敬请阅读末页的重要说明 2024年04月09日 星期二 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 黄金 白银 市场表现：昨日国内贵金属价格大涨，沪金2406合约涨2.44%，收于554.74元/克，沪银2406合约大涨4.96%，收于7128元/千克。海外市场同样走高，以伦敦金计价的国际金价收于2338美元/盎司，再创历史新高，以伦敦银计价的国际银价收于27.853美元/盎司，创近3年新高。基本面：海外媒体关注2月印度白银进口放量，大幅推升了白银价格。不过从我们跟踪的数据看，印度3月中旬开始进口受限，整个3月进口量有限，不过进入4月又出现少量进口，我们预计印度今年白银进口量可能达到6000吨左右，相较23年会有2500吨左右的增量。海外方面，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息，日本央行完成首次加息；黄金ETF持仓重新大幅流入。库存方面，国内上期所库存增加12吨，至1048吨，金交所库存上周减少40吨至1500吨，伦敦3月库存小幅增加。操作建议，黄金短期有继续上冲动能，但不建议追多，而白银继续维持做多观点不变。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2406震荡上行收12130元/吨（+0.41%），成交100,400手。持仓98,905手（+7.16%）。华东不通氧553硅均价13,100元/吨，较前一日下调200元（-1.5%）;华东421硅均价14,000元/吨，较前一日下调100元（-0.70%）。多晶硅复投料-2.5，单晶硅片-0.17，电池片-0.02，硅粉-100，有机硅-200，铝合金+200。通氧553-06继续收窄至1220元/吨。 基本面：供给端，全国社会库存共计37万吨，较上周增加0.5万吨。从上周开始多地陆续减产，部分厂家不愿低价出货，有意观望等待后期价格好转。需求端，目前市场正值新一轮签单周期，多晶硅库存压力较大导致价格承压下跌。4月排产预期较好，国内多晶硅预期排产将达到18万吨左右。 风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：昨日铜价再创新高。基本面：SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.35万吨至40.15万吨,总库存创下年内新高。华东华南平水铜现货贴水80元和20元，现货进口亏损800元，精废价差2560元。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续创近期新高。基本面：SMM预计4月底国内电解铝运行产能环比增加25万吨左右至4235万吨，4月份（30天）产量或达349万吨左右，行业铝水比例维持至70%以上，后续仍需关注云南的复产节奏及电力供应情况。整体来看，供应偏紧格局不改。铝锭铝棒相对节前累库1.6万吨和0.97万吨。华东华南现货贴水90元和110元。进口亏损1100元。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 镍与市场表现：沪镍05合约反弹收至136620元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报137400元/吨，镍豆环比+2350元/吨至133000元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水2700元/吨。镍矿方面， 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 不锈钢 菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至930.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-100至30500元/吨；不锈钢价格反弹，05合约明显反弹收13685元/吨，废不锈钢报价环比+200至9750元/吨，镍/不锈钢盘面比价走低。 基本面：供给端，电镍产能持续释放，SMM4月电镍产量2.59万吨，环比+4.0%。需求端，近期宏观情绪向好，铜铝金等金属价格连续走强，4月三元电池排产环比+10%左右，三元需求相对尚可，持续关注下游新能源需求的变化、电池及材料的排产。 交易策略：镍短线观望，中线逢高抛空，观点仅供参考。 风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：锡价继续创近期市场新高。基本面：缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确通知，令市场担忧未来锡矿供应或偏紧。SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。上期所锡仓单增加142吨，至12682吨，而LME锡库存减少75吨，至4290吨。交割品贴水800-100元成交，现货进口亏损16000元。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡收113500元/吨，07持仓量+728手。SMM电碳+800，工碳+1000，电氢+650，工氢+650，锂辉石环比+3.0至1138美元/吨。期货端震荡，现货价格上调，SMM现货-07下探收至-1650元/吨。 基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动逻辑，上周国内碳酸锂、氢氧化锂产量继续走高，高价影响下，云母产量持续修复。需求端，3月新能源车终端较强，4月排产环比+10%左右，但预计已接近拐点，这是锂价短期波动逻辑。金属的宏观做多情绪较强，但未对锂价有明显驱动。库存端，上周库存冶炼厂+436吨，下游+479吨，贸易商-433吨。 交易策略：建议抛空/空头套保。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2410日内低开后强劲反弹收于3560元/吨，夜盘横盘整理收于3555元/吨，较节前收盘涨92元/吨 基本面： 钢银口径螺纹库存环比下降2.1%至802万吨，上周下降1.6%，去库略有加快。 热卷去库速度维持，冷卷涂渡连续两周环比垒库，弱于季节性规律。杭州节日期间螺纹出库7.8万吨，上周末7.3万吨，接近旺季正常水平，但库存增加至106万吨，接近历史最高水平，库存去化困难。