三月行业动态报告：火电企业盈利仍有提升空间，新能源装机有望超额完成目标

2024年4月3日 [table_main]火电企业盈利仍有提升空间，新能源装机有望超额完成目标 公司深度报告模板公用事业 推荐维持评级 ——三月行业动态报告 核心观点 市 场 煤 价 下 行 ，2023年 火 电 企 业 盈 利 大 幅 改 善 。2023年 京 唐 港5500大卡 动 力 煤 均 价972元/吨 ， 同 比 下 跌302元/吨 或24%；考 虑 到市 场 煤 价 下行 推 动 长 协 履 约 率 提 升 ，2023年 火 电 企 业 入 炉 标 煤 单 价 或 单 位 燃 料 成 本 降幅 普 遍 超 过10%。根 据 已 经 披 露 的 年 度 报 告 或 年 报 预 告 ，华 能 国 际 、浙 能电 力 、粤 电 力 等 实 现 扭 亏 为 盈 ，华 电 国 际 、国 电 电 力 、皖 能 电 力、江 苏 国信等 实 现 盈 利 高 增 长 。 分析师 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 预 计2024年 煤 价 继 续 下 行 ，火 电 企 业 盈 利 仍 有 提 升 空 间 。供 给 端 来 看 ，《2024年 能 源 工 作 指 导 意 见 》明 确 煤 炭 稳 产 增 产 的 同 时 通 过 运 输 通 道 及 储备 能 力 建 设 提 升 供 给 弹 性 。 需 求 端 来 看 ， 目 前 供 暖 季 结 束 进 入 需 求 淡 季 ，在 电 厂 库 存 处 于 高 位 、以 及 水 电 和 新 能 源 挤 压 煤 电 出 力 的 背 景 下 ，我 们预计 市 场 煤 价 仍 有 下 行 空 间 。2024年 以 来 煤 价 下 行 明 显 ， 年 初 至4月2日 ，京 唐 港5500大 卡 动 力 煤 均 价904元/吨 ， 同 比 下 跌229元/吨 ；4月2日 ，京 唐 港5500大 卡 动 力 煤 市 场 价825元/吨 ， 同 比 下 跌248元/吨 。 年 初 以 来 新 能 源 装 机 高 增 长 ，全 年 装 机 有 望 超 额 完 成 目 标 。1-2月 风 光新 增 装 机46.61GW，同 比 增 长78%，占 同 期 全 国 新 增 装 机 的88%；截 至2月 末 ，风 光 累 计 装 机1098.23GW，同 比 增 长40%，占 同 期 全 国 累 计 装 机 的37%。 《2024年 能 源 工 作 指 导 意 见 》 明 确2024年 发 电 装 机 达 到31.7亿 千瓦 左 右 ，相 比2023年 增 加2.5亿 千 瓦 ，预 计 其 中 新 能 源 新 增 装 机 将 超 过2亿 千 瓦（200GW）。目 前 光 伏 组 件 、贷 款 利 率 等 均 处 于 较 低 位 置 ，考 虑 到新 能 源 消 纳 红 线 降 低 有 利 于 提 升 新 能 源 装 机 增 长 空 间 ，今 年 风 、光 装 机 规模 有 望 再 创 新 高 ，我 国 可 再 生 能 源 装 机 在2023年 历 史 性 超 过 化 石 能 源 后 ，占 比 将 继 续 提 升 ， 装 机 结 构 将 持 续 优 化 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 推 荐 关 注 ：电 力 板 块 整 体 业 绩 确 定 性 高 ，分 红 能 力 强 ，未 来 也 将 持 续 受 益央 国 企 改 革 ，我 们 持 续 看 好 电 力 板 块 的 长 期 投 资 价 值 。短 期 推 荐 具 备 政 策催 化 、业 绩 持 续 改 善 、估 值 有 提 升 空 间 的 火 电 板 块 ；长 期 、低 风 险 偏 好 资金 重 点 布 局 核 电 、水 电 ；逢低 战 略 性 布 局 新 能 源 板 块 。个 股 关 注 华 电 国 际 、皖 能 电 力 、 浙 能 电 力 、 华 能 国 际 、 长 江 电 力 、 川 投 能 源 、 中 国 广 核 等 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 风 险 提 示：政 策 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 项 目 进 度 不 及 预 期 的 风 险;新 能 源发 电 出 力 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；行 业 补 贴 退 坡 的 风 险 。 目录 （一）碳交易市场情况............................................................................................................................................................5（二）电力行业相关数据........................................................................................................................................................5 （一）2023年火电企业盈利大幅改善，预计2024年盈利继续提升.................................................................................7（二）新能源装机有望超额完成目标，优化消纳率打开装机增长空间............................................................................9 （一）环保公用行业市值......................................................................................................................................................10（二）板块表现......................................................................................................................................................................10 五、投资建议及股票池......................................................................................................................................................12 （一）核心组合表现..............................................................................................................................................................12（二）投资建议......................................................................................................................................................................12 六、风险提示......................................................................................................................................................................14 一、行业要闻 1.《 增 量 配 电 业 务 配 电 区 域 划 分 实 施 办 法 》 发 布 为 规 范 增 量 配 电 业 务 配 电 区 域 划 分 ，积 极 稳 妥 推 进 增 量 配 电 业 务 改 革 ，国 家 发 展 改 革 委 、国 家能 源 局 修 订 了《 增 量 配 电 业 务 配 电 区 域 划 分 实 施 办 法 》。拥 有 配 电 网 运 营 权 的 企 业 应 建 设 运 营 满 足区 域 内 各 类 用 电 需 求 的 配 电 网 ，按 照《 中 华 人 民 共 和 国 电 力 法 》《 电 力 供 应 与 使 用 条 例 》《 供 电 监管 办 法 》等 法 律 法 规 为 用 户 提 供 接 入 电 网 、供 电 保 障 等 服 务 ，并 接 受 政 府 相 关 部 门 的 监 管 。违 反 相关 规 定 的 ， 依 法 予 以 处 理 。 配 电 网 运 营 企 业 擅 自 超 出 配 电 区 域 范 围 开 展 配 电 业 务 或 其 他 电 网 运 营 企 业 擅 自 进 入 配 电 区 域范 围 开 展 配 电 业 务 的 ， 由 国 家 能 源 局 派 出 机 构 依 法 予 以 处 理 。 https://news.bjx.com.cn/html/20240402/1369337.shtml 2.中 电 联 ：2024年 全 社 会 用 电 量 将 达9.8万 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 约6% “ 预 计2024年 全 国 电 力 供 需 形 势 总 体 呈 紧 平 衡 态 势 ，全 年 全 社 会 用 电 量 将 达 到9.8万 亿千 瓦时 ， 比2023年 增 长6%左 右 。 ” 中 国 电 力 企 业 联 合 会 党 委 书 记 、 常 务 副 理 事 长 杨 昆 在3月26日 召开 的2024年 经 济 形 势 与 电 力 发 展 分 析 预 测 会 上 表 示 。 杨 昆 指 出 ，2024年 全 国 统 调 最 高 用 电 负 荷 将 达 到14.5亿 千 瓦 ， 比2023年 增 加1亿 千 瓦 左 右 。迎 峰 度 夏 和 迎 峰 度 冬 期 间 ，华 北 、华 东 、西 南 、南 方 等 区 域 中 部 分 省 级 电 网 电 力 供 应 将 偏 紧 ，部 分时 段 需 要 实 施 需 求 侧 响 应 等 措 施 。 随 着 全 球 变 暖 ， 气 候 形 势 日 趋 复 杂 严 峻 ， 根 据IPCC（ 联 合 国 政 府 间 气 候 变 化 专 门 委 员 会 ） 的最 新 报 告 ，极 端 天 气 事 件 在 未 来 将 会 更 加 频 繁 ，能 源 供 给 和 需 求 都 会 受 到 影 响 。在能 源 转 型 的 背 景下 ，电 力 系 统 主 体 多 元 化 、电 网 形 态 复 杂 化 、运 行 方 式 多 样 化 的 特 点 愈 发 明 显 ，电 力 设 施 安 全 、供电 保 障 能 力 、 系 统 稳 定 运 行 面 临 着 前 所 未 有 的 挑 战 。 https://news.bjx.com.cn/html/20240329/1368814.shtml 3.浙 江 电 力 调 频 辅 助 服 务 市 场 交 易 实 施 细 则 公 开 征 求 意 见 近 日 ，浙 江 电 力 交 易 中 心 发 布 关 于 征 求《 浙 江 电 力 中 长 期 电 能 量 市 场 交 易 实 施 细则（ 征 求 意 见稿