有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍板块共振，镍价震荡反弹1、现货方面：9日SMM1#电解镍报135400-138900元/吨。现货市场，金川升水报2500-2600元/吨，均价2550元/吨，均价与上一交易日相比下降150元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日沪镍强势运行，现货市场成交受镍价影响较为疲弱。今日镍豆价格132400-133300元/吨，较前一交易日现货价格减少150元/吨。镍铁价格持稳，报930元/镍。2、市场消息整理：（1）据外电4月9日消息，澳大利亚上市企业NickelIndustries的首席执行官JustinWerner周二表示，超过25家全球汽车和电池制造商表示有兴趣从其印尼新工厂购买镍。该公司位于苏拉威西岛的新高压酸浸（HPAL）冶炼厂将于2025年下半年完工，年产量在7-8万吨。该HPAL工厂将生产阴极镍，以及用于制造电动汽车电池的氢氧化镍钴（MHP）和硫酸镍。该公司还在寻找投资者，兜售该工厂高达25%的股份。（2）乘联会数据显示，3月新能源乘用车生产达到78.8万辆，同比增长25.2%，环比增长84.9%。3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月新能源车出口12.0万辆，同比增长70.9%，环比增长52.8%。（3）近日，中国出口信用保险公司承保宁波力勤资源科技股份有限公司投资印度尼西亚Obi红土镍矿HPAL（湿法冶炼）三期项目，分别向力勤资源、力勤新动力（香港）出具海外投资股权保单，向6家项目贷款银行出具海外投资债权保单，合计承保金额达10.5亿美元。力勤资源与印尼合作伙伴在红土镍矿主要产地印尼投资建设Obi项目，包括RKEF（火法冶炼）项目和HPAL（湿法冶炼）项目，综合开发利用高、中、低品位红土镍矿资源，生产镍铁和镍钴化合物等产品。（4）据外电4月8日消息，欧盟能源专员KadriSimson在访问澳大利亚时表示，在能源转型的关键时期，澳大利亚和欧盟之间的自由贸易协定将使两国品种：镍观点：震荡反弹逻辑：宏观情绪转暖，而印尼供应端扰动减缓，镍价宽幅震荡运行，中长期供应过剩格局延续。关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月10日星期三 有色金属·投研日报2在关键矿产方面建立更密切关系上发挥积极作用。去年，由于澳大利亚对其农产品进入欧盟市场的条件不满，双方贸易协定谈判破裂。但他们还在寻求在锂、铜和镍等关键材料方面的合作。Simson说，她一直在与澳大利亚资源部长MadeleineKing就关键矿产达成协议进行对话，“很快”就会有更多消息。3、总结展望：（1）宏观方面，美国非农就业数据超预期增加，且美ISM制造业重回扩张区间，美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续。菲律宾雨季接近尾声，港口库存小幅累库。镍铁方面，3月以来，印尼镍矿RKAB审批进度加快，镍矿供应担忧情绪降温，但印尼镍矿基准价仍在高位。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，后续随着镍矿供应的逐步增加，矿价有下行空间，铁厂利润有望小幅修复，但镍铁供应过剩格局难改。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，成本支撑有所走弱，不锈钢现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。 有色金属·投研日报3总体而言，美国非农就业数据超预期增加，且美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。近期宏观情绪转暖，新能源需求预期向好，镍价震荡反弹，关注电积镍成本区间，短期镍基本面变化暂有限，印尼RKAB审批担忧减缓，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，或限制镍价上方空间，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息不锈钢市场情绪有所转好，不锈钢震荡反弹1、行情评述：8日不锈钢合约SS2405开盘13750元/吨，宏观情绪转好，不锈钢供应压力较大，需求仍较疲弱。近期不锈钢仓单大增，现货成交不佳，钢厂上调不锈钢期货盘价，不锈钢期货震荡反弹。截止收盘报13740元/吨，涨幅0.4%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨。304热轧无锡地区报13000-13100元/吨。