业绩稳健增长，新能源业务加速领跑

2024年04月03日 业绩稳健增长，新能源业务加速领跑 核心观点： 分析师 业 绩 稳 健 增 长 ，海 内 外 多 元 发 展 。公 司2023年 实 现 营 业 收 入4060.32亿 元 ，同 比 增 长10.82%，归 母 净 利 润79.86亿 元 ，同 比 增 长2.07%，扣 非 后 归 母 净 利润71.63亿 元 ， 同 比 增 长25.19%。 公 司 全 年 完 成 新 签 合 同 额 人 民 币12,837.3亿 元 ，同 比 增 长22.4%，连 续 三 年 新 签 合 同 额 超 万 亿 且 持 续 增 长 。公 司 全 年 实现 境 内 新 签 合 同 额 人 民 币10,030.0亿 元 ，同 比 增 长23.9%;境 外 新 签 合 同 额人 民 币2,807.3亿 元 ， 同 比 增 长17.1%， 勘 测 设 计 及 咨 询 、 新 能 源 、 传 统 能源 、城 市 建 设 、工 业 制 造 业 务 等 同 比 增 长50.0%、26.1%、7.5%、31.1%、44.7%。其 中“ 一 带 一 路 ”沿 线 市 场 新 签 合 同 额 人 民 币2,673.8亿 元 ，同 比 增 长62.0%。 毛 利 率 小 幅 上 升 ，现 金 流 表 现 良 好 。公 司2023年 综 合 毛 利 率 为12.64%，同比 增 加1.77pct，分 行 业 看 ，勘 察 设 计 及 咨 询 业 务 和 投 资 运 营 业 务 毛 利 率 较 高 ，分 别 达39.41%和35.26%， 分 别 同 比 下 降2.11pct和 上 升9.93pct， 工 程 建 设 业务 毛 利 率 为7.85%， 同 比 增 长0.20pct， 工 业 制 造 业 务 毛 利 率 为16.93%， 同 比下 降0.77pct。2023年 公 司 销 售 费 用 总 计19.00亿元 ，较 上 年 同 期 增 加2.13亿元 ， 增长12.63%， 主 要 系 加 大 市 场 开 发 ， 签 约 及 业 务 规 模 扩 大 ， 相 关 营 销 费用 增 加 所 致 ，管 理 费 用 同 比 增 长7.51%，主 要 系 业 务 规 模 扩 大 ，相 关 管 理 成 本增 加 所 致 ，财 务 费 用 同 比 增 加1.40%，主 要 系 于 业 务 规 模 扩 大 ，融 资 需 求 增 加所 致 。2023年 公 司 经 营 性 现 金 流 净 流 入94.86亿 元 ，同 比 增 加10.8%，现 金 流表 现 良 好 ， 主 要 原 因 是 业 务 规 模 扩 大 ， 回 款 情 况 良 好 。 深 入 推 动 能 源 转 型 ，新 能 源 业 务 加 速 领 跑 。公 司 紧 紧 围 绕“ 创 新 、绿 色 、数智 、 融 合 ” 核 心 发 展 理 念 ， 全 年 实 现新 能 源 业 务新 签 合 同 额 同 比 增 长14.5%，营 业 收 入 同 比 增 长38.41%；新 增 风 光 新 能 源 开 发 指 标2,009.7万 千 瓦；获 取 新型 储 能 、氢 能 项 目50余 个 ， 总 装 机 规 模 超 过550万 千 瓦 ，签 约“ 十 四 五 ”纳入 规 划 的 抽 水 蓄 能 装 机 规 模 超 过1,600万 千 瓦。截 至2023年 底 ， 公 司 控 股 新能 源 装 机 容 量951.1万 千 瓦 ， 装 机 规 模 较2022年 底 翻 近1倍 ， 新 能 源 业 务 发展 动 能 强 劲， 新 能 源 及 综 合 智 慧 能 源 业 务 整 体 营 业 收 入 增 长58.82%， 毛 利 率达47.37%。 资料来源：中国银河证券研究院 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为4482.06亿 元 、5085.57亿 元 、5690.85亿 元 ， 同 比 分 别 增 长10.39%、13.46%、11.90%， 归 母 净 利 润 分 别 为89.57亿 元 、100.02亿 元 、111.60亿 元 ，同 比 分 别 增 长12.16%、11.67%、11.57%，EPS分 别 为0.21元/股 、0.24元/股 、0.27元/股 ， 对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为10.15倍 、9.09倍 、8.14倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 相关研究 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程“ “曦“ “0755-83471683“ “chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘“ “0755-83479312“ “suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如“ “021-60387901“ “luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋“ “021-20252671“ “liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田“ “薇“ “010-80927721““tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚“ “010-80927722“ “tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司“研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn