铜日报：美联储暂不加息， 铜价格反应有限
2016年9月22日 1 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 美联储暂不加息，铜价格反应有限 铜市观点及操作建议 中期逻辑：9月份，铜精矿加工费变动不大，暂时维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。8月铜精矿进口环比有所增加，精炼铜进口环比小幅收窄，由于供应调节能力较强，国内供需维持着平衡状态。 短期逻辑：上周，LME库存开始互有升降，而精炼铜进口亏损有限，因此预计对精炼铜回流中国仍然有刺激作用；美联储暂不加息，但是年底加息预期增加。 日内走势：沪期铜主力合约1611日内收盘在37300元/吨，最低价格37200元/吨，最高价格37400元/吨。 夜盘 下跌0.08%。 9月21日及夜盘，现货成交一般，主要以贸易商交投为主，湿法铜贴水有所下降，现货市场动力不足。 美联储本次未能加息，基本上符合市场的预期，不过美联储会后声明显示年内加息的概率较高，所以本次暂不加息对铜价格的影响有限。 LME亚洲库存连续有所下滑，以及保税区升水小幅走高，中国精炼铜进口或实际进行，因此正套利润昨日进一步的扩大，不过基本上幅度比较小，这主要是和进口商忍受的亏损弹性已经较前期下降所致，特别是在内外息差逐步缩小的情况下。 所以正套利润空间极为有限，若美联储年底加息的话，内外息差将进一步收窄，铜融资进口的动力将进一步的降低。 而单边方向上，暂时缺乏打开的主导逻辑，铜市场的波动状况难改善。 当日要闻 1、北京8月17日消息，国家统计局周三公布的数据显示，中国7月精炼铜产量同比增长9.6%，至72.20万吨。 2、世界最大的铜矿商智利Codelco公司可能很快将其重心从降低成本转至缩减产量。其总裁表示公司面临着自1976年创立以来最严重的危机。 3、金川国际行政总裁陈得信表示，上半年录得毛损，主要由於铜价按年下跌所致，预期经历过去几年断崖式下滑，已逐步企稳并出现谷底回升的迹象。公司首席财务官黄德铨表示，公司目标是将每吨铜生产成本压到4,200美元，对比6月底LME铜价为4,699美元，倘回升至4,800至4,900美元，即可回到平衡。 4、中国海关总署周一公布的数据显示，中国7月未加工铜和铜材出口量大幅攀升401.6%至75,022吨。 5、20日上午，黑龙江紫金铜业项目在齐齐哈尔富拉尔基区正式签约。这也标志着自2011年起开始谋划的总投资40亿元的铜冶炼项目，正式落户齐齐哈尔市。据介绍，铜冶炼项目是省政府资源换产业战略的重要实践，同时也是齐齐哈尔市发展12个重点产业的务实之举。项目由黑龙江紫金铜业有限公司投资兴建，占地50万平方米，总投资约40亿元，其中固定资产投资约18亿元，流动资金约22亿元。项目达产后，可 2016年9月22日 2016年9月22日 2 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 年产阴极铜10万吨，力争达到15万吨。 6、中国有色金属协会：重点扩大铝的应用，用三年左右时间，力争扩大铝的应用600万吨；有条件扩大铜的应用，进一步提升国内及全球市场占有率；研究建立有色金属商业储备体系的必要性和可行性，提出相关政策建议。 7、巴尔8月24日消息，矿业及贸易巨头嘉能可的执行长Ivan Glasenberg周三称，嘉能可将在2018年初重启旗下Katanga Mining的生产。 Katanga是位于刚果的铜矿公司，去年9月宣布暂停业务18个月。 8、中国铝业（Chinalco）旗下公司中铝矿业国际周三称，秘鲁Toromocho铜矿2016年的铜精矿产量料较此前目标18.2万吨减少6.6%-12.1%。 9、外媒8月26日消息，全球最大铜矿商--智利Codelco铜公司2016年上半年铜产量同比增加，但财政上则录得亏损，公司执行总裁周五表示，公司目前的处境“极度脆弱”。该智利国营铜公司周五报告称，上半年铜产量为843,000吨，同比增加1.4%，录得税前亏损9,700万美元。直接现金成本同比下跌9%至每磅1.275美元（大约为2800美元/吨）。 10、圣地亚哥8月30日消息，智利政府周二公布的数据显示，智利7月铜产量为447,558吨，较上年同期下降1.5%，因部分矿场的矿石品位下滑。 11、圣地亚哥8月31日消息，智利国有铜矿产商Codelco公司周三表示，旗下Chuquicamata铜矿部分恢复运营，自由港迈克墨伦公司旗下的El Abra矿也部分恢复运营，周二分别因一起死亡事故而暂时关闭。 12、英美资源集团（Anglo American Plc）旗下的大型Los Bronces铜矿以及智利国有铜业公司Codelco旗下较小的Salvador矿场周四愈发接近罢工，此前工人们分别拒绝了各自公司提出的薪资协议。 13、圣地亚哥9月5日消息，智利国家铜业公司(Codelco)旗下较小的Salvador铜矿区工会和公司方面周一称，罢工工人已经封锁了进入矿山的道路，并影响了生产。 14、圣地亚哥9月6日消息，全球最大铜矿商—智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官Nelson Pizarro周二在一矿业会议上表示，该公司预计今年铜的现金成本平均为每磅1.30美元。 Pizarro并称，Codelco计划在未来五年内将现金成本进一步压低0.30美元/磅。 15、智利Codelco首席执行官表示Salvador铜矿罢工将很快得到解决。 16、海关总署9月8日公布，中国8月份进口未锻造的铜及铜材35万吨，7月份进口未锻造的铜及铜36万吨。1-8月份未锻造的铜及铜材进口总量为345吨；去年同期累计294吨，同比增加17.4%。 17、伦敦9月9日消息，英美资源集团（Anglo American）周五称，旗下智利Los Bronces铜矿工人当日开始罢工，资方在薪资问题的集体谈判中提出的最终报价遭拒。 18、金沙萨9月9日消息，刚果矿业协会周五称，受价格低迷影响，今年该国铜产量预计下降1.7%至978,414吨。 18、华沙9月12日消息，波兰财政部长Dawid Jackiewicz接受采访时称，该国明年可能下调波兰铜业集团(KGHM)的矿业税。 波兰法律与公正党（PiS）在去年的选举中获胜，其承诺将降低矿业税。但今明两年，该国的预算仍有赖于此项税收。 Jackiewicz称：“我们不会收回这一允诺。我们将降低或者取消这一税项，这只是时 2016年9月22日 3 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 间问题。” 他称：“也许在2017年，此项税收会大大降低。” Jackiewicz还表示，KGHM应当保留旗下位于智利的资产。 19、伦敦9月16日消息，英美集团(Anglo American)周五称，该公司旗下位于智利中部的Los Bronces铜矿已经与两个旷工联盟达成薪资协议，使得一周之前开始的罢工活动得以结束。 英美集团称，Los Bronces铜矿周五稍早开始正常化运作，罢工对整体产量的影响将在公司季度报告中体现。 20、利马9月16日消息，秘鲁能源矿产部公布的数据显示，该国今年7月铜矿产量已跃升至207,867吨，较去年的155,313吨的产量增长近30%。 21、伦敦9月21日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，1-7月全球铜市供应缺口为15.1万吨，2015年全年则为供应过剩34.4万吨。 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年9月22日 4 / 12 铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2016/9/20 2016/9/21 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 4781 4767 -14 78 沪铜主力（元/吨） 37280 37300 20 650 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 4732.5 4732.5 0 26.5 SMM1#铜现货（元/吨） 37305 37300 -5 2640 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -48.5 -34.5 14 — SMM现货升贴水（元/吨） 100 100 0 — 洋山溢价（美元/吨） 60 60 0 -27.5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/9/6 203453 39.30 54.10 8.30 43.40 29.20 2016/9/13 203945 43.50 55.90 9.10 39.30 27.10 变化 492 4.20 1.80 0.80 -4.10 -2.10 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研
