农产品研究跟踪系列报告（104）：猪价表现延续坚挺，看好下半年板块景气提升

周度农产品价格跟踪：节后屠宰减量，猪价表现延续坚挺。 生猪：本周商品猪价和仔猪价格环比反弹。4月12日生猪价格15.19元/公斤，环比上涨0.60%；7kg仔猪578.10元/头，环比下跌0.69%；淘汰母猪9.86元/公斤,环比上涨0.82%。 白鸡：短期淡季压力显现，中长期供给充足。4月12日，鸡苗价格3.26元/羽，环比下跌4.96%；毛鸡价格7.80元/千克，环比上涨1.30%。 黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制。青脚麻鸡价格4月12日为5.19元/斤，较上周环比下跌1.14%。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。4月12日，鸡蛋主产区价格3.39元/斤，环比上涨3.35%，同比下跌33.79%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，盘面震荡下行。4月12日，大豆现货价为4338.42元/吨，环比下跌0.16%；豆粕现货价为3290元/吨，环比下跌3.35%。 玉米：新粮确认增产，短期收储有望托底。4月12日国内玉米现货价2376元/吨，较上周同期下跌0.67%，较去年同期下降15.05%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。4月12日，国内广西南宁糖现货价为6640元/吨，较上周环比下跌1.48%。 橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观。4月12日，20号标胶上海现货价为11955元/吨，环比上涨0.21%，同比上涨26.37%；顺丁橡胶华东市价为13400元/吨，环比下跌0.74%，同比上涨21.82%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期底部，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团、邦基科技。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展；4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、普莱柯等；6）饲料推荐：海大集团、邦基科技等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪和仔猪价环比反弹，价格表现淡季不淡 猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。4月12日生猪价格15.19元/公斤，周度环比上涨0.60%，同比上涨7.50%。从供给来看，4月12日出栏体重达122.87kg，环比持平，涌益样本4月1日-10日的二次育肥销量环比增加6.27%。需求方面，春节后是传统需求淡季，本周屠宰量环比微降，同比减少26.91%。综合考虑，我们认为猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。 中期来看，4月12日7kg仔猪价格约578.10元/头，环比下跌0.69%，同比上涨10.06%。南方即将进入雨季非瘟多发期，行业补栏保持理性，整体产能趋势或仍以去化为主。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨0.60%（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌0.69%（元/千克） 图3：本周出栏均重持平，整体压栏压力不大（kg） 图4：本周50kg二元后备母猪价格环比持平（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头） 图6：淘汰母猪价格近期有所反弹（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比略降，仍处相对高位（%） 图8：本周标肥猪差价节后走窄，肥猪需求进入淡季（元/kg） 2.2白鸡：短期淡季压力显现，中长期供给充足 本周鸡苗价格维持走弱。2024年4月12日，鸡苗价格3.26元/羽，环比下跌4.96%，同比下跌46.12%；毛鸡价格7.80元/千克，环比上涨1.30%，同比下跌26.55%。短期来看，鸡苗价格受供给充裕、养殖情绪悲观影响，预计维持回落；毛鸡端下游分割品走货偏弱，价格预计震荡走弱。中长期来看，父母代种鸡存栏量维持高位，同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复、国内自繁上量影响，同比恢复明显，因此我们认为国内白鸡中长期或面临供应压力。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 正值消费淡季，价格偏弱震荡。参考钢联数据的青脚麻鸡价格，4月12日为5.19元/斤，较上周环比下跌1.14%。短期来看，后续受猪价强势和五一备货提振，预计维持震荡反弹。中期来看，黄鸡供给维持底部且需求有望受益生猪景气回升。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.5鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比下跌，供给压力下或继续调整。4月12日，鸡蛋主产区价格3.39元/斤，环比上涨3.35%，同比下跌33.79%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，上周淘汰鸡出栏量环比增加2.97%，同比增加21.55%。需求方面，节后销售偏弱，上周销区销量环比减少4.18%，同比减少16.25%，本周生产环节与流通环节库存分别环比持平、-2.76%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，11月在产父母代蛋鸡存栏环比持平，同时天气转凉亦将利好产蛋率提升，鸡蛋价格有望季节性回落。