营收稳健增长，航发产业加速发展

航空军工航发动力公司研究概要

公司概述与市场表现

• 公司名称：航发动力（600893.SH）
• 评级：维持“增持-A”
• 市场表现：近一年内，公司股票价格在44.99元至28.29元之间波动，当前收盘价为33.60元。

经营业绩与增长趋势

• 营业收入：2023年，公司实现营业收入437.34亿元，同比增长17.89%。
• 净利润：2023年净利润为14.21亿元，同比上升12.17%。
• 业务板块：航空发动机及衍生产品业务增长显著，收入408.93亿元，同比增长18.17%；外贸出口转包业务收入19.48亿元，同比增长18.04%；非航空产品及其他业务收入2.62亿元，同比下降16.90%。
• 财务健康：预计2024年公司实现收入497.62亿元，同比增长13.78%；预计实现归母净利润15.12亿元，同比增长6.40%。

行业背景与公司定位

• 行业趋势：国防建设需求推动航空产业链持续恢复，航发产业加速发展。
• 公司优势：作为国内唯一全谱系航空发动机从零部件到整机加工制造的技术企业，公司在军用发动机市场占据主导地位，并积极参与国产商用发动机的研发，未来有望持续受益于航发产业链的高景气度。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年EPS分别为0.60、0.71、0.85元。
• 估值：对应4月1日收盘价34.06元，2024-2026年PE分别为56.8、47.8、40.0倍。
• 评级：维持“增持-A”。

风险提示

• 新型装备列装风险：新型航空装备的列装进度可能低于预期。
• 型号发动机研发风险：新型号发动机的研制进度可能不达预期。

财务数据与估值

• 财务预测：营业收入、净利润、毛利率、EPS等数据逐年增长。
• 估值比率：市盈率（PE）、市净率（PB）等指标显示公司的估值水平。
• 财务比率：如ROE、ROIC、负债率等反映了公司的财务健康状况。

结论

航发动力公司业绩稳健增长，受益于国防建设和航发产业的快速发展，未来增长潜力可期。在评估风险和考虑投资策略时，投资者应关注新型装备列装和型号发动机研发的不确定性。