轻工制造行业月报：家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头

2024年04月03日 核心观点： 分析师 研究助理：刘立思 2024-04-03 造 纸 ：供 应 端 驱 动 浆 价 上 涨 ， 一 体 化 龙 头 充 分 受 益。废 纸 系 ：价 格 端 持 续下 行 ，终 端 需求 表 现 疲 软 。2024年3月29日 ，废 黄 纸 板 平 均 价 格 为1,421元/吨 ，较 上 月 下 跌6.76%；瓦 楞 纸 均 价 为2,741元/吨 ，较 上 月 价 格 下 跌4.63%；箱 板 纸 均 价 为3,722元/吨 ， 较 上 月 价 格 下 跌3.34%。2024年3月 ， 瓦 楞 纸 和箱 板 纸 企 业 库 存 分 别 为78.3、139.8万 吨 ， 分 别 环 比 增 长16.6、19.75万 吨 。浆 纸 系 ：芬 兰 罢 工 持 续 影 响 纸 浆 供 应 ，外 盘 报 价 均 实 现 上 涨 ，预 计 后 续 中 国 现货 浆 价 将 得 到 支 撑 。同 时 ，文 化 纸4月 仍 处 于 出 版 招 标 订 单 需 求 旺 季 ，此 前 太阳 纸 业 及 晨 鸣 纸 业 均 发 布 涨 价 函 ， 对 文 化 纸 上 调200元/吨 。 在 原 材 料成 本 价格 的 支 撑 下 ，看 好 文 化 纸 价 格 提 涨 落 地 及 未 来 的 持 续 性 ，进 而 带 动 纸 企 盈 利 改善。特 种 纸 ：特 种 纸 下 游 需 求 扩 张 ，竞 争 格 局 良 好 ，龙 头 持 续 建 设 产 能 ，布 局自 给 浆 ，成 长 性 显 著 。建 议 关 注 ：浆 纸 系 龙 头 【 太 阳 纸 业 】、【 岳 阳 林 纸 】，特种 纸 龙 头 【 仙 鹤 股 份 】。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_政策有望持续发力，估值低位择优布局【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_美国低库存&降息预期，家居出口有望向好 包 装 ： 下 游 消 费 持 续 修 复 ， 原 材 料 价 格 维 持 低 位 。纸 包 装 方 面， 疫 后 居 民生 活 恢 复 正 常 ，线 下 社 交 、商 务 餐 饮 需 求 明 显 修 复 ，进 而 驱 动 烟 酒 消 费 复 苏 ，预 计 配 套 包 装 需 求 将 得 到 保 证 。2024年1~2月 ，烟 酒 类 零 售 额 为1,265亿 元 ，同 比 增 长13.7%。金 属 包 装 方 面，二 片 罐 需 求 受 益 于 啤 酒 罐 化 率 提 升&碳 酸 饮料 扩 张 ，三 片 罐 需 求 受 益 于 能 量 饮 料 扩 张 。供 需 格 局 改 善 强 化 包 装 龙 头 议 价 能力 ， 盈 利 有 望 增 强 。 建 议 关 注 ： 包 装 行 业 龙 头 【 裕 同 科 技 】、【 奥 瑞 金 】。 轻 工 消 费 ：电 子 烟 行 业 不 断 成 长 ，文 具 行 业 市 场 持 续 扩 容。新 型 烟 草 ：海外 市 场 规 模 快 速 成 长 ，中 国 电 子 烟 产 业 链 全 球 化 布 局 ，竞 争 优 势 突 出 ，政 策 支持 下 出 口 前 景 广 阔 ；国 内 电 子 烟 政 策 落 地 将 实 现 有 序 发 展 ，未 来 行 业 料 将 稳 健扩 张 ，市 场 份 额 向 头 部 集 中 。文 具 ：文 具人 均 用 量 提 升 带 动 总 量 稳 增 ，消 费 升级 驱 动 价 格 长 期 成 长 ；采 购 行 业 数 字 化 渗 透 空 间 广 阔 ，降 本 增 效&政 策 推 动 助力 行 业 发 展 。建 议 关 注 ：电 子 烟 行 业 龙头【 思 摩 尔 国 际 】，文 具 行 业 引 领 者【 晨光 股 份 】， 户 外 运 动 受 益 者 【 浙 江 自 然 】。 风 险 提 示 ：房 地 产 市 场 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 居 民 消 费 力 恢 复 不 及 预 期 的风 险 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关..............................................................................................................................3（二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势.....................................................................................................3 （一）造纸：纸浆价格持续上涨，文化纸有所涨价..................................................................................................................51.废纸系：价格再度向下延伸，包装纸库存涨至高位.............................................................................................................52.浆纸系：浆价持续上涨，纸价有所提升.................................................................................................................................6（二）家居：静待内需逐步修复，家具外销表现亮眼..............................................................................................................81.