调研纪要

2023全年实现营收15.18亿（与22持平），归母净利润1.01亿（-34%）；原因是收入结构变化；轨交23年收入下降，影响毛利下降1.5个点左右，影响利润下降2000万左右。 费用情况： 销售费用1.31亿同比+26%，研发费用1.32亿同比+23%，以上二者各自增加2000万左右。差旅宣传人员均有增加。海外业务拓展宣传需要费用，23年此方面大幅提升（前几年因疫情费用低）。公司Q4明显增加较多新项目（如车厂项目），研发人员储备增加百来位，折旧费用增加。较高费用为后续发展做准备。 收入结构： 轨交工业板块23年6.7亿（22年7.3亿）。原因：车门、贯通道等非连接器品类产品收入的下降带 来整个板块收入下降。轨交非连接器项目整体24年应该会好于23年。 车载与能源信息板块收入上升7.6亿；新能源业务板块7.2亿，其中直流枪1.7亿（22年1亿），交流枪1.2亿（22年9000万+）。新能源汽车板块23年各季度均持续增长。 客户情况 新能源汽车：2023最大客户比亚迪，吉利增长明显1亿（22年5000万+），赛利斯23上半年没放量，下半年放量充电枪：客户华为、绿能慧充、特来电，2023年放量明显，1000万以上客户变多。 军工：出货较好。22年5000万+，23年7000万+。24年增长比较确定。 Q&A Q：赛力斯23年收入？ A：赛力斯车辆销量23下半年放量，去年全年5000万+，今年Q1已经5000万+，原因春节后车厂一月放量明显。预计24上半年情况好，下半年销量也不错。 Q：华为液冷枪的合作？ A：23年在爬坡。根据华为要求在提升。去年华为收入2000万，今年会明显提升，目前一季度液冷2000条，直流6000条。目前来看二季度销量也比较好（还需邮件确认具体出货）。华为交流枪：正在商务谈判，接受降价增量。24年华为液冷和直流值得期待。 Q：海外团队拓展与今年规划？ A：24Q1有开展海外投资会议，正在新加坡设立投资贸易总部，已经在泰国设立公司，正在进行ODI备案。目的为在泰国设厂。规划：第一步在泰国开展和车厂以及桩企配套，进一步推进到在欧洲东南亚北美布局 Q：华为充电堆建设？液冷超充情况？ A：根据华为有口头需求，24Q2、Q3会有增量。今年Q1交付情况和比23年全年需求接近。 Q：汽车业务连接器充电枪毛利情况？ A：车载能源毛利率下降，原因：收入结构的变化、充电枪比例的增加。23年连接器收入3.2个亿（与22持平），线束毛利略下降。交流枪直流枪23毛利十个点左右，交流毛利稳定，直流枪毛利略微下滑。 Q：今年这几块业务毛利趋势？ A：充电枪期待放量。新能源期待通过量上升来保证毛利率。车载能源方面会选一些平台产品推广，通过提规模来维持毛利。 Q：大客户液冷产品价格？ A：价格目前无太大变化，后面放量后可接受以量换价。 Q：今年吉利比亚迪增量？ A：24年沃尔沃出口车型需求明显，增长确定。23吉利smart每个月5000台。吉利方面目标增长50%+（23年1亿）。比亚迪23年获得了新项目新定点（线束，交直流一体充电枪，充电接口），重点看24年释放时间点，会影响收入。新项目释放前不会变化太大。奇瑞单车配套价格高3000元，期待今年放量。长安期待今年增量。这几个客户24今年确定性比较强。 Q：轨交24第一季度收入确认节奏？ A：一季度整体情况没有特别好转的迹象。车门、贯通道、智慧电源从确定的订单来看都各自有2000万+的增量，非连接器品类产品预计24不会差于23。24考验为确认去年订单交付后新订单的获得。24大环境来看存在设备换新政策影响，08—14年高铁存量较多，17-18年后车量投放已经足够，期待高铁存量维修市场。地铁方面18-22年都在加强建设，主要是周期和时间点问题。 高铁维修，绿皮火车更换绿巨人方面都需要持续投入，只是暂时投入下降，但更换维修市场（轨交）仍有很大空间。 Q：直流23毛利？放量后可预期毛利是多少？A：直流以前20点左右，23年15、16个点。（原因可能：电缆长短变化，价格变化）直流枪23年10万+根，今年目标15万+根。24年目标降本，推出平台化产品。24年努力回到20个点。 Q：直流枪价格情况？ A：快充价格取决于线缆长短，一般1200\1500，定制化2000，液冷四五千。 Q：直流液冷竞争格局？ A：直流枪门槛高，只是3-5家，中航光电，菲尼克斯，深圳几家，立讯可能也会有直流。液冷也只有2-3家。市场端批量供货只有永贵，比较有自信。其他家无法实现批量交付。竞争格局：液冷优于直流优于交流 Q：出口比例和展望？ Q：直流液冷占比？ A：一般比例为2个液冷和8个直流，华为是1个液冷和4个直流，一般配比出货。 Q：24年液冷出货量？ Q：液冷客户？ A：目前车企吉利，华为（在前列），理想，小米。桩企还在布局，不多。 Q：理想自己24、25目标大，预估这方面相应的量？ A：车厂自己超充建设不会特别快。 Q：理想极客的充电桩方案？ A：都是超充，理想还有点直流。个人认为自己做充电站不是为了做充电桩运营，是为了便于车辆销售、广告效应，因此车厂布点不会太快。 Q：轨交连接器非连接器毛利率拆分？ A：轨交板块收入6.7亿，连接器4亿持平22年，车门1亿（22年1.5亿），贯通道4000万（22年6000万），G轴几百万（22年2000多万），风电9000万（22年7000万）。整体来看下降6000万。连接器毛利率提升因为23年高铁毛利高，提升一个点；车门毛利下降因为没有规模效应，毛利较差；其他贯通道等毛利40%左右，变化不大。轨交板块综合毛利率40%左右。 Q：轨交24年情况？ A：23年订单获得情况好于之前，预测24年订单释放也会更好。23年很多项目在放缓，24年释放可能性也比较大。 Q：液冷超充毛利情况？ A：项目较小，均分开计算。有毛利30%多的，也有25%以上，25-30也是理想目标。 Q：超充枪24展望？核心客户？ A：华为今年确定性强（24Q1已经2000根，数量等于23全年），吉利理想今年爬坡。一季度总量四五千根。期待二季度总量破万。 Q：液冷今年华为给出的量纲？ Q：预计销量增长情况？ A：23比亚迪无增长，还是旧项目在执行。23获得新项目都在24年去执行。23吉利有增量，赛力斯无增量。公司围绕大客户策略推动新能源市场。24年执行已有项目，在尽可能多获取新项 目。24吉利奇瑞赛力斯应该都有增量，但还要看车辆销售情况。 Q：24年海外规划？量级？布局？ A：在加急布局。定好跟客户出去的路径，防风险控成本。目前24年有收入目标，实现目标路径可能通过国内市场带到国外，也可能直接供应海外主体，还在规划。 Q：24、25研发人员增速？ A：从项目端入手，发现需要增加人员储备。策略：研发项目管理，精准资源配备，提高效率，控制费用。