沥青：成交清淡，小幅走强

沥青：成交清淡，小幅走强 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU跟随成本走强，同时裂解持续收窄。成本方面，乌克兰连续攻击俄罗斯基础能源设施加之以色列宣称将对伊朗及其代理人采取行动推高地缘风险溢价，推动油价继续向上突破。 现货市场方面，节前部分炼厂优惠政策结束叠加备货需求略存带动价格回涨，但实际成交情况平平。供应方面，周内炼厂开工维持低位，厂库水平继续小幅下滑，社库延续累库态势。当前沥青效益依然偏低，停产转产仍多，短期开工上方空间有限，或维持低位。需求方面，当前终端动工缓慢，社库偏高的情况下中下游备货意愿不足，短期需求恢复预计仍将偏缓。当前开工处于历年低位，厂库压力同样不高，但考虑到已然累至高位的社库水平，近端需求释放节奏或将决定价格拐点，若需求仍无改观，裂解或进一步收窄，不过须注意原料端委内瑞拉制裁情况。策略方面，单边上，短期沥青或在原油强势推动下小幅走强；月间套利上，建议暂时观望；盘面利润上，维持逢高空裂解操作，短期仍有走弱空间。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.行情回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.行情回顾 根据隆众资讯，过去一周国内沥青均价为3692元/吨，环比上周价格上调1元/吨。周内来看，7个区域，2个地区上涨，1个地区下跌，4个区域持稳。北方天气尚可以及气温回升带动市场刚需小幅回暖，月底部分到期合同执行出货，市场依旧多为低价资源成交；南方部分地区个别炼厂执行批量优惠政策，下游终端需求稍有改善，但区内多阴雨天气因素影响，部分资源仍以流入社会库为主；整体来看，需求疲软仍是限制市场价格上行主要因素，整体沥青现货价格维持震荡偏稳运行为主。分地区来看，长三角地区区内价格大局持稳，部分炼厂价格有涨有跌，主力炼厂实行优惠政策以促销售，目前主力成交参考3550-3820元/吨。供应方面，周内主力炼厂连续生产，江苏新海间歇生产，整体供应压力仍存；且4月份区内炼厂仍有高排产预期；需求方面，受区内天气影响，实际需求仍不及预期，业者成交冷清，以低价小单为主。山东市场方面，本周中石化价格持稳，市场参考价在3480-3680元/吨，少量临期货源报价小幅走跌，整体市场较为稳定。供应方面，齐鲁石化、山东胜星及东明石化相继转产渣油，月底前暂无复产计划，带动区内开工下降明显。下游终端项目需求小幅回暖，改性沥青有所增量，但多为零星出货，业者多谨慎按需采购。从华北市场来看，沥青市场参考价3580-3590元/吨之间，区内炼厂供应平稳，执行月底合同出货为主，近期贸易商提货积极性较高，炼厂出货顺畅，库存有所下降；需求端来看，市场刚需缓慢回暖，部分多询盘低价资源为主，高价拿货积极性一般，部分继续入库。月差方面，BU2406.SHF对BU2409.SHF由贴水18元/吨变化至贴水4元/吨。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2405.SHF合约对SC2406.SHF合约由升水2元/吨变化至升水3.5元/吨；沥青期货BU2406.SHF对BU2409.SHF合约由贴水18元/吨变化至贴水4元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价下跌35元/吨，长三角地区现货价上涨75元/吨，山东地区现货价格上涨35元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价上涨40元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱70元/吨至-74元/吨，长三角地区走弱70元/吨至6元/吨，山东地区走弱50元/吨至-164元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-275元/吨，较上周增加35元/吨。山东-长三角价差达到了-170元/吨，较上周减少40元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小0元/吨至-590元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低0.24%至31.69%。其中西北地区降低1.72%至23.20%,东北地区降低至7.94%，华北华中地区提高1.91%至25.81%，山东地区提高2.40%至27.41%，长三角地区降低1.26%至38.91%，华南西南地区降低2.01%至54.28%。国内沥青总库存为1324800吨，较上周降低81500。其中东北地区库存108600吨，较上周降低10000；华东地区库存862400吨，较上周降低57000；华北地区库存73300吨，较上周降低1000；西北地区库存137000吨，较上周降低8000；华南地区库存86500吨，较上周降低4500；华中地区库存73300吨，较上周降低1000；西南地区库存47000吨，较上周提高1000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至535美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至467.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至520美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至480美元/吨。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。