光伏基本面更新：量价拐点景气回升，供需两旺盈利修复

【海外需求复苏，景气向上拐点】 欧洲组件去库进程或快于预期，并受价格触底、红海事件等因素影响，3月订单和出货占比明显提升；印度进入传统旺季，叠加ALMM清单临近生效，拉货量迎来高峰；国内23年未装完项目在3月集中补装，且24年新项目招标和订单有望接连落地。 我们预计2024年国内光伏装机或稳中有增，地面电站占比进一步提高，同时在欧洲、美国、 光伏基本面更新：量价拐点景气回升，供需两旺盈利修复 【海外需求复苏，景气向上拐点】 欧洲组件去库进程或快于预期，并受价格触底、红海事件等因素影响，3月订单和出货占比明显提升；印度进入传统旺季，叠加ALMM清单临近生效，拉货量迎来高峰；国内23年未装完项目在3月集中补装，且24年新项目招标和订单有望接连落地。 我们预计2024年国内光伏装机或稳中有增，地面电站占比进一步提高，同时在欧洲、美国、中东、印度等市场引领下，全球仍有望实现80+GW装机增量。 【供需两旺，排产大增】 3月组件总排产预计50GW+，电池组件平均开工率预计回升至65%+，其中头部组件厂接近90%，头部电池厂商基本满产，而二三线厂商仍处低位，行业向头部集中趋势愈加明确。 【价格修复，盈利回升】 硅料：供给充裕，二线厂商量产经验提升；硅片：库存和价格短期仍阶段性承压；电池：优质产能供应偏紧，价格回升，头部厂商档位差距拉大，且成本或有所松动，短期盈利修复确定性强；组件：价格拉开上涨序幕，但随着成交订单逐步落地，在需求复苏、交付偏紧、价格底部、成本推动等多因素共振下，预计月内价格仍将继续修复。辅材：价格支撑力度加大，其中光伏玻璃迎来节后库存拐点，在组件排产大增、交投向好之下，后续价格盈利或有修复。 【技术升级长期主线】 颗粒硅：在电价上涨、碳税增加的情况下，颗粒硅成本优势有望持续拉大，且产品品质稳步优化，掺用比例有望向30%-50%加速提升。 电池：LECO渗透率提升超预期，目前大部分TOPCon已加配LECO，有望于Q2完成渗透；建议继续关注0BB、侧壁钝化EPD等新技术年内的持续进展。 【重点推荐】 协鑫科技（颗粒硅比例提升）、奥特维（新技术推动持续成长、低估值）、仕净科技（盈利领先且向上修复）、晶科能源等（海外优势）、宇邦新材（SMBB/0BB）、聚和材料（LECO放量、0BB胶水）、福斯特/福莱特/信义光能（盈利触底回升、头部优势强化）、中信博（跟踪支架出海）。