根据报告,国内经济预期有所改善,央行设立5000亿科技创新和技术改造再贷款,清明假期人均出游支出创同期新高,3月主要月频数据均有不同程度的改善,投资、出口、工业增加值;但传统的基建和地产需求仍偏弱,新增专项债约6300亿,同比仍明显少增;汽车、家电、纺织服装、设备等行业表现相对偏强。3月中国制造业PMI超预期回升,新订单增长大于生产指数,产成品库存回升1个百分点至48.9。此外,黑色、有色、化工、农产品、贵金属等板块也有所表现。然而,美国3月非农公布后,美元、美债利率走高,衍生品隐含的6月降息计价降至47%,美股、黄金持续走高。因此,市场对非农“不买账”。同时,宏观趋势上做多通胀逻辑仍延续。