玻璃纯碱产业周报：纯碱供需两旺，玻璃供需改善

纯碱供需两旺，玻璃供需改善玻璃纯碱产业周报20240415国贸期货研究院黑色金属研究中心 黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761ITF FUTURES 主要观点品种主要内容主要观点玻璃（1）行情价格：期货价格反弹，现货价格反弹，期货主力合约收于1500（+34），华北地区现货1512（+56）。（2）供给：产量小幅回升。本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。（3）需求：需求阶段改善。制造业保有韧性，3月PMI为50.8%，比上月增加1.8个百分点。样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13%。地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。随着价格降至相对低位，叠加原片企业提涨刺激，多数地区拿货气氛良好，预计短期仍存投机性补库行为，但需求承压下，对产销向好持续性支撑动力一般，预计下周行业去库力度或较本周放缓。（4）供需格局：供需边际改善，库存去化明显，不过需求隐忧仍在，价格承压，关注天然气成本支撑。观望为主 主要观点品种主要内容主要观点纯碱（1）行情价格：期货价格上行，期货主力合约收于1915（+86）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。（2）供给：供给小幅回落，本周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨。轻质碱产量30.04万吨，重质碱产量40.58万吨。周内河南金山及江西晶昊扩产提量，个别企业装置减量停车，整体供应量提升有限。下周前期减量装置或面临恢复，仅个别装置存检修预期，整体供应呈现增量，预计下周开工率88%左右，产量73+万吨。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为71.05万吨，环比上涨15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比+12.53个百分点。厂家总库存91.25万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47%。企业待发订单增加，成交向好，下游企业情绪缓和，询单及成交增加，预计下周企业发货为主，库存或小幅去库。（4）供需格局：供需两旺，价格反弹向上，碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。关注09-01正套 Ø价格：期货价格反弹，现货价格反弹，期货主力合约收于1500（+34），华北地区现货1512（+56）。1、玻璃价格行情图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等120014001600180020002200240026002023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-102023-10-102023-11-102023-12-102024-01-102024-02-102024-03-102024-04-10全国华北东北华东华中华南1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-182024-03-18 Ø价格：期货价格上行，期货主力合约收于1915（+86）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。1、纯碱价格行情图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等150017001900210023002500270029003100330035002023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-112023-10-112023-11-112023-12-112024-01-112024-02-112024-03-112024-04-11青海沙河1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.002023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-12-292024-01-052024-01-122024-01-192024-01-262024-02-022024-02-092024-02-162024-02-232024-03-012024-03-082024-03-152024-03-222024-03-292024-04-05 Ø跨月价差：05-09价差偏弱，09-01价差走扩。Ø轻重价差：价差稳，重碱整体弱于轻碱。61、纯碱价格行情数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差-400-20002004006008009/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/132023202220212024-10001002003004005001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42022202120242023 Ø产量小幅向下。本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。Ø玻璃厂生产利润下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润125元/吨，环比上周下降3元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润228元/吨，环比上周上涨16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润371元/吨，环比上周下降41元/吨。72、玻璃供给分析图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø制造业韧性：下游深加工订单12.3天，环比-0.6%，同比-4%。Ø地产中后端竣工数据不佳：1-2月份，房地产施工面积66.69亿平方米，同比下降11.0%，竣工面积1.04亿平方米，下降20.2%。Ø库存去化明显：样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。82、玻璃需求分析图表10：深加工订单图表11：库存数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø供给小幅回升：本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。Ø碱厂利润暂稳：氨碱法纯碱理论利润264.51元/吨，环比减少71.65元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为为460.10元/吨，环比下跌54元/吨。93、纯碱供给分析图表12：周产量图表13：产能利用率数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø需求支撑，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为71.05万吨，环比上涨15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比+12.53个百分点。厂家总库存91.25万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47%。企业待发订单增加，成交向好，下游企业情绪缓和，询单及成交增加，预计下周企业发货为主，库存或小幅去库。103、纯碱需求分析图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等60000650007000075000800008500090000950001000001050001500001550001600001650001700001750001800002023-02-282023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-28浮法日产量光伏玻璃产能0501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220232024 114、供需总结Ø本周玻璃反弹，纯碱亦强势向上。Ø玻璃供给边际减量，需求边际改善，库存去化明显，短期看来，供需已经有所改善，但需求承压下，价格向上动能不足。目前看来制造业需求保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。Ø纯碱供给扰动，需求稳定，库存持稳，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上。l策略推荐：关注纯碱09-01正套。l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 12期市有风险，入市需谨慎