中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【网络游戏】网易（9999.HK）游戏官宣：将暴雪游戏重新带回国服 近期研报分享 每日大市点评 4月10日，港股摆脱A股的下跌拖累走出一波独立行情，行情上以蓝筹股及大盘股主导，中小型股升势收敛。恒生指数全日高开高走，最终上升311点或1.9%，收报17,139点。恒生科指上升2.1%，收报3,552点。大市成交金额有1,073多亿港元。据彭博引述知情人士透露，香港特区政府考虑新的税收规定，对包括私募信贷和基础设施在内的另类投资提供更优惠的待遇，相关规划草案预计最早本月提出。港股受到利好消息提振昨日市况显著走强。昨日港股通再录得23.3亿港元的净流入，2月以来内资具持续性地流入港股，3月以来流入对象更从前期的能源、电讯等央国企大幅分流地科技、消费等民企，说明内资的风险偏好出现积极变化，这也是港股的承接力转强的主因。事实上，港股的内部质素持续改善，更多的股份上升动能开始转强，恒生指数及恒生综合指数的长线市宽再创今年高位。不过，港股整体的盈利预期仍在下修阶段，而美国相对稳健的经济数据也对港股带来资金的虹吸效应，除非后续中国经济数据持续好转，例如PPI及M1同比增速出现拐头向上的势头，否则港股难有充足的动力大举向上。 尽管昨日大盘指数高开高收，但股份表现分化，主板上升股份仅740只，另有704只股份下跌，升势并不全面。银行、大型互联网、石油、煤炭、电讯等大型股或蓝筹股领导大市。恒生银行(11 HK)自1998年以来再度宣布股份回购，发出管理层考虑利用超额资本增加股东回报的正面信号，股价大升6.0%。由于恒生银行的回购举动在历史上罕见，因此投资者应加以重视。同系的汇丰(5 HK)股价也上升1.4%。腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)及百度(9888HK)等大型互联网企业分别上升3.0%、4.9%、4.1%、4.7%及1.9%。金价及大宗商品价格持续走高，紫金(2899HK)、洛钼(3993 HK)、江西铜(358 HK)、中海油(883 HK)等分别升5.2%、5.0%、2.7%及1.6%。 美国3月CPI超预期上升，市场对6月降息的预期骤降。3月CPI同比增速反弹至3.5%（前值3.2%），为2023年9月以来最高水平；核心CPI同比增长持平3.8%（前值3.8%）。从分项看，剔除房租的超级核心通胀环比反弹0.1个百分点至0.6%，或受到汽车保险等某些分项超预期上行的影响，而使用不同统计口径的PCE数据可能不会太高。昨晚美股三大指数均下跌，美债收益率升至4.55%水平，美元指数升破105水平。根据CME利率期货，市场目前对美联储6月降息预期降至16.4%，预计首次降息推迟至9月，年内降息次数降至2次以内。 政策更新 财政部：中国2024年赤字率按3%安排整体看适度、合理 财政部有关负责同志就惠誉下调我主权信用评级展望有关问题答记者问时表示，长期看，保持适度的赤字规模，用好宝贵的债务资金，有利于扩大内需，支持经济增长，最终有利于维护良好的主权信用。中国政府一直坚持统筹兼顾支持经济发展、防范财政风险和实现财政可持续等多重目标，根据形势变化，统筹需要与可能，科学合理安排赤字规模，保持赤字率在合理水平。2024年赤字率按3%安排，整体看是适度、合理的，有利于经济稳增长，也能较好控制政府负债率，为应对将来可能出现的风险挑战预留政策空间。 七部门推动工业领域大规模设备更新，工业母机产业链核心环节被看好工业和信息化部七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长 25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。将加快落后低效设备替代，重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等。国金证券研报指出，支持政策拉动国内市场需求，24年对数控系统、滚动功能部件、高端机床等产业链核心环节继续看好。