铜日报：美联储加息增加现货持有成本，铜价格回升过程料会受到干扰

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 短期供应弹性已经释放，3月铜价格关注做多机会 2017-03-06 短期累库或告一段落，铜价格震荡之中有所偏强 2017-02-20 需求领域暂没有急迫增量，铜价格难以重演2016年11月行情 2016-02-13 华泰期货|铜日报 2017-03-16 美联储加息增加现货持有成本，铜价格回升 过程料会受到干扰 铜品种：日报摘要 1. 必和必拓公司（BHP Billiton Ltd.）旗下位于智利的Escondida铜矿罢工工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请，因为矿工的需求仍未得到充分解决。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 外媒3月3日消息：智利国家铜业公司（Codelco）的董事长Oscar Landerretche表示，到2017年底全球铜价将升至接近每磅3美元，因供应有限及预期中国和美国的需求将增加。 2. 利马3月6日消息，秘鲁最大的铜生产商之一--Cerro Verde矿一工会代表表示，工人们计划从周五开始为期五天的罢工，要求更好的劳动条件。 3. 外媒3月8日消息，亚洲现货铜精矿加工费已经降至四年最低，因为位于智利和印尼的全球最大的两座矿山停工时间比预期更长，而且未来一个月产量可能进一步下降。据一家炼厂和一名贸易消息人士，3月和4月运往中国的铜精矿加工费(TC/RCs)已经分别降至大约70美元/吨和7美分/磅。 4. 雅加达3月9日消息，美国自由港麦克默伦铜金公司印尼分公司的发言人Riza Pratama周四称，该公司计划3月21日恢复印尼Grasberg矿铜精矿生产。目前该矿的铜精矿出口依然没有恢复，这样该公司的铜精矿产出料调整至印尼主要冶炼厂PT Smelting能消化的水平。 5. 北京3月9日消息：全国人大代表，江西铜业集团公司党委书记、董事长李保民周四接受媒体记者采访的时候表示，‚我们预计市场低迷期的铜精矿过剩将在今年迎来拐点。高铜价刺激下的冶炼产能释放，令铜精矿市场今年约有20万吨的缺口。看涨今年铜价，去年均价为38000元/吨上下，今年估计应该保持在45000元/吨到46000元/吨左右。‛ 6. 智利Escondida铜矿罢工有好转迹象 7. Cerro Verde铜矿山工会秘书表示，在薪资谈判破裂后，当地时间周五早上6:30，该矿山的1500名工人开始进行无限期罢工。 8. 据SMM调研数据显示，2月份铜杆企业开工率为54.23%，环比减少4.9个百分点， 华泰期货|铜日报 2017-03-16 2 / 11 同比减少2.21个百分点，同比下降主因某大型铜杆厂2月份检修。 9. 圣地亚哥3月10日消息，一熟知情况的知情人士周五表示，全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿已经同工会进行了初步对话，迈出了结束长达月余罢工努力的第一步。知情人士表示，Escondida铜矿正准备一份新的合同，并称目前无替换罢工工人的计划，该矿为必和必拓公司所有。必和必拓此前曾表示，在罢工的前30天内不会寻找替代工人，但这一时限在周五到期。 10. 日前，狮子山高新区管委会与浙江海亮股份有限公司正式签订《海亮铜加工工业园投资补充协议书》，这标志着海亮（安徽）铜业有限公司二期项目正式签约落地。海亮股份拟再投资5亿元，建设年产9万吨精密铜管生产线项目。其中第一条生产线投资2.7亿元，建设年产3万吨精密铜管生产线项目，于2017年12月30日前建成投产；其余两条生产线总投资2.3亿元，根据市场情况，力争2020年底前完成。 11. 【赞矿业协会预计2017年赞铜产量将超过80万吨】赞矿业协会预计，2017年赞铜产量将超过80万吨。目前莫帕尼铜矿、第一量子矿业和中色非矿等矿企都在建设新项目，这些新增投入将有助于赞矿业的中长期发展。 12. 利马3月13日消息，一工会官员周一表示，秘鲁最大铜矿——自由港麦克莫伦铜金公司（Freeport-McMoRan Inc）旗下的Cerro Verde铜矿罢工已进入第四天，工会与资方的谈判未能解决劳资纠纷。工会官员Jesus Revilla称，该矿目前产量仅为正常水平的一半左右，因自由港雇佣了合同工来操作主要区域。 13. 据外媒3月11日报道；必和必拓公司旗下位于智利的Escondida铜矿的罢工工会11日称，其将不接受资方为返回谈判桌而提供的新合同，并且呼吁资方阐明部分谈判立场。 14. 圣地亚哥3月13日消息，必和必拓公司（BHP Billiton Ltd.）称，其已经提议与旗下位于智利的Escondida铜矿罢工工会重启磋商。必和必拓周一提议周二午后重启磋商，并称其提议不会影响工人酬劳。 15. 圣地亚哥3月14日消息，必和必拓公司（BHP Billiton Ltd.）旗下位于智利的Escondida铜矿罢工工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请，因为矿工的需求仍未得到充分解决。在周一稍晚的一份声明中，会员达2,500人的Escondida铜矿工会称，必和必拓未能在最新的邀请中有效处理工人需求。工会要求必和必拓不得削减当前合同所包含的福利、新员工应当与老员工享有同样的待遇等。声明称：‚工会会员认为资方的回应存在多种矛盾，而且虚假。‛声明补充称：‚工会将无限期地进行罢工。 