2024季度策略报告：僵持，破局需新能

[table_main]宏源公司类模板报告摘要：需求：新能源汽车产销量增速能够保持在20%-30%，但是出口增速有所下滑；受终端需求支撑，为市场注入一定信心，电芯厂与正极厂订单好转，排产量增加。储能端虽有所恢复，但是整体产量与规模仍然不乐观。消费电子方面，手机出货量虽有一定回暖，但是电脑出货量仍然下滑，难以对碳酸锂需求形成拉动。供给：尽管自澳大利亚进口锂精矿数量有一定下滑，但是自津巴布韦进口量显著提升，对锂矿供应形成良好的补充，并且澳大利亚仍将提供稳定锂矿供应；虽然春节后碳酸锂产量较低，但周度产量逐渐恢复至正常水平；锂盐进口增加，同样强化了碳酸锂供应端的保障。成本：因计价澳洲锂矿计价方式由Q-1转变为M-1、M、M+1后，对碳酸锂价格变化反映更加敏感，碳酸锂价格的反弹正反馈作用于锂精矿的价格，使得锂精矿价格快速走高。锂精矿价格上涨，使得外采原料制备碳酸锂成本上升，成本支撑上移推动碳酸锂价格下沿整体上移。库存：碳酸锂社会库存由此前的累库转为稳定波动。从库存结构上来看，当前库存在冶炼厂、下游以及贸易环节流转较为顺畅，当前库存更为健康，能够平抑短期供需矛盾带来的一定波动。下游成品库存方面，电芯库存去化，正极库存一定备库。行情展望：我们认为需求不够强劲，使得下游对高价抵触较大，价格难以向上形成突破；锂矿价格随碳酸锂价格走高，碳酸锂成本上移，提供支撑，价格下沿上移，同样难以向下突破支撑。同时，产业链更加稳定、合理的库存数量与结构也起到一定平抑价格波动的作用。综上，尽管碳酸锂供需较春节假期后有同步走强迹象，但是难以使碳酸锂价格在上下形成突破，预计二季度碳酸锂价格将保持宽幅震荡。运行区间：90000-140000元/吨。风险提示：海外供应端扰动，需求超预期[table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com相关研究20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》僵持，破局需新能请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]2024季度策略报告2024年4月3日期货（期权）研究报告 [table_page]2024季度策略报告第2页共22页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾...............................................................................................................................................................................4二、终端需求为下游注入信心..................................................................................................................................................51、新能源汽车符合预期................................................................................................................................................................52、储能端回暖，但整体水平处于低位.....................................................................................................................................103、消费电子延续疲软.................................................................................................................................................................11三、供应小扰动不改大趋势......................................................................................................................................................121、矿价回升，澳洲进口占比减少.............................................................................................................................................122、碳酸锂复工复产顺利.............................................................................................................................................................133、氢氧化锂企稳回升.................................................................................................................................................................174、库存.........................................................................................................................................................................................20四、二季度行情展望..................................................................................................................................................................21图表图表1：2024Q1碳酸锂价格磨底反弹..........................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：至2024年2月中国新能源汽车产量（万辆）..............................................................................................................5图表4：至2024年2月中国新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表5：至2024年1月全球新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表6：至2024年1月欧洲新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表7：至2024年2月新能源汽车出口（万辆）......................................................................................................................6图表8：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................6图表9：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表10：充电桩数量（万台）......................................................................................................................................................6图表11：全球新能源汽车销量占比（分类型）..........................................................................................................................7图表12：新能源汽车带电量（KWh）...........................................................................................................................................7图表13：至2024年2月动力电池产量（GWh）...................................................................