东海证券认为，随着制造业转型升级，对于生产加工的速度、精度、效率等提出更高要求，五轴数控机床、机器人等高端制造产品有望得到推广。目前，国内机床数控化率仍待提升，三轴、四轴等中低端数控机床占比仍然较高，工业机器人、协作机器人等应用场景仍待丰富。本轮政策支持下，先进设备改造升级需求或得到进一步释放。 陈浩濂:港交所下一步展开交易单位研究 署理财经事务及库务局局长陈浩濂在立法会响应议员提问时表示，港交所(388.HK)和证监会现时正推展股票买卖价差的检讨工作，由于厘订交易单位与买卖价差均会影响市场交易机制，港交所会先就买卖价差检讨结果于第二季征询市场，在下一步展开交易单位的相关研究。陈浩濂指出，证券市场目前以「手」为单一买卖单位，每「手」股数由发行人自行决定。当局留意到市场有意见指现时安排缺乏一致性，或对散户入市构成障碍；另有意见指现时安排已广为市场接受，发行人亦已有机制透过分拆合并等方法改变股份手数，若对交易机制作出根本改变，对投资者、中介商及其他服务供货商如托管行等会有较大影响。就此，港交所会对股票买卖单位安排和有关市场影响作全面检视，并研究手数安排等相关事项。 行业动态 【网络游戏】网易（9999.HK）游戏官宣：将暴雪游戏重新带回国服 网易(9999.HK)与微软宣布达成协议，《魔兽世界》等暴雪游戏今年夏季将重返中国市场。网易发布致暴雪国服玩家的信，称“当服务器开启时，我们将保证您的账号数据被完整保留。请勿听信谣言参与不受保护的账号或账号数据交易。协议已经签订，但我们仍需要不短的时间来进行开服的技术准备，比如我们需要重建新的服务器机房、恢复各类数据等。不能很快为您送上暴雪全家桶，我们非常抱歉。无论是网易或是暴雪，都将全力以赴缩短您的等待。各游戏将依次开启，第一款回归的游戏将在夏天与大家重逢。” 【旅游】携程：“五一”办签人数同比增长超3成交易额已超过2019年同期 截至4月7日，“五一”境内酒店搜索热度与2023年同期持平，约为2019年同期的2倍；“五一”境内机票搜索热度同比增长近20%，较2019年同期增长近30%。出境游方面，数据显示，“五一”假期的出境游签证自2月下旬开始增长明显，春节后一周环比上涨超3倍；并以每周50%的增速稳步上升。从当前办签人数来看，“五一”假期办签人数同比去年增长超3成，办签交易额已超过2019年同期。 【宏观策略】美联储博斯蒂克重申预计今年降息一次但留有余地美联储博斯蒂克重申了他对今年降息一次的预期，但他补充说，如果经济形势发生变化，他对推迟降息或进一步降息持开放态 度。博斯蒂克强调了美国经济和劳动力市场的持续强劲，但表示就业市场的疲软迹象将促使他考虑比目前预期的更早和更多的降息。此前他表示预计美联储将在第四季度降息。他表示：“我确实认为风险是平衡的，鉴于美国经济一直如此强健、强劲和富有韧性——我不能排除甚至可能必须进一步推迟降息的可能性。”但他还表示：“如果我开始得到不同的信号表明劳动力市场将面临很多痛苦，那么我会愿意改变我们的政策立场，也许会更早降息。” 近期研报摘要分享 【中泰国际】建桥教育（1525 HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元） 降本增效效果显著，净利润提升26.0% 建桥教育FY23年实现收入9.3亿元（人民币，下同），其中学费和住宿费收入增长率分别为12.5%和57.0%，由于FY22因疫情封控，学校退还部分住宿费，所以FY22基数较低。下半年起公司将楼宇设施折旧期从50年调整为30年，因此产生额外折旧费用开支1,600万元。这导致FY23毛利率同比下降2.1百分点至61.8%。公司降本增效效果显著，销售和行政开支比率从25.4%下降至21.8%，因此运营净利润率提升1.7百分点至43.5%。公司净利润2.8亿，同比增长26.0%，业绩符合预期，公司盈利能力稳健。公司同时宣布派发期末股息每股0.1港元，全年派息率26.1%，略低于市场预期。 预计FY24E资本开支1.7亿 建桥教育23/24学年在校生共2.5万人，学校床位使用率超过90%。