销售：家具出口大幅增长..........................................................................................................................................................82.房地产：竣工同比下滑，销售持续承压.................................................................................................................................93.原材料：五金材料价格有所回落，软体原材料价格低位波动..........................................................................................10（三）包装：金属原料价格维持低位，塑料原料价格震荡...................................................................................................10（四）文娱：需求有所改善.........................................................................................................................................................11 （一）行业收益率表现..................................................................................................................................................................13（二）行业估值..............................................................................................................................................................................13 六、风险提示..............................................................................................................................................................................16 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻 工 制 造 业 主 要 指 生 产 消 费 资 料 的 工 业 ， 提 供 生 活 消 费 品 并 制 作 手 工 工 具 ， 其 概 念 与 重 工 业 相 对 ，同 时 互 有 交 叉 。按 照 证 券 市 场 分 类 ，轻 工 制 造 行 业 通 常 由 包 装 印 刷 、家 居 用 品 、造 纸 及 文 娱 用 品 四 大 板块 构 成 。 2023年 ， 中 国 轻 工 业 实 现 营 业 收 入22.2万 亿 元 ， 同 比 增 长1.6%； 实 现 利 润1.4万 亿元 ， 同 比 增 长3.8%； 规 模 以 上 轻 工 业 增 加 值 同 比 增 长1.8%， 连 续8个月 保 持 增 长 。 轻 工 业 占 全 国 工 业13.2%的 资 产 ，实 现 全 国 工 业16.7%的 营 业 收 入 和18.1%的 利 润 。 从 产 品 产 量 看 ，2023年 ，在国 家 统 计 局 统 计 的92种 主 要 轻 工 业 产 品 中 ，55种 产 品 实 现 增 长 ，增 长面 为59.8%。其 中 ，玻 璃 保 温 容 器 产 量 增 速 超20%，合 成 洗 衣 粉 、卫 生 用 纸 原 纸 、灯 具 及 照 明 装 置 产 量增 速 超10%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月 ， 工 信 部 等5部 门 发 布 《 关 于 推 动 轻 工 业 高 质 量 发 展 的 指 导 意 见 》。 意 见 稿 指 出 ， 轻 工行 业 是 我 国 国 民 经 济 传 统 优 势 产 业 ，重 要 的 民 生 产 业 ，在 国 际 上 具 备 较 强 竞 争 力 。但 我 国 轻 工 业 面 临 中高 端 产 品 供 给 不 足 、国 际 知 名 品 牌 不 多 、产 业 链 现 代 化 水 平 不 高 等 问 题 。其 提 出 发 展 目 标 ：到2025年 ，轻 工 业 综 合 实 力 显 著 提 升 ， 占 工 业 比 重 基 本 稳 定 ， 扩 内 需 、 促 消 费 的 作 用 明 显 ， 服 务 构 建 新 发 展 格 局 、促 进 经 济 社 会 高 质 量 发 展 的 能 力 增 强 。届 时 ，将 培 育 一 批 消 费 引 领 能 力 强 、国 际 竞 争 优 势 明 显 的 轻 工 产品品 牌 ， 造 就 一 批 百 亿 元 以 上 品 牌 价 值 企 业 ， 将 提 供 较 多 投 资 机 会 。 品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产