建议重视央国企改革条线及创新药板块投资机会

证券研究报告 行业研究 2024年4月8日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：我们认为2024年医药行业有望呈现出“先抑后扬”的趋势，一方面2023Q1存在高基数问题，另一方面2023Q3-4存在医疗反腐等整顿行为影响。当前医药行业整体PE估值为26倍（近5年PE-TTM均值为32倍），估值层面看具备性价比。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。我们认为央国企改革主题仍有望持续，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com ➢新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风：4月3日丹麦生物技术公司Genmab宣布以18亿美元收购普方生物，普方生物成为中国第一家被收购的抗体偶联药物公司。建议关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮箱：shihuiying@cindasc.com ➢老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗百克生物、带状疱疹治疗药物（溴夫定片）华纳药厂，家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com ➢药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药。 执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003联系电话：15013009426邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 ➢中药部分企业库存健康+分红比例高：建议关注华润三九、昆药集团、太极集团、葵花药业、济川药业、佐力药业、羚锐制药。 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 1.医药行业周观点................................................................................................................................31.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态.............................................................................32.医药板块走势与估值........................................................................................................................53.行情跟踪............................................................................................................................................73.1行业月度涨跌幅....................................................................................................................73.2行业周度涨跌幅....................................................................................................................73.3子行业相对估值....................................................................................................................83.4子行业涨跌幅........................................................................................................................83.5医药板块个股周涨跌幅.........................................................................................................94.关注个股-最近一周涨跌幅及估值.................................................................................................115.行业及公司动态..............................................................................................................................12 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅.......................................................5表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.......................................5表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态........................................11表4：近期行业重要政策和要闻梳理..............................................12表5：近期行业要闻梳理........................................................12表6：周重要上市公司公告......................................................13 图目录 图1：医药生物指数走势.........................................................5图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）..........................................6图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）..........................................6图4：医药生物板块一月涨幅排序................................................7图5：医药生物板块一周涨幅排序................................................8图6：细分子行业一年涨跌幅.....................................................8图7：细分子行业PE（TTM）....................................................8图8：细分子行业周涨跌幅.......................................................9图9：细分子行业月涨跌幅.......................................................9图10：医药板块个股上周表现(A股）..............................................9 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 ➢上周医药生物板块收益率为0.54%，板块相对沪深300收益率为-0.32%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅1.43%（相对沪深300收益率为+0.57%）；涨幅最小的为医疗服务，涨幅为0.03%（相对沪深300收益率为-0.82%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为-2.41%，板块相对沪深300收益率为-2.47%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第28。6个子板块中，医药商业子板块月涨幅最大，涨幅2.48%（相对沪深300收益率为2.41%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅9.2%（相对沪深300收益率为-9.26%）。 ➢4月1日，国家药监局发布关于灵莲花颗粒、丹栀逍遥胶囊、秋水健脾散、胃舒宁片转换为非处方药的公告，根据《处方药与非处方药分类管理办法（试行）》（原国家药品监督管理局令第10号）规定，经国家药品监督管理局组织论证和审核，灵莲花颗粒、丹栀逍遥胶囊、秋水健脾散、胃舒宁片由处方药转换为非处方药 ➢4月2日，FDA今年第二季度将做出五项重要审批决定，包括扩展CAR-T疗法适应症、批准全球第三款RSV疫苗等，这些决定将对生物技术行业和制药公司产生重大影响，同时也反映了行业最新动向。尽管存在安全问题和监管限制，但CAR-T疗法在早期多发性骨髓瘤治疗中的获批将为相关公司带来大的商业价值。 ➢4月3日，丹麦生物技术公司Genmab宣布以18亿美元收购普方生物，本次交易将通过全现金交易的方式。此次交易将进一步拓宽Genmab的中后期临床管线，并加强和补充Genmab已经经过验证的专有技术平台。拟议交易已获得两家公司董事会的一致批准，预计将于2024年上半年完成。 1.2本周核心观点 ➢投资思路：我们认为2024年医药行业有望呈现出“先抑后扬”的趋势，一方面2023Q1存在高基数问题，另一方面2023Q3-4存在医疗反腐等整顿行为影响。当前医药行业整体PE估值为26倍（近5年PE-TTM均值为32倍），估值层面看具备性价比。我们认为可持续关注以下核心投资条线： （1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。我们认为央国企改革主题仍有望持续，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 （2）新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风。4月3日丹麦生物技术公司Genmab宣布以18亿美元收购普方生物，普方生物也成为中国第一家被收购的抗体偶联药物公司。建议关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚等。 （3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