3、市场消息整理：（1）据外电4月9日消息，澳大利亚上市企业NickelIndustries的首席执行官JustinWerner周二表示，超过25家全球汽车和电池制造商表示有兴趣从其印尼新工厂购买镍。该公司位于苏拉威西岛的新高压酸浸（HPAL）冶炼厂将于2025年下半年完工，年产量在7-8万吨。该HPAL工厂将生产阴极镍，以及用于制造电动汽车电池的氢氧化镍钴（MHP）和硫酸镍。该公司还在寻找投资者，兜售该工厂高达25%的股份。（2）乘联会数据显示，3月新能源乘用车生产达到78.8万辆，同比增长25.2%，环比增长84.9%。3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月新能源车出口12.0万辆，同比增长70.9%，环比增长52.8%。（3）近日，中国出口信用保险公司承保宁波力勤资源科技股份有限公司投资印度尼西亚Obi红土镍矿HPAL（湿法冶炼）三期项目，分别向力勤资源、力勤新动力（香港）出具海外投资股权保单，向6家项目贷款银行出具海外投资债权保单，合计承保金额达10.5亿美元。力勤资源与印尼合作伙伴在红品种：不锈钢观点：震荡逻辑：宏观情绪转暖，不锈钢成本支撑仍存，库存小幅回落，短期不锈钢震荡反弹，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。推荐星级：★★ 有色金属·投研日报4土镍矿主要产地印尼投资建设Obi项目，包括RKEF（火法冶炼）项目和HPAL（湿法冶炼）项目，综合开发利用高、中、低品位红土镍矿资源，生产镍铁和镍钴化合物等产品。（4）据外电4月8日消息，欧盟能源专员KadriSimson在访问澳大利亚时表示，在能源转型的关键时期，澳大利亚和欧盟之间的自由贸易协定将使两国在关键矿产方面建立更密切关系上发挥积极作用。去年，由于澳大利亚对其农产品进入欧盟市场的条件不满，双方贸易协定谈判破裂。但他们还在寻求在锂、铜和镍等关键材料方面的合作。Simson说，她一直在与澳大利亚资源部长MadeleineKing就关键矿产达成协议进行对话，“很快”就会有更多消息。4、总结展望：（1）宏观方面，美国非农就业数据超预期增加，且美ISM制造业重回扩张区间，美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员表示，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。（3）基本面看，近期不锈钢成本支撑有所走弱，现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。总体看，美国非农就业数据超预期增加，且美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。不锈钢原料供应担忧减缓，成本支撑有所减弱，而不锈钢现货表现一般，需求持续疲弱，4月钢厂排产仍在高位，产业供需矛盾较大。近期不锈钢期货库存仓单升至历史高位，库存稍有回落，钢厂上调期货盘价，短期不锈钢震荡反弹，但需求疲弱限制反弹空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，等待反弹空机会，注意控制风险。 有色金属·投研日报5风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息铜宏观驱动明显，铜价进一步走高1、事件回顾：（1）美联储调查：美国短期通胀预期趋于稳定，但债务顾虑死灰复燃。纽约联储的一项消费者预期调查显示，美国3月一年期通胀预期持稳于3%；三年期通胀预期上升至2.9%，此前2月为2.7%；五年期通胀预期降至2.6%，此前2月为2.9%；（2）美联储卡什卡利指出，劳动力市场不再“火热”，但仍然紧俏；（3）日本央行行长植田和男表示，经济正在适度复苏；将密切监测外汇及其对通胀的影响；预计日本央行的债券持有量将在短期内保持稳定；预计将来会减少债券购买，但现在无法确定具体时间和幅度；暂无计划在近期出售所持ETF；暂时认为不需要负利率；日本政府将宣布通货紧缩结束；价格趋势仍低于2%；调整利率的速度取决于经济情况；如果趋势通胀加速达到2%的通胀目标，那么有可能适度减少货币刺激程度。2、现货市场：早市现货升水较前一日基本持平，临近交割下重心有小幅上抬，在进口比价连连走低的情况下部分持货商或将进行出口布局，国内隐性库存去库态势向好，预计后市升水仍将稳步抬升。3、逻辑观点：宏观层面，美国3月份非农数据明显超预期，互换市场将美联储首次降息时点预期从7月推迟到9月。而在市场对美国经济数据表现偏强，以及对美联储年内流动性转向宽松预期下，市场风险偏好向好，有色板块集体上行；产业端，3月底CSPT小组会议召开，会议倡议联合减产5-10%，预计实际减产幅度相对有限，关注二季度检修落地情况。LME铜库存回落，国内铜库存高位运行，且由于铜价高企，下游需求仍偏弱，国内现货维持贴水，并拖累近月价格；整体来看，短期市场风险偏好仍向好，叠加二季度存