有色金属投研日报

一、行情建议 公司才能接受任何相关金属。 3、总结展望： （1）宏观方面，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，巴以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数镍金属是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况。一方面可能引发伦镍阶段性挤仓风险，另一方面或刺激俄罗斯金属更大程度流入中国及其他非制裁国，推升我国进口量，利空内外比价。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存有望逐步累库。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，不锈钢清明后需求回补，但镍铁供应仍过剩，镍铁价格持稳为主。不锈钢方面，不锈钢震荡反弹，清明后需求回补带动成交转暖，镍价上扬亦提振钢价，成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位，钢 联预测4月不锈 钢排产311.02万吨， 月环比减 少1.74%，同比 增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。 总体而言，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，巴以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。 （5）伦敦金属交易所（LME）宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。仅在收到适当证据表明金属是在2024年4月13日之前生产的后，仓库公司才能接受任何相关金属。 4、总结展望： 5、行情回顾：今日沪锌主力合约2406收报23045元/吨，涨175元/吨，涨幅为0.7%。 二、重点数据监测 1、镍 表3现货升贴水：相对沪镍近月合约 2、不锈钢 3、铜 4、铝 5、锌 数据来源：wind 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788