加大市场拓展，境外业务实现22%快速增长

报告摘要

公司概况与评级更新

• 公司名称：诺禾致源（688315）
• 分析师：唐爱金、曹佳琳（医药行业首席分析师与医药研究员）
• 投资评级：本次评级更新未明确提及，但基于后续分析，可能关注公司业绩增长与战略发展。

主要业绩亮点

• 2023年营收与净利润：全年实现营业收入20.02亿元，同比增长3.97%，归母净利润1.78亿元，同比增长0.47%，扣非归母净利润1.40亿元，同比下降8.92%。
• 2024年一季度表现：一季度实现营业收入4.68亿元，同比增长6.32%，归母净利润2732万元，同比增长21.40%，扣非归母净利润2128万元，同比增长6.85%。

境内外业务分析

• 境外业务：实现22%的快速增长，受益于海外市场测序外包率提升和公司市场推广力度增强。
• 境内业务：短期承压，主要是由于测序平台更迭导致客户下单意愿降低及平台切换调试影响交付进程。

成本控制与盈利能力

• 成本结构：销售费用同比增长14.31%，管理费用率和研发费用率基本稳定。
• 盈利能力：2023年销售净利率为9.15%，同比下降0.28pp，基本维持稳定。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为24.13、29.59、36.75亿元，归母净利润分别为2.21、2.80、3.56亿元，对应当前股价PE分别为25、20、16倍。

风险提示

• 境外市场基因测序外包率提升不及预期
• 临床应用推广速度不及预期
• 科研机构应收账款回款较慢风险

结论

报告认为，诺禾致源通过持续加大海外市场开拓与优化内部运营，展现出稳定的增长趋势与盈利能力。尽管面临一些短期挑战，但通过提升效率与规模效应，预计未来盈利能力将进一步增强。结合财务预测与估值分析，报告提供了积极的盈利预期与投资建议，但也提醒投资者注意潜在风险。