交通运输行业简评报告：24年民航夏秋航季助力国际航线恢复，假期出游推动民航出行热情

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  中美航线增班助推国际线稳步修复，24年1-2月快递业务实现高速增长  24夏秋航季航班总量创新高，航网质量持续优化  2月民航运输规模创历史新高，免签国家增加推动国际航线恢复 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 上周行情回顾。上周沪深300指数下跌0.21%，交通运输（申万）指数上涨0.56%，在31个申万一级行业中排名第8。二级板块中，航空机场周涨跌幅为+0.11%，航运港口的周涨跌幅为+1.58%，物流周涨跌幅为-0.55%，铁路公路周涨跌幅为1.19%。 ⚫ 《2024年第13周（03月25日至03月31日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近10万架次，日均航班量14381架次，环比上周上升0.8%，同比2023年上升10.7%，同比2019年上升4.1%，航班执飞率为85.1%，其中国内航班量88360，同比2019年上升11.8%；国际航线航班量9955架次，环比上周下降0.2%，同比2023年上升148.1%，同比2019年下降30%；全国民航总体机队平均利用率为7.7小时/日，其中宽体机利用率为8.1小时/日，窄体机利用率为7.9小时/日，支线客机利用率4.8小时/日。中国国航利用率居于三大航首位，达7.8小时/日。 ⚫ 24夏秋航季开启，国际线密集增开。根据民航局的统计，新航季共批复122家国内外航空公司的每周12656班客运航班计划申请2024夏秋新航季。其中，飞往新加坡、澳大利亚、阿联酋、英国、意大利、新西兰、土耳其、卡塔尔、埃及等22个国家航班量均已超过2019年同期。 ⚫ 假期将近，旅游出行需求激增，民航春夏旺季初显。据航班管家数据汇总，清明假期期间，中国大陆往返新加坡机票订单量涨幅最为明显，超过2019年清明46%，票价涨幅为15%。 ⚫ 国家邮政局发布2023年邮政快递业服务现代农业品牌项目。2023年，国家邮政局在原有快递服务现代农业金牌项目的基础上，推动形成一批邮政快递业服务现代农业品牌项目，143个业务量超千万件的市级项目被确定为“金牌项目”，17个业务量超200万件的县级项目被确定为“典型县级项目”。 ⚫ 投资建议：三大航业绩披露，国际航线恢复率快于预期，随着24年民航夏航季开启，各航司将围绕民航市场稳步恢复和旅客出行需求“投优投足”，国际航线航班量以及客座率有望进一步提升，预计到2024年底国际航线恢复至2019年80%水平，推荐标的：春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航。随着机场客流量恢复巩固航空收入、出入境游客增长抬升非航免税收入，推荐标的：上海机场、白云机场、深圳机场。 风险提示：海外出入境政策变化、汇率大幅波动、经济恢复不及预期等。 -0.3-0.2-0.100.13-Apr14-Jun25-Aug5-Nov16-Jan28-Mar交通运输沪深300 [Table_Title] 24年民航夏秋航季助力国际航线恢复，假期出游推动民航出行热情 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2024.04.03 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1市场回顾 上周沪深300指数下跌0.21%，交通运输（申万）指数上涨0.56%，在31个申万一级行业中排名第8。二级板块中，航空机场周涨跌幅为+0.11%，航运港口的周涨跌幅为+1.58%，物流周涨跌幅为-0.55%，铁路公路周涨跌幅为+1.19%。 图 1 沪深300与交通运输行业指数走势（2023年初至今） 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%沪深300交通运输（申万）0.56%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%石油石化有色金属家用电器公用事业纺织服饰银行环保交通运输基础化工农林牧渔建筑装饰钢铁建筑材料煤炭食品饮料国防军工综合轻工制造美容护理机械设备电力设备房地产商贸零售汽车医药生物非银金融社会服务通信电子计算机传媒 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周交运二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2 行业数据追踪 2.1 航空机场 《2024年第13周（03月25日至03月31日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近10万架次，日均航班量14381架次，环比上周上升0.8%，同比2023年上升10.7%，同比2019年上升4.1%，航班执飞率为85.1%，其中国内航班量88360，同比2019年上升11.8%；国际航线航班量9955架次，环比上周下降0.2%，同比2023年上升148.1%，同比2019年下降30%；全国民航总体机队平均利用率为7.7小时/日，其中宽体机利用率为8.1小时/日，窄体机利用率为7.9小时/日，支线客机利用率4.8小时/日。中国国航利用率居于三大航首位，达7.8小时/日；班量Top10航司执飞率前三分别为：东方航空（95.3%）、春秋航空（94.2%）、中国国航（89.7%），东方航空执飞率居于三大航首位，中国国航、南方航空分别为89.7%，78.3%；千万级机场中，广州白云国际机场进出港航班量居于首位。对比2019年，同比增长率前三分别为海口美兰国际机场（24.6%）,珠海金湾机场（21.2%）,深圳宝安国际机场（16.9%）。 图 4 2023年国内航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 0.11%1.58%-0.55%1.19%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%航空机场航运港口物流铁路公路020004000600080001000012000140001600001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日国内航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 2023年国际航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 图 6 2023年地区航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 供给端：2024年2月，中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月ASK分别为29036/30751/25009/4648/4712百万客公里，同比分别增长81%/39%/58%/35%/35%，分别恢复至2019年同期的130%/113%/116%/142%/143%。其中，分地区看，国内航班ASK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区ASK。 需求端：2024年2月，中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月总体RPK分别为23962/26323/20852/4322/4118百万客公里，同比分别增长106%/55%/80%/44%/42%，分别恢复至2019年同期的128%/113%/706%/140%/144%。其中，分地区看，国内航班RPK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区RPK。 05001000150020002500300001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日国际航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量010020030040050060070001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日地区航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 5/Jn20Wfyo9Jqbwdqd3ygkVVZAbXMUTpBsvE4jz9EGZ4VRBXZNCpdzMssMWnVc5Q 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 表 1 2024年2月航司当月及累计ASK概况 ASK(百万客公里） 同比（%） 较19年恢复比例（%） 航司 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 国航 29036 21578 6643 816 81 47 575 109 130 163 82 90 2024年 南航 30751 23877 6633 241 39 18 291 94 113 127 82 63 东航 25009 17798 6668 543 58 21 575 180 116 130 92 100 2月 春秋 4648 3815 768 65 35 24 135 76 142 178 76 54 吉祥 4712 3746 910 56 35 18 244 48 143 143 152 76 23年1-2月 国航 57568 42320 13598 1650 82 45 698 129 123 153 79 91 南航 61097 47135 13477 485 40 16 371 108 109 123 79 63 东航 49886 35581 13177 1127 62 23 701 240 113 126 89 102 春秋 9084 7517 1440 128 38 23 241 114 135 171 69 52 吉祥 9251 7538 1602 111 37 21 259 36 138 137 147 92 资料来源：各公司公告，Wind，首创证券 表 2 2024年2月航司当月及累计RPK概况 RPK(百万客公里） 同比（%） 较19年恢复比例（%） 航司 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际