本研报关注宏观经济、房地产市场、科技、半导体和软件及IT服务等行业。宏观方面,中国经济超预期,商品价格反弹,政策宽松可能性降低,但有助于减缓通缩预期和改善企业盈利前景。房地产市场和私人部门信心依然疲弱,未来政策重点是稳地产、修复信心和支持科技创新与高端制造业。科技方面,美国经济持续超预期,房价反弹或减缓房租通胀回落幅度,商品价格反弹也对去通胀构成利空,美联储引导市场调整之前对降息路径的乐观预期,高利率持续更久,未来降息或更晚更陡。半导体方面,AI 板块于3月高位调整,但AI需求依旧强劲,国产替代受益产业链值得关注。软件及IT服务方面,随着宏观环境逐步恢复推动企业IT支出恢复,板块业绩有望恢复、估值或逐步重估。互联网方面,电商平台整体一季度业绩或有望在低基数下迎来增速回暖,且随着出游旺季逐步到来,旅游及本地生活板块有望维持高景气。建议关注AI服务器产业链如工业富联、超微电脑、鸿腾精密和立讯精密,以及AI PC/手机产业链如小米、苹果、联想、传音控股和比亚迪电子。