海外本地化有序推进，试剂占比稳步提升

公司2023年度业绩总结

主要财务指标

• 总收入：2023年实现总收入39.30亿人民币，同比增长28.97%。
• 净利润：
  • 归母净利润：16.54亿人民币，同比增长24.53%。
  • 扣非归母净利润：15.47亿人民币，同比增长24.72%。
• 季度表现：第四季度实现收入10.22亿人民币，同比增长36.16%；归母净利润4.67亿人民币，同比增长15.77%。

经营业绩亮点

• 市场表现：国内市场收入26.08亿人民币，同比增长25.53%；海外市场收入13.19亿人民币，同比增长36.16%。
• 产品结构优化：化学发光仪器在国内市场的装机量达1,465台，大型机占比63.34%，推动试剂收入增长23.73%。海外市场的中大型机销量占比56.73%，支持试剂收入同比增长54.56%。
• 毛利率提升：主营业务综合毛利率为73.15%，仪器类产品毛利率提升至29.70%。
• 本地化进展：在意大利、罗马尼亚、沙特阿拉伯、印尼等地设立全资子公司，累计10家海外全资子公司已建立。

成本与费用

• 销售费用：增长至6.30亿人民币，同比增长37.39%。
• 本地化布局：增加职工薪酬及差旅费以推进本地化战略。

盈利预测与评级

• 未来预测：预计2024-2026年营业收入分别增长至49.24亿、61.62亿、77.09亿人民币，净利润分别增长至20.85亿、26.11亿、32.67亿人民币。
• 估值：给予2024年30倍PE，目标价79.72元。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 国内风险：存在区域集采带来的风险。
• 海外市场风险：面临推广挑战。
• 新产品风险：新产品的市场接受度可能低于预期。