华泰期货|铜日报 2017-03-16 3 / 11 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续小幅下降，此前的智利罢工将在3、4月铜精矿供应上体现。另外，虽然近期SHFE和LME铜库存相继大幅度增加，但是主要是套保者交割所致，并不是特别具有可持续性，短期供应弹性料不会进一步增加。需求领域环比有所改善，下游采购上周有一定增加，不过强度不是很大。 走势分析： 当日走势：3月15日，铜价格整体上进一步的反弹。 沪铜1703合约顺利交割，交割总量为5.44万吨，这是继1702合约大量交割之后的又一次巨量交割，不过本次交割量小幅小于1702合约（5.8万吨）。 对比2016年，2、3月份也是以大量交割结束，并且2016年两次交割量分别为5.5、7.4万吨。2017年的交割量小幅小于去年同期。 另外，交割之后，现货市场料比较宽松，3月15日，现货市场对1704合约的贴水恢复至-200元/吨附近。交割之后的现货宽松料不利于铜价格，铜价格反弹格局恐怕会受到一定的抑制。 此外，消息面上，受助于经济稳步成长、就业增长强劲以及对通胀正在向其设定的目标回升的信心，美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点；不过，声明中并无加快升息步伐等描述，由于本次加息已经被市场充分反应，因此没有意外的结果被解读利好。不过，美元利息的提升，对铜现货会带来额外15美元/吨/年的持有成本，可能会加大外盘现货的贴水，进而不利于铜价格。所以我们认为加息对铜价格是不利的。 短期电力电缆领域消费没有实质好转，不过板材、箔材领域消费较好，据SMM调研，2月份铜板带箔企业开工率为61.02%，同比增加9.39个百分点，环比略增1.13个百分点。这与我们在3月份的月报终端消费数据较为一致。 综合情况来看，整个产业链库存比较低，我们的观点不变。我们建议铜以关注买入机会为主。但短期铜价格会受到，主要消费好转不多以及现货持有成本上升的压力，回升过程料会受到干扰。 华泰期货|铜日报 2017-03-16 4 / 11 表格 1：铜市信息 项目 2017/3/14 2017/3/15 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 5835 5888 53 372 沪铜主力（元/吨） 47360 47670 310 2170 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 5714 5850 136 349 SMM1#铜现货（元/吨） 46910 47150 240 2175 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -121 -38 83 — SMM现货升贴水（元/吨） 35 70 35 — 洋山溢价（美元/吨） 45.0 43.0 -2.0 -20.0 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2017/2/28 267935 45.10 30.90 14.90 33.60 49.50 2017/3/7 267379 44.00 32.90 16.20 32.60 46.20 变化 (556) -1.10 2.00 1.30 -1.00 -3.30 资料来源：Wind华泰期货研究所 表格 3：LME铜库存情况 单位：吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 2017/3/14 332050 33775 224375 73900 2017/3/15 340525 35650 231825 73050 变化 8475 1875 7450 -850 注销仓单占比% 47.19 15.29 49.15 56.54 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2017/3/14 147200 6600 98450 42150 2017/3/15 160700 5450 113950 41300 变化 13500 -1150 15500 -850 资料来源：Wind华泰期货研究所 表格 4： SHFE铜库存情况 单位：吨 SHFE铜库存 2017/3/3 2017/3/10 变动 总库存 313873 326732 12859 资料来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-03-16 5 / 11 表格 5： COMEX铜库存情况 单位：吨 COMEX铜库存 2017/3/13 2017/3/14 变动 总库存 133970 134378 408 资料来源：Wind华泰期货研究所 现货市场： 表格 6： 现货品牌报价和升贴水 单位：元/吨 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 47225 47175 47175 47175 47110 47110 47110 47110 转换成盘面价 47360 47325 47325 47325 47255 47255 47255 47255 对期货主力价差 -445 -495 -495 -495 -560 -560 -560 -560 资料来源：华泰期货研究所 电解铜现货报价情况： 3月15日，今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水140元/吨，平水铜成交价格47