探寻2024年新股择股路径（五）：连接换代 星闪未来——无线短距连接技术主题报告

连接换代星闪未来——无线短距连接技术主题报告 新股专题报告 分析师：李蕙S0910519100001 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u无线短距连接技术性能的大幅提升为应用端重大变革奠定技术基础，而下游应用爆发的同时将带动上游连接产品需求强劲增长；近年来主流短距连接技术标准的密集更新或推动新一轮物联网变革开启，万物互联有望加速落地。 u今年1月发布的Wi-Fi 7在前代标准基础上对连接速率及时延进行了较大优化，有望支撑XR、B端生产网络等对高速率、低时延有迫切需求的下游应用发展。业内主流厂商已于2022-2023年间密集发布Wi-Fi 7相关新品，随着Wi-Fi联盟于年初正式开启设备认证，厂商有望受益于Wi-Fi 7产业化机遇。 u2022年，华为牵头研发的本土无线短距连接技术——星闪技术正式发布。星闪技术兼具高速率、低功耗特性，部分技术指标超越主流连接标准且一定程度弥补了现有技术的痛点。现阶段，支持星闪技术的产品集中于消费电子领域，随着海思在AWE 2024上展出智能电视、智能机顶盒、智能门锁等多款新品，今年星闪在智能家居领域的应用或加速渗透。 u蓝牙5.4标准于2023年1月发布，其新增的PAwR、EAD等特性使得该标准较前代功耗更低、安全性提升、用户体验更优、综合性能更佳，有望在高容量、大规模设备连接及同步场景中广泛应用。 u我们推荐关注物联网相关新股及次新标的：在低功耗蓝牙及多模SoC上居于全球领先的泰凌微；国内Wi-FiFEM领先企业康希通信；在物联网硬件及云平台服务上居国内前列、受益于连接技术推动下游需求发展的萤石网络、专注于智能家居遥控产品并进一步往云游戏手柄等智能产品拓展的辰奕智能。 u风险提示：物联网市场需求受全球经济周期性波动的风险、无线短距连接技术最新标准产业化不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等风险 目录 无线短距连接技术是物联网的“血管”，承载着数据传输的重要功能 Wi-Fi 7：46Gbps高速率+5ms低时延，为XR等场景做好准备 星闪：兼具高速率、低功耗特性的本土无线连接技术，2023年为商用元年 蓝牙5.4：进一步优化在大规模设备连接场景下的使用特性 建议关注新股及次新标的：泰凌微、康希通信、萤石网络、辰奕智能等 风险提示 目录 无线短距连接技术是物联网的“血管”，承载着数据传输的重要功能 Wi-Fi 7：46Gbps高速率+5ms低时延，为XR等场景做好准备 星闪：兼具高速率、低功耗特性的本土无线连接技术，2023年为商用元年 蓝牙5.4：进一步优化在大规模设备连接场景下的使用特性 建议关注新股及次新标的：泰凌微、康希通信、萤石网络、辰奕智能等 风险提示 近年来连接协议密集换代，有望引领下游需求爆发 u近年来，以蓝牙、Wi-Fi等为代表的无线短距连接技术标准迎来加速更新： u2022年以来，峰值速率达到上一代近3倍的新一代Wi-Fi标准——Wi-Fi 7持续点燃市场。Wi-Fi 7第一版草案于2021年发布，2022年以来，博通、高通、联发科接连展示了相关产品或技术，业内亦陆续涌现支持Wi-Fi 7的终端产品。今年1月8日，Wi-Fi联盟正式提出Wi-Fi CERTIFIED 7认证计划，Wi-Fi 7的商业化有望迎来加速。 u2022年11月，华为牵头研发的本土无线短距连接技术——星闪1.0标准正式发布，其集成低功耗、高速率两种接口技术于一个架构中，有望更好地满足物联网应用领域的新兴需求。2023年8月，华为宣布将星闪技术引入鸿蒙生态中，或有望加速星闪应用发展。 u2023年1月，蓝牙技术联盟发布蓝牙5.4标准，新增广播模式下的双向通信、按组通信等功能，提升了高容量、低功耗的大规模设备连接与同步场景中的适用性。 