果蔬品月报：移仓换月正当时，新季天气成变量

策略摘要 研究院农产品组 研究员 苹果观点 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 3月，冷库库存继续减少，去库速度环比有所放缓，清明备货提振有限。月内山东产区整体成交氛围一般，下旬客商数量增多，客商询价为主，少量压价收购，实际成交有限。交易围绕通货、低价货源，好货成交有限。果农急售心态明显，果农货成交价格大多明稳暗降。陕西产区，交易两极分化明显，月内产地性价比高的好货较为难寻，价格相对坚挺，部分中等货源需求一般，市场交易缓慢，果农存急售心态，实际成交重心松动，下旬开始，受清明备货情绪提振，市场走货稍有加快。销区市场，本月广东批发市场到车较2月份有所减少，批发价格暂稳。从市场到车情况来看，月内到车量先减后增，上旬市场整体成交氛围偏差，市场拿货人员减少，日内到车消化困难，中转库不断积压；下旬开始受清明节备货提振，市场成交氛围有所好转，优质好货交易尚可，到车数量逐步增加。受清明及五一的节日带动效应，客商存在一定补货需求，预计短期内价格偏稳运行。后期关注：库内货源质量，冷库出库情况，终端市场成交情况，以及果农出货积极性。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■策略 宽幅震荡 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明回顾3月，红枣期货呈现震荡下跌走势。上半月，春节后及天气干扰结束后的补货需求结束，而天气转热，红枣旺季向淡季过渡阶段，供需两弱格局持续抑制盘面。下半月，2403合约实际交割与仓单注销数量都高于往年同期，大量仓单流出，交割品成为市场主要供应来源；叠加清明节前备货小高峰落空，下游观望情绪浓厚；红枣销区市场货源供应充足，出售压力较大，盘面阴跌逼近万一关口。另外，3月行情出现一个明显的特征，因为剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司，市场交易者贸易商积极参与基差贸易形式，根据盘面价格变化调整采购计划，成为价格的平衡器，使得盘面阶段波动降低。展望4月，现实层面重回供需两弱格局，但预期层面存在一 定利好。首先，当前内地客商存库较少，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升；且前期低价货源逐步消化、市场占比逐步缩减，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑。其次，清明过后，市场焦点或转向端午备货行情，关注买入套保资金是否持续进场。另外，主力合约移至09合约，4月之后新季红枣开始萌芽开花，产区天气变化将成为炒作焦点。不过，受2023/2024榨季原料高采收成本影响，中间环节利润急剧压缩至近三年低位，持续施压需求端，叠加点价交易平滑盘面波动，期价也难以出现大幅上涨行情。 ■策略 震荡偏强 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1苹果市场分析..............................................................................................................................................................................4红枣市场分析..............................................................................................................................................................................4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨...........................................................................................................................6图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图7:红枣年度产量丨万吨..........................................................................................................................................................7图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图9:苹果主力合约丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨...................................................................................................................................7图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................7图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................7图13:红枣河北现货丨元/吨......................................................................................................................................................8图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................8图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................8图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图19:红枣9-1月间价差丨元/吨..............................................................................................................................................9图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨.........................................................................................