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格维持环比下跌走势 图18：上周蛋鸡养殖成本环比下跌、盈利环比增加 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：上周淘汰鸡数量环比增加 图21：上周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比增加 2.6大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年4月12日，国内大豆现货价为4338.42元/吨，较上周环比下跌0.16%，国内新豆在2023年9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预估2023Q4国内进口大豆到港量较为充足，预计国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的4月供需报告，23/24年度库销比较22/23年度明显提升约2.27%，由27.70%增长至29.97%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年4月12日，国内豆粕现货价为3290元/吨，较上周环比下跌3.35%。截至4月12日饲料企业库存天数环比减少8.82%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.7玉米：新粮确认增产，短期收储有望托底 2024年4月12日国内玉米现货价2376元/吨，较上周同期下跌0.67%，较去年同期下降15.05%。从供给端看，国内新季玉米确认增产，从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比增加0.50%，同比增加1.15%，短期收储有望托底。 中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪产能有望在现金流亏损下迎来调减，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡反弹 图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.8白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气 2024年4月12日，国内广西南宁糖现货价为6640元/吨，较上周环比下跌1.48%，云南昆明糖现货价为6520元/吨，较上周同期环比下跌1.06%。展望今年上半年，海外原糖景气有赖于北半球实际减产情况以及印度的能源政策及糖出口政策，当前国内库存低位且配额外糖进口利润仍维持倒挂，今年上半年的价差修复逻辑依旧顺畅，后续有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 2.9橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观 4月12日，20号标胶上海现货价为11955元/吨，环比上涨0.21%，同比上涨26.37%； 顺丁橡胶华东市价为13400元/吨，环比下跌0.74%，同比上涨21.82%。短期来看，泰国进入产胶淡季，国内汽车销售数据同比维持较高景气，随节后轮胎开工逐步回升，国内胶价短期维持震荡偏强走势。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图27：国内20号标胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 图28：国内顺丁橡胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 2.10棕榈油：短期去库提振，中期或有支撑 4月12日棕榈油国内均价为8473元/吨，较上周同期环比下跌3.09%。根据MPOB月报显示，2月马来西亚棕榈油产量环比减少10.18%，库存环比减少5.00%。短期来看，马棕去库叠加原油反弹，棕榈油价格快速反弹。中期来看，由于2023年下半年以来厄尔尼诺的持续扰动，今年东南亚预期减产，对棕榈油价格或有持续向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.11棉花：供给维持趋紧，需求尚待修复 短期需求偏弱，持续压制价格。4月12日，国产棉-新疆棉3128B价格为17200元/吨，环比下跌0.38%，同比增长11.74%；进口棉-美棉M1-1/8价格为17950元/吨，环比下跌0.83%，同比上涨4.36%。短期来看，下游纺纱持续累库、利润低迷，压力反馈上游，进而压制棉价。展望新季，美棉24/25面积单产预计双降，全球平衡表预计延续去库，后续需求若有修复，棉价存在上行动力。 表15：棉花基本面数据汇总 2.12红枣：淡季价格承压，关注产区天气 本周红枣价格基本维稳，广东/河北特级红枣成交价分别为13.80/12.80元/千克，前者环比-2.13%， 后者环比-3.03%； 广东/河北一级红枣成交价分别为12.80/11.00元/千克，前者环比-1.54%，后者环比-1.79%。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，价格涨至高位。展望后市，红枣年度较为消费集中，终端高价接受能力偏弱，节前旺季提振价格有限，年后淡季价格存在持续下调压力，中期关注新疆新季天气演绎。 表16：红枣基本面数据汇总 3、行业动态与市场行情 3.1行业动态 表17：本周重要公告：国产白鸡品种推广稳步推进 3.2板块行情 本周SW农林牧渔指数下跌6.05%，沪深300指数下跌2.58%，板块跑输大盘3.47%。 从三级子板块来看，畜禽饲料/水产养殖/肉鸡养殖/生猪养殖板块跌幅明显，分别为9.63%/8.68%/7.59%/7.02%。 图29：周度三级板块涨跌幅（%）（4.8-4.12） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为广农糖业、中基健康、龙大美食、ST天山、*ST正邦，涨幅分别7.23%、5.39%、4.90%、2.57%、2.11%；跌幅排名前五的个股依次为邦基科技、晨光生物、傲农生物、开创国际、国联水产，跌幅分别为19.66%、19.22%、17.21%、16.24%、15.88%。 表18：农林牧渔板块周度个股涨