黑色产业链周度策略跟踪报告

1/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 黑色产业链周度策略跟踪报告 2024年3月23日 第一部分品种策略汇总 周最高周收盘363036123844382285284422082185.516781665.5366336343812378881580922382221.51704168732.08铁矿石I24097567404.86%107.47焦煤JM2409162215943.37%13.55.56焦炭J2409219221450.77%1.150.7376.98热轧卷板HC2410368036242.41%75.4543.75螺纹钢RB2410353534812.11%150.8939.54焦煤JM2405156115425.85%62.8312.92铁矿石I24057807626.10%216.76焦炭J2405213520831.79%10.442.9636213.33%257.7878.5螺纹钢RB2405348834143.08%1188.25合约周开盘周最低周涨跌幅周成交量（万手）周持仓量（万手）173.99热轧卷板HC24053686研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 第二部分重点图表 一、 对比分析 上周钢材库存开始下降，钢厂原料库存已降至偏低水平。今年钢材消费旺季钢企利润依旧不佳，仍有接近80%钢厂亏损，钢厂高炉检修量仍大于复产量，不过春季钢厂复产节奏将明显提高。 《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发以来，部分煤炭企业产量下降，其中1-2月份山西省原煤产量大幅下降18%，国内炼焦煤供应偏紧。3月18日统计局公布1-2月份经济数据，房地产数据不佳，基建和制造业数据较好，关注3月底PMI数据。 图1：螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率（%） 图2：铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存（元/吨，万吨） -80-60-40-200204060200030004000500060007000201620172018201920202021202220232024螺纹钢主力结算价螺纹钢社会库存变化率（右轴） 900010000110001200013000140001500016000170003005007009001100130015002016/012018/012020/012022/012024/01铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率（%） 图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存（元/吨，万吨） 707580859095100100020003000400050006000201620172018201920202021202220232024螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率（右轴） 8000900010000110001200013000400500600700800900100011001200130014002020/012021/012022/012023/012024/01铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 3/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图5：废钢铁水成本价差（不含税）（元/吨） 图6：钢材利润情况对比（元/吨） -5000500100015002500350045002020/012021/012022/012023/012024/01张家港废钢-铁水成本(右)张家港废钢铁水成本(不含税) -50005001000150020002016/012018/012020/012022/012024/01高炉利润热卷利润冷轧利润 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：原料成本占比 图8：钢厂开工率与盈利率（%） 0.20.30.40.50.62018/012020/012022/012024/01铁矿石成本占比焦炭成本占比 152535455565758595607080901002020/012021/012022/012023/012024/01高炉开工率钢厂盈利率（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：焦煤主力收盘价与焦煤总库（元/吨，万吨） 图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库（元/吨，万吨） 180023002800330038001000150020002500300035002019/012020/012021/012022/012023/012024/01焦煤主力合约周度收盘价钢厂+焦化厂+煤矿+港口炼焦煤总库存（右轴） 800900100011001200130014001500160015002000250030003500400045002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦炭主力合约周度收盘价焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 4/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图11：焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率 （%） 图12：焦炭主力收盘价与高炉开工率（元/吨，%） 606570758085909510001500200025003000350040002019/012020/012021/012022/012023/012024/01焦煤主力合约周度收盘价国内独立焦化厂平均产能利用率（右） 70758085909510015002000250030003500400045002019/012020/012021/012022/012023/012024/01焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率（右） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图13：焦炭利润VS焦炭日产量（元/吨，万吨） 图14：铁水日均产量与焦炭日均产量（万吨） 50556065707580-300-10010030050070090011002019/012020/012021/012022/012023/012024/01焦企利润焦炭产量 455055606570751902002102202302402502602020/012021/012022/012023/012024/01铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15：洗煤厂开工率与煤炭库存（万吨，%） 图16：焦炭与螺纹盘面利润（元/吨） 40506070809001002003004005002019/012020/012021/012022/012023/012024/01原煤库存精煤库存洗煤厂开工率（右） -700-200300800130018002016/012018/012020/012022/012024/01焦炭盘面利润螺纹盘面利润 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 二、 估值 5/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 各地钢材价格上涨50-100元/吨，热卷涨幅大于螺纹钢，螺纹钢05、10合约维持净空持仓，铁矿石05、09合约维持净多持仓。电炉关停数量增加，废钢需求不佳，随着钢价上升，电炉有望再次复产。 图17：螺纹05合约基差（上海地区）（元/吨） 图18：热卷05合约基差（上海地区）（元/吨） -30020070012005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月RB1905RB2005RB2105RB2205RB2305RB2405 -300-1001003005007009005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月HC1905HC2005HC2105HC2205HC2305HC2405 数据来源：银河期货、Wind 图19：螺纹钢电炉利润（元/吨） 图20：螺纹钢高炉利润（元/吨） -700-20030080013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Mysteel 图21：热轧板卷毛利（元/吨） 图22：上海热卷螺纹价差（华东卷螺价差）（元/吨） -5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -500-300-1001003005007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 6/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图23：螺纹钢05合约盘面利润（元/吨） 图24：热卷05合约盘面利润（元/吨） -700-200300800130018005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月RB1905RB2005RB2105RB2205RB2305RB2405 -200300800130018005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月HC1905HC2005HC2105HC2205HC2305HC2405 数据来源：银河期货、Wind 图25：铁矿05合约基差季节性（PB粉）（元/吨） 图26：焦炭05合约基差季节性（元/吨） 02004006008005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月I1905I2005I2105I2205I2305I2405 -800-300200700120017001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 图27：焦煤05合约基差季节性（蒙古3#焦煤）（元/吨） 图28：焦炭5月盘面利润（元/吨） -50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -500-300-1001003005007009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 7/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图29：焦炭出口利润（元/吨） 图30：焦化厂副产品价值（元/吨） -300-1001003005007009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年 01002003004005002015/012017/012019/012021/012023/01副产品价值粗苯煤焦油硫酸铵 数据来源：银河期货、Wind 三、 供需 高炉产能利用率继续小幅下降，焦企产能利用率同样小幅下降，由于劳务复工率上升缓慢，钢材需求复苏缓慢，整体累库仍未结束，不过随着全国范围气温回升，钢材需求恢复将加速，3月下旬钢材库存有望开始下降。 图31：兰格全国北京地区钢材价格预测（万吨） 图32：兰格房地产新开工面积同比数据预测（%） 数据来源：银河期货、兰格钢铁 8/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图33：主流贸易商成交量（合计周平均）（万吨） 图34：30大中城市商品房成交套数（套） 0