现货跟涨乏力，期货升水略有扩大。微观变化环比有限，商品日内同步率高，宏观情绪为短期交易主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2409日内低开后强劲反弹收于791.5元/吨，夜盘窄幅横盘整理收于795.5元/吨，较节前收盘涨46.5元/吨 基本面：铁矿45港到港环比下降0.1%至2437万吨，澳洲到港环比上升11.4%至1695万吨，巴西发货总量环比下降4.3%至490万吨。 年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量上周环比上升，总体铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但进一步恶化空间有限。微观变化环比有限，商品日内同步率高，宏观情绪为短期交易主线。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 交易策略：操作上单边建议观望为主 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周一日内焦煤主力合约2405日内低开后强劲反弹收于1493.5元/吨，夜盘小幅回落收于1472元/吨，较节前收盘涨0.5元/吨 基本面：钢材产量维持低位，铁水产量环比回升，但仍显著弱于季节性规律，炉料需求持续不及预期。第八轮提降全面落地，钢厂利润边际增加，焦煤需求或边际改善。整体供需进一步恶化空间有限。微观变化环比有限，商品日内同步率高，宏观情绪为短期交易主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主 风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:昨日CBOT大豆小幅下跌。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降 ，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡，无新驱动;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2405合约小幅走弱，华北现货价格下跌，东北略涨。 基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税区玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。 交易策略：政策利好，震荡偏强。观点仅供参考。 风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端,MPOA显示3月马棕产量环比+9.7%，步入季节性增产，及印尼同比预期减产兑现期；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:棕榈步入临界，交易难度增大，建议观望。关注产区产量预期差。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：昨日国内糖收6585，跌幅0.35%，国际糖收21.57美分，跌幅1.69%。主产区现货价格维持6600元/吨左右。基差100左右 基本面：国际原糖随着巴西开始逐步承压，北半球减产不如预期，关注新季种植，国内进入季节性消费淡季，供应充足，整体供强需弱，但国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗。操作上建议空单获利了解，激进者可空单持有。风险提示：天气国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2405合约延续跌势，蛋价略跌。 基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。 交易策略：供强需弱，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 生猪 市场表现：昨日生猪2405合约小幅上涨，现货价格小幅下跌。 基本面：节后需求转淡，当前供应充裕，白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。 交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天 lldpe主力合约小幅反弹。节后华北低价现货 8290 元/吨，05 基差盘面减 50，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产供应受春检影响有所减少，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比较少。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期节后上游库存小幅去库，产业链库存中性，基差走强，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，原油强势，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：主要受以军撤离加沙的消息面影响，昨日主力合约2406跌4.84%，收于1952.4点；SCFIS跌0.1%，收于2172.4点。基本面：供给端：红海局势依然紧张，胡赛武装继续袭击海上船只，船舶绕行好望角短期内将继续，长期将跟随中东局势变化重回苏伊士运河。需求端：本周SCFI欧线或将继续小幅反弹，海运费阶段性震荡筑底且清明节后货量略有下滑，现货市场仍存五一节前涨价的可能。 交易策略：考虑到中东局势的不稳定性以及五一长假，建议多头逐步止盈2406合约，观点仅供参考。 风险提示：1，需求大幅下降 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1053美元/吨（-6），折合人民币价格8611元/吨（-49），PTA华东现货价格5985元/吨（-40），现货基差-13元/吨（+1）。 基本面：汽油端美国维持低库存状态且近期汽油裂解利润出现走强迹象，关注调油需求边际变化。成本端PX供应大幅下降。PTA供应下降，但当前现货加工费下大型装置仍有效益，关注装置检修执行情况。新增产能方面，台化兴业已投产，仪征化纤已投料试车。需求端聚酯负荷提升至92%。聚酯综合库存继续去库至21天附近，处