英国通货膨胀图表

#积极影响2024年 SanjayRaja,CFAFRSA英国首席经济学家 2月继续降温 我们的英国通货膨胀图表重述了最新的每月通货膨胀数据，介绍了我们的主要内容，包括基本通货膨胀的衡量标准。我们还包括我们对CPI，核心CPI和RPI的通货膨胀预测的更新。 2月份的通货膨胀与我们的预期一致。总CPI同比放缓至3.4％，为自9月21日以来的最低水平，比共识和英格兰银行的预期低十分之一。核心CPI同比降至4.5％，为自1月22日以来的最低水平。服务业CPI同比降至6.1％，比市场预期高出十分之一。RPI同比放缓至4.5％，比我们的预期高出十分之一。 是什么推动了2月份的印刷？能源价格（即水泵价格），机票价格，酒店价格和私人租金的上涨使通货膨胀率上升。另一方面，我们看到了食品，通讯服务和医院服务的更多下降势头-大致抵消了上述项目中的一些上行压力。 接下来呢？我们预计3月份通货膨胀率将进一步下降。也就是说，我们预计3月份的跌幅不会像英国央行预期的那样大。为什么？提前复活节可能会增加机票价格，住宿价格和度假套餐价格的波动。我们对3月CPI的早期解读是标题小幅下降至3.3%y-o-y，核心CPI降至4.3%y-o-y，服务业CPI在6%y-o-y登陆。 现在去哪里？通往目标的道路基本上保持不变。可以肯定的是，我们仍然看到整体CPI在4月份下降至目标，并在第二季度-24期间保持略低于世行2%的授权。我们的预测存在平衡的风险。不利的一面是，服务价格的下降势头可能会继续-即使在接下来的几个月中遇到颠簸。此外，很大程度上还取决于7月和10月能源价格的演变，即天然气价格。我们预计7月（-10%）和10月（-3%）将进一步下跌。从好的方面来看，指数化成本仍在酝酿中（主要是在4月份）。仍然挥之不去的工资压力，特别是在收入分配的最底层，可能会看到酒店和休闲价格保持更长时间的粘性。最后，地缘政治紧张局势最终可能会扭转部分商品价格放缓的趋势——商品价格似乎有望在夏季触底。 英格兰银行仍在春季降息。对于英格兰银行而言，2月份的数据应证实通货膨胀的稳步放缓。随着工资增长也放缓，并且工资结算在第一季度进一步放缓，我们预计首次降息将在第二季度。 2024年2月的报告-深入了解细节 标题和服务CPI低于本行的预测2月24日 每年的标题、核心和服务CPI与我们的预测... ...但引擎盖下方有一些边际偏差(m/m) RPI的节拍主要由服务(折旧和租金)驱动 下行压力来自通信，但酒店和休闲方面仍然存在上行压力(至少在y/y基础上) 非能源核心商品通胀仍在下降 食品（包括酒精和烟草）通胀也迅速放缓 能源CPI稳居通缩区间，但在油价上涨的背景下开始触底反弹 潜在的通货膨胀跟踪器 2月24日核心服务CPI同比从6.8%降至6.2% 基本通货膨胀的衡量标准也高于整体CPI（1） 基本通货膨胀的衡量标准也高于整体CPI（2） 我们国内产生的通胀指标同比放缓至3.4%(3mma) 纯国内通货膨胀（即进口含量低于10％的项目）现在也开始转向 进口价格动力仍然疲弱，但接近或接近低谷 PPI数据显示，管道中有更多的通货紧缩势头-虽然制成品开始触底 食品PPI数据与秋季1-2%的年通胀率一致 我们的DB价格动量跟踪器显示，进入Q2-24的价格上涨进一步下降 销售势头开始转向？一些关于增加折扣/促销活动的乐观情绪 预测-持续但颠簸的下降趋势 3月24日泵的价格指向我们的近期增长预测... ...在4月份也有上升的压力 能源价格（双燃料账单）指向第二季度、第三季度和第四季度的降价 我们的DB价格调查追踪器显示未来几个月更多的通胀势头 通胀预期在中期看起来相对锚定 全球供应链压力仍在缓解-但不再像去年年底那样放松规模 全球粮食价格仍在调整中 我们的CPI预测调整较高（边际）。总体CPI仍有望在Q2-24年低于目标，但在H2-24年推动小幅上涨 最大的通货紧缩势头仍来自能源、核心商品和食品 我们的CPI预测与英国央行(2月MPR)预测-仍然有很多MPC预测的缺点 我们的RPI预测今年调整为略高于3.6%。 2024年RPI势头下降，受能源、食品和核心商品走弱驱动 RPI市场定价仍高于我们自己的预测 附录1重要披露*其他信息可根据要求提供 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查找页面，网址为https: / / research。.com /研究/披露/ FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，首席分析师(s)没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。SanjayRaja. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件以及一般和公司特定经济前景变化的频率使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或特定利率挂钩来缓解——这些在新兴市场很常见。通过构造，索引固定可能会滞后或错误地衡量它们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。掉期期权（掉期期权）除与利率变动相关的风险外，期权的典型风险。 衍生交易涉及许多风险，包括市场，交易对手违约和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况、监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本出版物内容类似或受其启发的交易之前，应听取专家的法律和财务建议。在国外或国内的期货交易和期权中，损失的