近年来连接协议密集换代，有望引领下游需求爆发 无线短距连接技术是物联网的“血管”，承载着数据传输的重要功能 u物联网是通过各种信息传感设备及系统和其他基于物物通信模式的短距离无线传感器网络，按约定的协议，把任何物体通过各种接入网与互联网连接起来所形成的一个巨大的智能网络，通过这一网络可以进行信息交换、传递和通信，以实现对物体的智能化识别、定位、跟踪、监控和管理。 u物联网架构由下至上可分为感知层、传输层、支撑层及应用层，其中无线短距连接技术为传输层的重要支撑。传输层主要功能为对感知层所获信息进行传输，除无线短距连接技术外，主要的传输技术还包括移动通信网、卫星通信、互联网、无线网络等。对于个人消费者而言，手机、平板、智能家电及新兴消费电子终端如MR头显等的应用，增加了其对于设备间信息交互的需求，短距离无线连接技术的重要性正日益彰显。 无线短距连接技术是物联网的“血管”，承载着数据传输的重要功能 u一般而言，短距离无线通信一般指覆盖范围在几十米至上百米内、无线发射器的发射功率小于100mW的通讯技术。低成本、低功耗及对等通信为短距离无线通信连接技术的三大重要特征。目前主要的短距离无线连接技术包括： Ø蓝牙：蓝牙技术诞生于1994年，该技术使用2.4~2.485GHz的ISM波段的UHF无线电波进行短距通信，具有抗干扰能力强、模块体积小、功耗低、成本低等特点。 ØWi-Fi:通过无线电波进行联网的连接技术，使用的是2.4GHz及5GHz附近的频段，具有覆盖范围较广、传输速率快等优点，其技术标准IEEE 802.11于1997年被首次定义，该标准也是目前WLAN的主要技术标准。 ØZigbee：Zigbee联盟成立于2001年8月，次年下半年，Invensys、Mitsubishi、摩托罗拉和飞利浦半导体公司宣布加盟Zigbee联盟。该技术与蓝牙技术较为相似，但与蓝牙相比更简单、速率、功率及费用更低、支持联网节点数达到254个。 ØUWB（Ultra Wide Band，超宽带）：超宽带技术采用纳秒级的非正弦波窄脉冲进行数据传输，可以利用低功耗、低复杂度的发射/接收机实现数据的高速传输，其尤其适用于室内等密集多径场所的高速无线接入。 ØNFC（Near Field Communication，近场通信）：NFC是由飞利浦、诺基亚和索尼主推的一种短距无线通信技术，与RFID相似，但NFC采用的是双向识别和连接，其工作频率为13.56MHz、工作距离在20cm以内。其具有距离近、能耗低、安全性高等特点。 ØIrDA（Infrared Data Association）：红外线数据协会IrDA成立于1993年，该技术利用红外线进行点对点通信，其无须申请特定频率的使用执照，且拥有体积小、功率低、安全性高等特点，相关组件成本也相对较低；但其易受设备间阻挡物的影响，且IrDA设备的核心器件红外线LED的耐用性较差。 蓝牙及Wi-Fi是应用最为广泛的无线短距连接技术 u目前非蜂窝芯片/模组市场中，以出货量口径来看，蓝牙芯片占据国内市场的半壁江山，2021年出货占比为57.2%，国内出货量达到19.1亿颗；其次为Wi-Fi模组，出货占比达到36.60%，国内出货量达到12.22亿颗。 u3种主流的无线短距连接技术对比来看，Wi-Fi传输速度较高、覆盖范围相对较广，但功耗及成本水平亦较高，主要适用于高密度、高容量的无线上网；蓝牙功耗及成本较低，尤其是BLE（低功耗）蓝牙技术功耗低至15mA以下，在智能家居、智慧终端等领域广泛应用；Zigbee技术与蓝牙同样拥有功耗、成本低的特点，但一个Zigbee节点可连接的节点数高达254个（蓝牙为7个），主要应用于医疗、智能家居等领域。 