为提升办学条件和丰富课程资源，以及根据人才需求结构开办更多应用型专业，学校的四期工程已经在建设当中，工程建筑面积8.6万平方米，包括一幢教学培训大楼，三幢人才公寓楼和一幢多功能研发中心，预计于2024年6月投入使用。四期工程总投入约3.5亿元，其中已于FY23发生的资本开支约2.6亿，剩余部分将纳入FY24E财政年度内的资本开支内。我们预计FY24E资本开支将下降至1.7亿。 下调毛利率，目标价调整至4.45港元 2020-2022年间实施专升本和专科扩招政策，这批学生逐步踏入毕业季。如果扩招政策得不到延续，新招生人数以及在校生人数增长将放缓。我们预测FY24E公司收入10.3亿元，下调4.0%；受到楼宇折旧期调整的影响，我们下调FY24E毛利率预测1.7百分点至62.4%。但同时我们下调运营开支5.2%；维持FY24E净利润维持3.2亿的预测，同比增长12.9%。引入FY26E预测，以及由于流动性减弱，调整估值目标至5倍FY24E市盈率，目标价下调至4.45港元，维持买入评级。 投资风险：1）招生低于预期；2）校园扩建速度不及预期；3）职业教育政策风险。 2024年4月11日星期四 【中泰国际】2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会 市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会 自3月港股步入业绩期以来，大盘窄幅波动为主，短期仍受制于17,200点的长期下降通道阻力。中国1-2月社零增速回升、工业生产加快、3月PMI重回扩张，但地产销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求较弱，经济复苏具波折。3月全国“两会”总量政策未超预期，财政定调积极但力度保持适度。市场基本消化政策“不搞强刺激”的定调。南向资金自2月以来大幅净流入，但3月中旬以来北向资金流向反复，离岸人民币跌至7.25弱势水平，显示传统长仓外资缺乏回流意愿，叠加美国软着陆预期走强仍对港股资金流有虹吸效应。业绩期后，港股总体的盈利预测继续下修，叠加美国10年期国债收益率上升，削弱短期港股的上行动力。从股债收益比角度看，港股已回到滚动两年均值水平，更多的估值提升空间需要等待今年下半年盈利预期好转及美联储降息配合。短期关注国内“两会”产业政策具体落实、地产需求端和融资端政策或加码、二季度特别国债开启发行等。我们预计4月恒生指数的主要交易区间维持在16,000至17,500区间震荡。 策略上我们建议关注：(1)业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块；(2)部分科网股在业绩承诺达标并疫情后复苏顺利及承诺大规模回购；(3)美国成屋销售数据筑底回升及制造业景气回暖带动铜矿原材料、工程机械、家居家电相关出海企业；（4）服务消费持续领先修复，清明/五一小长假旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股等；（5）仍看好盈利预测继续上修的高分红能源股(煤炭及石油)。 根据中泰国际行业分析师的观点，4月金股推荐如下：海尔智家(6690 HK)、潍柴动力（2338 HK）、腾讯（700 HK）、翰森制药（3692 HK）、华电国际（1071 HK）、中广核电力（1816 HK）、同程旅行（780 HK）、永利澳门（1128 HK）、中国神华（1088 HK）、中国电信（728 HK）。 中国开年经济数据好坏参半 中国1-2月多项宏观数据出现分歧，如1-2月社零三年平均增速较去年12月回升、工业生产加快，但房地产销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求较弱，显示经济基本面复苏节奏仍然波折。3月制造业PMI受出口外需拉动重回扩张，生产和内需仍偏弱。今年“两会”总量政策未超预期，财政和货币政策刺激的力度和规模保持适度。“两会”后各部委加速具体部署产业政策，重点支持科技创新及制造业，有利于捕捉结构性机会。 美联储3月FOMC偏鸽加强经济软着陆预期 3月美国