http://www.huajinsc.cn/1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年04月14日策略类●证券研究报告新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关键财报季性价比为先新股专题投资要点新股周观点：新国九条及配套政策体系等重磅资本市场文件陆续发布，沪深北交易所上市门槛和审核要求均不同程度提高，预计将强化新股稀缺属性；短期，虽然重磅文件发布将提振短期市场风险偏好，但正处关键财报季，业绩扰动或依旧需要警惕，性价比可能是当前交投重要关注要素。资本市场重磅文件发布，上周五国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被誉为未来十年发展纲领性文件、新“国九条”。新国九条在严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市力度、加强机构监管、加强交易监管、推动中长资金入市等方面给出框架性意见；同时，为配合新国九条落地，证监会及交易所周末陆续发布“1+N”配套政策体系，对沪深北股票上市规则、发行上市审核规则等细则予以修订并征求意见。根据最新修订意见并结合新股板块可能面临的影响，我们猜测，伴随沪深北交易所上市门槛和审核要求不同程度提高，一方面可能将从源头控制新股上市供给，另一方面可能将强化准新股上市公司的质优预期，中长期或有助于提升新股次新标的稀缺交易属性。而回到上周注册制新股数据表现，正如我们此前预期，新股次新板块二级市场有所承压，分化更为剧烈；以2023年以来上市新股次新板块周度来看、上周新股次新板块整体平均周跌幅超过3%、仅有不足3成新股次新个股实现周内正收益，同时，活跃新股主要集中于如能源、资源等新生的低位主题或行业，凸显当前新股二级市场交投情绪热度可能相对不高。短期来看，新国九条发布或将提振整体市场投资情绪、新股板块也将受益，但考虑到当前依旧处于四月关键财报时间，对于2023年以来上市的新股次新标的、除了3月以来的上市新股在招股发行时完成24年一季报业绩预披露之外、其余至今均尚未披露一季报，当前新股次新标的一季报披露及预披露率不足5%，我们倾向于业绩预期可能将是未来二周的重要扰动因子；结合当前新股定价指标和情绪指标所处周期区位，新一轮新股周期底部信号尚需等待，新股板块暂时或依旧以结构性分化走势为主，业绩和投资性价比为先。对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。上周新股表现：（1）新股发行表现：上周，暂无新股网上申购。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅为112%、较此前交易周下降，可能当前新股首日交投情绪边际略有降温；但由于新股供给数量较少，首日交投情绪整体还是维持在稳定活跃区间。其中，具体个股上，更为契合当前市场投资偏好、且发行市值相对更低的灿芯股份首日涨幅达到150.3%，表现或更为突出。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的沪深即期新股平均收益为2.6%；可能来说，由于上周新股首日再定价较此前略微克制、且上周上市新股与当前活跃主题有所重合，即期新股短暂交易日内的交投表现稍有改善。分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2024.4.7探寻2024年新股择股路径（五）：连接换代星闪未来——无线短距连接技术主题报告2024.4.2新股分化压力加大，短期结构性机会或关注业绩预期及新生主题-华金证券新股周报2024.3.31情绪逐级降温收敛，财报时间或更重良好的业绩预期和性价比-华金证券新股周报2024.3.24情绪总体仍较高位收敛，新股预计延续结构性活跃分化并行-华金证券新股周报2024.3.17 新股专题http://www.huajinsc.cn/2/14请务必阅读正文之后的免责条款部分（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.1%，其中约有26.8%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.7%，其中约有19.8%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于受益于事件情绪催化的电网、能源、资源类新股标的，以及此前股价表现相对平抑但近期关注度有所升温的固态电池、以旧换新等主题新股标的；而跌幅居前的则包括此前股价表现较为充分的主题或个股标的，以及在关键财报季业绩预期可能不甚理想的新股标的等。本周申购/询价：（1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为21.1X，发行定价继续平抑。考虑到当前新股供给较少带来的首日再定价总体较为充分，叠加4月中下旬关键财报期、整体市场风险偏好或存在波动，暂时依然建议警惕即期新股短暂交易日内的交投性价比。（2）本周暂无新股开启申购。（3）本周暂无新股开启询价。本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：（1）本期暂无调入。（2）短期，新股板块或继续延续分化行情，财报敏感时间业绩预期及估值性价比或成为关键变量。因此，对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。具体标的上，建议适当关注鼎龙科技、丰茂股份、博隆技术、骏鼎达等。（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、富创精密等个股的可能投资机会。风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 新股专题http://www.huajinsc.cn/3/14请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、新股观点：新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关键财报季性价比为先.............................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：连续两周零招股，新股供给再度收缩.......................................................................6（二）新股上市表现：新股二级市场表现更为承压，性价比是交投基础.....................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................72、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12图表目录图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................6表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................8表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年4月14日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）.......................