有色金属行业周报：制造业PMI回暖，金属价格普遍上涨

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 有色金属行业周报（2024.4.1–2024.4.7）： 制造业PMI回暖，金属价格普遍上涨 [Table_IndustryInfo] 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 姚成章 投资咨询证书号 S0620523060002 电 话 025-58519173 邮 箱 czyao@njzq.com.cn 行业评级： 推荐  工业金属：LME铜价本周9189美元/吨，周上涨5.4%，国内铜现货价73400元/吨，周上涨1.8%。铜现货加工费6.5美元/吨，较上周持平。LME铜库存11.55万吨，较上周上升2.7%，上期所阴极铜库存29.18万吨，本周上升0.5%。本周铜价震荡上行，主要受到国内铜冶炼厂现货加工费迅速下滑所致，现货铜冶炼费下滑至个位数水平，同时海外部分矿山下调24年铜出货量，供给端整体收缩预期下，铜价维持高位。海外宏观方面美国3月非农就业人数增加30.3万人，大幅高于预期的20万人，同时高于2月的27万人。在行业层面，教育和医疗行业继续成为就业增长的主要推动力。此外，建筑业就业人数也实现了显著增长，达到3.9万人，创下25个月来的新高。非农数据的超预期导致市场对美联储降息预期有所修正，根据最新CME“美联储观察”数据，24年5月市场预计仍不会有降息操作；预计到24年6月才会有实质性降息，降息25bp概率超过50%，较上一周概率有所下降；预计到24年7月降息25bp及以上概率超过80%。整体来看市场对本轮美联储年内降息的预期押注在6月开启，预计年内降息3次共75bp。我们认为虽然美国经济数据有所反复，但整体美国通胀数据仍有望逐步回落，美国高息时间不会一直持续，年内降息仍将是大概率事件，铜价的上行将会有较好支撑。从供需基本情况来看，供给端短期偏紧，需求端国内制造业PMI重回扩张区间，3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点。库存方面上期所库存短期累库速度明显放缓，预计季节性累库本周结束，LME库存本周小幅累库。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、西部矿业等。本周上海有色铝价19750元/吨，周上涨1.4%，成本端氧化铝小幅回落，预焙阳极价本周持平。本周铝价震荡上行，上海有色电解铝社会库存本周为84.7万吨，本周从季节有色金属（801050） 南南南京京京证证证券券券股股股份份份有有有限限限公公公司司司 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 2024年4月7日 行业研究报告 - 1 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 性累库向去库转变。随着国内经济的逐步复苏，制造业PMI数据的支撑等，我们预计需求将持续回暖，对铝价将有较好支撑。经测算后的电解铝吨铝毛利润保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。  能源金属：本周锂精矿价格1085美元/吨，电池级碳酸锂价格11.7万元/吨，工业级碳酸锂价格10.9万元/吨，氢氧化锂价格10.15万元/吨，周持平。本周进口锂精矿价格、锂盐价格较上周持平，期货端价格小幅回暖至11万元/吨上方。近期锂供给端预计将逐步恢复正常，上游海外矿、盐湖等扩产仍在继续，需求端三元材料开工率仍处于相对低位，供需整体相对偏松环境，建议继续关注新能源车月度销量情况，等待新能源车销量进入季节性旺季，在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。  稀土及小金属：本周氧化镨钕价格36.5万元/吨，周上涨3.1%，钕铁硼价格145元/千克，周持平。本周稀土磁材价格震荡走势，整体需求端仍未见起色，预计价格在需求未见改善下仍将保持震荡走势。钴价、镍价本周偏震荡走势，但整体价格仍处于相对低位。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。  贵金属：本周黄金价537.5元/克，周上涨1.9%；银价6662元/千克，周上涨3.7%。本周贵金属价格延续上涨趋势，伦敦金价继续突破历史高位，目前来到2300美元/盎司上方，主要受近期美国通胀数据缓解，再叠加全球央行持续购金行为进一步支撑了黄金价格的中枢，考虑到地缘政治危机仍有反复可能，我们认为黄金板块的整体配置价值仍较高。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。  投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。  风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。 - 2 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、 行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.LME铜价（美元/盎司）及长江有色铜均价（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表3.LME铜库存（吨）及上期所阴极铜库存（吨） - 3 -