黑色产业链周度策略跟踪报告

1/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 黑色产业链周度策略跟踪报告 2023年8月7日 第一部分品种策略汇总 周最高周收盘3876373641233990849817.52384.52231153914703890374940653941759.5725.52270.52152.51447.5138658.94铁矿石I2401738721-2.36%166.11焦煤JM240113841361.5-0.75%27.778.67焦炭J240122232135-3.21%4.671.8763.44热轧卷板HC240140643902-2.60%134.9748.09螺纹钢RB240138413736-2.47%158.1944.04焦煤JM230914851435.5-1.38%69.411.11铁矿石I2309830.5808.5-2.33%332.78焦炭J230922962210-2.92%18.583.153962-2.52%332.7889.27螺纹钢RB231038513724-2.73%973合约周开盘周最低周涨跌幅周成交量（万手）周持仓量（万手）177.96热轧卷板HC23104097研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 宏观方面，年内美联储大概率不再加息，但是降息概率也不高。7月份炼焦煤价格上涨，运销协会建议减少劣质煤进口，不过8月份山西矿难影响将明显减弱，炼焦煤价格可能走弱。政治局会议发布政策利好，强调了要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。住建部也明确表态“要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 第二部分重点图表 一、 对比分析 7月份高炉产能利用率见顶回落，原料需求小幅下滑。短期钢企有一定利润，生产积极性较高，对原料进行了补库，及钢厂减产情况。 图1：螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率（%） 图2：铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存（元/吨，万吨） -80-60-40-20020406020003000400050006000700020162017201820192020202120222023螺纹钢主力结算价螺纹钢社会库存变化率（右轴） 900010000110001200013000140001500016000170003005007009001100130015002016/012018/012020/012022/01铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率（%） 图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存（元/吨，万吨） 70758085909510010002000300040005000600020162017201820192020202120222023螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率（右轴） 8000900010000110001200013000400500600700800900100011001200130014002020/012021/012022/012023/01铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 3/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图5：废钢铁水成本价差（不含税）（元/吨） 图6：钢材利润情况对比（元/吨） -600-400-20002004001500200025003000350040002020/012021/012022/012023/01张家港废钢-铁水成本(右)张家港废钢铁水成本(不含税) -400100600110016002016/012018/012020/012022/01高炉利润热卷利润冷轧利润 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：原料成本占比 图8：钢厂开工率与盈利率（%） 0.20.30.40.50.62018/012020/012022/01铁矿石成本占比焦炭成本占比 152535455565758595607080901002018/092019/092020/092021/092022/09高炉开工率钢厂盈利率（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：焦煤主力收盘价与焦煤总库（元/吨，万吨） 图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库（元/吨，万吨） 180023002800330038001000150020002500300035002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦煤主力合约周度收盘价钢厂+焦化厂+煤矿+港口炼焦煤总库存（右轴） 800900100011001200130014001500160015002000250030003500400045002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦炭主力合约周度收盘价焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 4/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图11：焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率 （%） 图12：焦炭主力收盘价与高炉开工率（元/吨，%） 606570758085909510001500200025003000350040002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦煤主力合约周度收盘价国内独立焦化厂平均产能利用率（右） 70758085909510015002000250030003500400045002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率（右） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图13：焦炭利润VS焦炭日产量（元/吨，万吨） 图14：铁水日均产量与焦炭日均产量（万吨） 50556065707580-300-10010030050070090011002018/012019/012020/012021/012022/012023/01焦企利润焦炭产量 455055606570751902002102202302402502602018/092019/092020/092021/092022/09铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15：洗煤厂开工率与煤炭库存（万吨，%） 图16：焦炭与螺纹盘面利润（元/吨） 40506070809001002003004005002019/012020/012021/012022/012023/01原煤库存精煤库存洗煤厂开工率（右） -700-200300800130018002016/012018/012020/012022/01焦炭盘面利润螺纹盘面利润 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 二、 估值 5/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 各地建材价格下跌30元/吨以上，而热卷差异较大，部分城市下跌100元/吨，也有非常抗跌的，螺纹钢维持净空持仓，铁矿石仍是净多持仓。焦炭价格上涨第四轮落地，焦化企业利润仍偏低。 图17：螺纹10合约基差（上海地区）（元/吨） 图18：热卷10合约基差（上海地区）（元/吨） -4001006001100160010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月RB1810RB1910RB2010RB2110RB2210RB2310 -2000200400600800100010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月HC1810HC1910HC2010HC2110HC2210HC2310 数据来源：银河期货、Wind 图19：螺纹钢电炉利润（元/吨） 图20：螺纹钢高炉利润（元/吨） -700-20030080013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、Mysteel 图21：热轧板卷毛利（元/吨） 图22：上海热卷螺纹价差（华东卷螺价差）（元/吨） -400100600110016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -800-3002007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、Wind 6/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图23：螺纹钢10合约盘面利润（元/吨） 图24：热卷10合约盘面利润（元/吨） -5000500100015002000250010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月RB1810RB1910RB2010RB2110RB2210RB2310 -600-1004009001400190010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月HC1810HC1910HC2010HC2110HC2210HC2310 数据来源：银河期货、Wind 图25：铁矿09合约基差季节性（PB粉）（元/吨） 图26：焦炭09合约基差季节性（元/吨） -1001003005007009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月I1809I1909I2009I2109I2209I2309 -50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Wind 图27：焦煤09合约基差季节性（蒙古3#焦煤）（元/吨） 图28：焦炭9月盘面利润（元/吨） -500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -600-1004009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、Wind 7/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图29：焦炭出口利润（元/吨） 图30：焦化厂副产品价值（元/吨） -300-1001003005007009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 01002003004005002015/012017/012019/012021/012023/01副产品价值粗苯煤焦油硫酸铵 数据来源：银河期货、Wind 三、 供需 高炉产能利用率虽有回落，但持续性不强，焦企产能利用率小幅上升，目前东部地区大范围台风对钢材需求有负面影响。 图31：兰格全国北京地区钢材价格预测（万吨） 图32：兰格房地产新开工面积同比数据预测（%） 数据来源：银河期货、兰格钢铁 8/ 10 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图33：主流贸易商成交量（合计周平均）（