量。近几年，光伏玻璃产业产能集中释放，供应快速提升。数据统计，2023年光伏玻璃产量3178万吨，同比2022年增加1028万吨，涨幅47.81%。2023年光伏玻璃扩产节奏较2022年有所放缓，对比前期整合规划来看，2023年光伏玻璃窑炉投产部分推迟，其主要原因有两点，一是市场降温，利润低位，厂家自主投产意愿低，二是政策端有收紧趋势，企业对于新项目态度较为谨慎，投产节奏放缓。 据隆众资讯统计，截止2024年4月11日，全国光伏玻璃在产日熔量10.62万吨，环比持平。近期在周末附近光伏两条产线计划点火，合计2100吨，具体以企业为准。光伏产量继续提升，日熔量继续维持高位。对纯碱用量继续正向反馈。 数据来源：卓创资讯，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱利润水平继续走低。成本端原盐、煤炭下降，纯碱下跌幅度大于成本端。截止4月11日当周，联碱企业利润450+，氨碱法企业利润250+，利润区间维持至近年低位数。 数据来源：隆众，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储2023年连续加息（直至联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间）后，2024年3月21日议息会议宣布连续第5次利率不变，且市场预计6月份降息概率降低。2024年美元资金成本仍将继续维持高位。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降息，降准，降首付，降存量房贷，一二线城市陆续放开限购， 保交楼，促销费，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期。2024年两会闭幕后，黑色系及玻璃跌幅较大。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期123线及金山五期已经稳定出产品，4线已经试车。中盐化工3月公告，公司积极推进青海地区纯碱企业（昆仑和发投）蒸氨钙液排放场不动产权证办理工作，3月18日开始陆续提升产量，后续复产已成定局，只是时间问题。产能过剩压力明显。但进入二季度，特别是夏季，历年的纯碱检修旺季即将来临，纯碱龙头企业联合检修时间料对纯碱供应产生较大影响，进而影响短期价格走势。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，以及光伏玻璃的持续扩张。玻璃长达9个月的亏损在2023年4月已经结束，目前盈利状况较好，玻璃2023年下半年复产速度明显加快，进而增加玻璃的供应，但目前下游房地产端需求尚可，玻璃库存压力不大，2023年12月中央经济工作会议提出要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，2024年玻璃下游竣工端需求刚需仍存。但周度库存压力仍大。 4.纯碱需求增加速度较快的主要在于光伏玻璃、碳酸锂等行业，均与新能源战略有关，但短期产能扩展过快导致短周期过剩，进而打压价格，光伏玻璃和碳酸锂仍是 2024年纯碱下游是否增长的主要动力。并且政策端有收紧趋势，实际增产速度有待持续观察。四、行情展望 美联储2024年3月21日议息会议宣布连续第5次利率不变，且市场预计6月份降息概率降低。2024年降息次数大概率已下降到2次。但实际2024年美元资金成本大部分时间仍将继续维持高位。国内2024年降继续实施积极财政政策，适度加力，提质增效。维持较高的财政赤字率，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降首付，降存量房贷，保交楼，促销费等，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期。2024年两会闭幕，黑色系及玻璃跌幅较大。 2024年纯碱产量将继续提升，产量增幅将大于2023年。伴随远兴能源阿拉善一期3线春节期间达产，100万吨新增产能加持，4线试车，未来产能增加潜力仍在。国家统计局数据：中国1-2月纯碱产量为617.50万吨，同比增长18.6%（+96.84万吨）。3月份中盐化工公告，公司积极推进青海地区纯碱企业（昆仑和发投）蒸氨钙液排放场不动产权证办理工作，后续复产已成定局，只是时间问题。但进入二季度，特别是夏季，历年的纯碱检修旺季即将来临，纯碱龙头企业联合检修时间料对纯碱供应产生较大影响，进而影响短期价格走势。 纯碱2024年1-2月累计净进口量为20.12万吨。国外进口纯碱价格在1600元/吨附近，远低于国内目前纯碱价格，大量国外碱到港对国内纯碱价格有一定压制作用。截止 4月11日纯碱库存超90万吨，同比增幅接近300%，高供给下库存压力明显。 纯碱下游需求2024年继续有所增长，浮法稳中小增，光伏玻璃、碳酸锂高增速有待验证，但增幅恐不及2023年。纯碱厂目前已有利润下，高负荷增产的意愿较强，若无大的政策性影响，2024年纯碱价格重心将继续下移，短期市场炒作检修影响可能会给与高位参与的机会。建议纯碱生产企业逢纯碱期货大幅反弹，特别是期现基差回归后，高位1950-2150-2300区间逢高介入套保空单继续