目录 无线短距连接技术是物联网的“血管”，承载着数据传输的重要功能 Wi-Fi 7：46Gbps高速率+5ms低时延，为XR等场景做好准备 星闪：兼具高速率、低功耗特性的本土无线连接技术，2023年为商用元年 蓝牙5.4：进一步优化在大规模设备连接场景下的使用特性 建议关注新股及次新标的：泰凌微、康希通信、萤石网络、辰奕智能等 风险提示 Wi-Fi：高速率的室内上网无线连接技术 uWi-Fi是基于IEEE 802.11标准的无线局域网技术，是目前居于主导地位的WLAN（Wireless Local AreaNetwork，无线局域网，其实现技术标准包括蓝牙、Wi-Fi、HyperLAN2等）协议标准，也是目前应用最广泛的无线短距连接技术。在5G蜂窝通信技术快速发展的同时，Wi-Fi因更适用于室内高速上网，与5G技术形成互补，相比于5G，Wi-Fi信号覆盖距离短、衰减快，但在室内环境下能较好发挥其普及速度快、部署维护成本低、终端兼容性高、流量费用低等优势。 u一个Wi-Fi网络通常包含一个或以上的接入点（AccessPoint，AP）及1个或多个无线终端，无线终端通过接入点连接到Wi-Fi网络，接入点主要有路由交换接入一体设备和纯接入点设备，其中一体设备具备接入及路由功能，纯接入设备只负责无线客户端的接入，通常与其他AP连接作为扩展使用。 Wi-Fi标准沿高速率方向持续迭代 uWi-Fi第一代标准于1999年发布，至今已经历7次更新。在Wi-Fi 6发布之前，Wi-Fi标准通过从802.11b到802.11ac的版本号来标识；但随着Wi-Fi标准的演进，为便于Wi-Fi用户和设备厂商轻松了解Wi-Fi标准，Wi-Fi联盟选择使用数字序号来对Wi-Fi重新命名。 u历代Wi-Fi版本主要沿着高速率方向迭代：1999年发布的Wi-Fi 2速率达到11Mbps，实现规模商用；Wi-Fi 4新增支持SU MIMO和OFDM技术，将速率大幅提升至600Mbps；Wi-Fi 5新增支持下行MU-MIMO、信道带宽最大支持160MHz，进一步将最大速率提升至6.93Gbps；Wi-Fi 6进一步提升了高密场景下的吞吐率，速率提升至9.6Gbps；Wi-Fi 6E新增6GHz频段；今年发布的Wi-Fi 7将最大速率进一步提升至46.1Gbps。 Wi-Fi关键实现部件——Wi-Fi FEM市场规模 u作为Wi-Fi技术的关键实现部件，Wi-Fi FEM出货量近两年呈现快速增长趋势。细分来看，Wi-Fi FEM市场主要分为手机端及网通端两大领域： u1）网通端：2020-2022年全球Wi-Fi FEM出货量分别为21.3/24.6/28.9亿颗，2021-2022年CAGR为16.48%；据康希通信测算，2020-2022年全球网通端对应市场规模分别为46.8/51.6/62.8亿人民币，其中境内市场规模分别为17.6/18.1/20.2亿人民币。 u2）手机端：2020-2022年全球Wi-Fi FEM出货量分别为10.6/13.6/16.7亿颗，2021-2022年CAGR为25.52%。据康希通信测算，2020-2022年全球手机端Wi-Fi FEM市场规模分别为37/45.2/57.5亿人民币，其中境内市场规模分别为10.1/11.4/13.5亿人民币。 Wi-Fi FEM竞争格局：市场集中度高 u全球Wi-Fi FEM市场集中度较高，全球市场主要厂商包括高通、联发科、博通、Skyworks、Qorvo等。 u手机端Wi-Fi FEM来看，据Stratgy Analytics统计，2021年行业三大龙头高通、联发科、博通分别占据了35%、21%、20%的市场份额，CR3达到76%。 u而网通端Wi-Fi FEM市场主要由Skyworks、Qorvo占据主导地位，两者合计占据半数以上市场份额，中国台湾立积电子份额排名第三，境内厂商份额占比仍然较低。 u国内主流厂商包括卓胜微、唯捷创芯、康希通信、飞骧科技、慧智微、艾为电子等。 Wi-Fi终端设备市场规模 u据TSR数据显示，2021年全球Wi-Fi终端产品达到41.07亿台，较上年同期增长14.24%，2019-2021年三年CAGR为8.41%；其中Wi-Fi 6终端出货5.92亿台，占据W