川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/15 ❖ 2024年3月和一季度市场表现回顾 2024年3月1日至2024年3月31日，上证指数上涨0.86%，沪深300上涨0.61%，创业板综上涨2.88%，中证1000上涨1.81%。申万一级机械设备行业上涨3.61%，行业涨幅月排名11/31，跑赢上证综指2.75个百分点；申万一级国防军工行业上涨4.41%，行业涨幅月排名7/31，跑赢上证综指3.55个百分点。 2024年1月1日至2024年3月31日，上证指数上涨2.23%，沪深300上涨3.10%，创业板综下跌7.79%，中证1000下跌7.58%。申万一级机械设备行业下跌3.92%，行业涨幅月排名17/31，跑输上证综指6.15个百分点；申万一级国防军工行业下跌6.29%，行业涨幅月排名23/31，跑输上证综指8.52个百分点。 ❖ 2024年第二季度和4月核心投资观点 我们认为2024年第二季度：二季度，中国经济有望加速复苏，国内需求端政策逐渐发力，需求恢复增速逐渐改善。美国降息节点不断推迟，但债务压力不可回避，利率顶部已经明确。俄乌战争仍将持续，中东各国抗压能力超预期，油价仍有望超预期上行，叠加中国需求持续改善，不排除推动大宗商品新的一轮上行。美国和欧洲消费能力恢复仍不乐观，国内出口型制造业景气度仍存在较大压力，国外需求前一轮库存超补有望缓解，中国海外订单有望继续修复。 我们认为2024年3月：3月市场延续反弹，上证指数维持3000以上，4月有望呈宽幅震荡态横盘态势，板块可能快速轮动。2023年3月有色金属、石油石化和综合等板块领涨，非银金融、房地产和煤炭等板块则表现最差。同花顺概念板块中，通用航空、汽车拆解和碳纤维等板块表现最好，转基因、送转填权和玉米等板块表现最差。我们认为进入4月，3月最强的低空经济和AI板块可能需要调整，但新的概念和消息仍有望刺激市场，我们建议继续围绕新质生产力和未来科技两个方向把握主题投资逻辑，不建议追高。同时，市场仍是存量博弈，筹码逻辑第一，可适当关注超跌板块的修复机会，关注顺周期板块大宗商品价格变化带来的投资机会。 ❖ 风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。 二季度继续重点把握顺周期改善逻辑 —科技制造行业2024年第二季度投资策略 所属部门：行业公司部 分析师：孙灿 报告类别：行业研究报告 执业证书：S1100517100001 报告时间：2024年4月1日 联系方式：Suncan@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/15 正文目录 一、 投资观点 ....................................................................... 4 1.1. 2024年第二季度和4月观点 ....................................................... 4 1.2. 相关标的 ....................................................................... 4 二、 宏观经济运行情况 ............................................................... 5 2.1. 国内主要经济数据追踪 ........................................................... 5 2.2. 重点宏观经济动态 ............................................................... 5 三、 A股行业板块市场表现 ............................................................ 9 3.1. 相关板块3月收益率 ............................................................. 9 3.1.1. 机械设备行业 ............................................................... 9 3.1.2. 国防军工行业 .............................................................. 10 3.2. 相关板块第一季度收益率 ........................................................ 10 3.2.1. 机械设备行业 .............................................................. 11 3.2.2. 国防军工行业 .............................................................. 11 风险提示............................................................................... 13 相关报告............................................................................... 13 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/15 图表目录 图 1： 2016年以来中国PMI走势 ................................................................................................................... 5 图 2： 2016年以来中国PMI分项走势 ........................................................................................................... 5 图 3： 行业板块月度涨跌幅 ............................................................................................................................ 9 图 4： 行业板块季度涨跌幅 .......................................................................................................................... 11 表格 1. 近期国内核心宏观政策动态 ............................................................................................................ 5 表格 2. 机械设备行业个股月度涨跌幅前十 .............................................................................................. 10 表格 3. 国防军工行业个股月度涨跌幅前十 .............................................................................................. 10 表格 4. 机械设备行业个股季度跌幅前十 .................................................................................................. 11 表格 5. 国防军工行业个股季度涨跌幅前十 .............................................................................................. 12 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/15 一、投资观点 1.1.2024年第二季度和4月观点 我们认为2024年第二季度： 二季度，中国经济有望加速复苏，国内需求端政策逐渐发力，需求恢复增速逐渐改善。美国降息节点不断推迟，但债务压力不可回避，利率顶部已经明确。俄乌战争仍将持续，中东各国抗压能力超预期，油价仍有望超预期上行，叠加中国需求持续改善，不排除推动大宗商品新的一轮上行。美国和欧洲消费能力恢复仍不乐观，国内出口型制造业景气度仍存在较大压力，国外需求前一轮库存超补有望缓解，中国海外订单有望继续修复。 我们认为2024年4月： 3月市场延续反弹，上证指数维持3000以上，4月有望呈宽幅震荡态横盘态势，板块可能快速轮动。2023年3月有色金属、石油石化和综合等板块领涨，非银金融、房地产和煤炭等板块则表现最差。同花顺概念板块中，通用航空、汽车拆解和碳纤维等板块表现最好，转基因、送转填权和玉米等板块表现最差。我们认为进入4月，3月最强的低空经济和AI板块可能需要调整，但新的概念和消息仍有望刺激市场，我们建议继续围绕新质生产力和未来科技两个方向把握主题投资逻辑，不建议追高。同时，市场仍是存量博弈，筹码逻辑第一，可适当关注超跌板块的修复机会，关注顺周期板块大宗商品价格变化带来的投资机会。 1.2.相关标的 科技制造相关标的有：东方电气、上海电气、比亚迪、先导智能、汇川技术、亿华通、中国核电、中广核技等;数字经济新基建相关标的有：士兰微、时代电气、新洁能、新易盛、沪电股份、深南电路、海特高新、中颖电子、硕贝德、移为通信、广和通、紫光国微、三川智慧、新天科技、兴森科技、广联达、金山办公、泛微网络、宝信软件、鼎捷软件等；国产化替代基础件相关标的有：锋龙股份、川润股份、利君股份、新莱应材、兰石重装、蜀道装备、厚普股份、智明达、中航电测、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/15 二、宏观经济运行情况 2.1.国内主要经济数据追踪 中国PMI 2024年3月值为50.80，相比月前值49.10，环比上升了1.70。PMI生产为52.20，相比月前值49.80相比，环比上升了2.40。新出口订单51.30，相比月前值46.30相比，环比上升了5.00。3月制造业运行情况环比2月明显改善。 图 1： 2016年以来中国PMI走势 图 2： 2016年以来中国PMI分项走势 资料来源：iFinD，川财证券研究所 资料来源：iFinD，川财证券研究所 2.2.重点宏观经济动态 表格 1.近期国内核心宏观政策动态 标题 内容 推动大规模设备更新和 消费品以旧换新行动方案 推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。为贯彻落实党中央决策部署，现就推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，制定如下行动方案。 一、总体要求 推动大规模设备更新