来年平稳发展，具备新的催化剂

贏家時尚年度报告总结

贏家時尚（03709.HK）2023年业绩回顾与未来展望

主要亮点：

• 2023年总收益：实现69.1亿元人民币，同比增长22.1%，毛利率提升至75.3%。
• 净利润增长：集团净利润同比增长1.2倍。
• 股息发放：宣布每股0.7港元的派息计划，派息比率为约52%。
• 详细财务披露：公司开始按渠道划分毛利率及推广开支，增强透明度。
• 品牌策略加强：增加品牌活动、选择代言人及改进店内设计，强化品牌形象。
• 渠道多样化：预计2024年渠道策略将保持稳定，关注中国零售销售动态。

2024年展望：

• 渠道表现：直营店及经销商贡献增长，天猫平台销售平稳。
• 线上渠道挑战：抖音、小红书及唯品会销售增长与毛利率下降显示库存管理压力。
• 潜在惊喜：2025年可能通过品牌宣传和多元化战略为投资者带来惊喜。

财务预测：

• 收入与利润：预计2024年收入增长至7876.9亿元，净利润达到869.6亿元。
• 成本控制：经营开销预计增加，但整体利润率有望维持稳定。

投资评级与目标价：

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：维持16.78港元的目标价。

风险因素：

• 经济不确定性对高端非必需品需求的影响。
• 服装零售销售增长的持续性。
• 品牌认知度的提升难度。
• 多元化战略执行风险。

财务概览：

• 市值：92亿港元。
• 市盈率：9.9倍。
• 增长率：预计2024年收入增长7.3%，2025年收入增长7.2%。
• 品牌策略：增加品牌活动、优化门店设计，强调轻奢定位。

财务比率：

• 营业利润率：从15.1%提升至16.5%。
• 资产回报率：从12.5%提升至13.1%。
• 现金流量：经营活动产生的现金流稳定增长，投资和融资活动较为活跃。

结论： 贏家時尚（03709.HK）展现稳健的业务增长趋势，盈利能力提升，具有稳定的派息政策，并通过细化财务披露和强化品牌策略，为未来发展奠定基础。尽管面临宏观经济波动和渠道多样化带来的挑战，但其多元化战略和品牌影响力提升潜力为投资者提供了积极信号。维持“买入”评级，目标价16.78港元，建议关注其在中国市场的表现以及潜在的惊喜因素。