镍不锈钢周报：国内精炼镍库存持续累积

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 4月12日当周，镍价先扬后抑，沪镍主力合约2405开于135870元/吨，收于138250元/吨，较此前一周收盘上涨3.60%，周内最低价为133850元/吨，最高触及142000元/吨。本周镍价受宏观情绪扰动偏强运行，近期印尼矿端供应扰动因素得到明显缓解，不过由于当下外采原料成本偏高，且硫酸镍价格坚挺，周内镍价呈现小幅回升走势。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 供应方面，SMM讯，精炼镍的产能整体保持较高开工率，产量增长保持稳定。尽管3月份有冶炼厂因设备检修而停产，但全国镍板产量仍然保持增长态势，这主要得益于3月份镍价的高位运行，以及年初新增的镍板产能的持续释放，使得供应保持着正增长。同时，之前减产或停产的镍企都有计划恢复生产并提高产量，预计本月镍板供应增速将进一步加快。需求方面，尽管周内纯镍下游的成交情况持续清淡，但与3月份相同水平的镍价背景相比，下游采购活动可能已经进入刚需阶段。虽然采购量较年前有所下降，但这也间接反映了当前部分下游行业已开始接受高价原料。在这些下游行业中，合金特钢板块仍然是主要的采购终端。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 现货市场镍价走强，现货成交清冷。精炼镍现货升贴水走弱。目前中国电解镍产量维持高位，精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，预计纯镍供应持续宽松。SMM数据，4月12日当周金川镍升水下降750元/吨至2000元/吨，俄镍升水持平为-350元/吨，镍豆升水下降250元/吨至-3500元/吨；LME镍0-3价差上涨6.55美元/吨至-169.39美元/吨。本周沪镍库存增加233吨至22774吨，LME镍库存减少2088吨至75516吨，上海保税区镍库存增加200吨至4960吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1607吨至38350吨，全球精炼镍显性库存减少481吨至113866吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 ■镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 4月12日当周不锈钢期货价格先抑后扬，不锈钢主力合约2405开于13565元/吨，收于13795元/吨，较此前一周收盘上涨2.45%。 周内不锈钢现货价格整体偏强运行，基差小幅下调。本周不锈钢市场供需状况有所改善，在供应方面，钢厂供应量出现明显缩减，批复量远低于市场报量。同时，不锈钢价格周内偏强运行，下游对价格接受度较低，实际成交一般，300系不锈钢库存呈现累积情况。 4月12日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降30元/吨至115元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降130元/吨至65元/吨。Mysteel数据，4月12日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.84万吨至68.87万吨，对应幅度为+1.23%，其中热轧库存减少0.35万吨至22.93万吨，冷轧库存增加1.18万吨至45.93万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，4月12日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨2.5元/镍点至932.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降100元/50基吨至8700元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前供强需弱，库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，当前库存仍在缓慢累积。当前不锈钢厂、镍铁厂利润依然处于成本倒挂情况，近期或对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨................................................................................................................................