油脂周报：缺乏炒作题材油脂窄幅震荡冯子悦期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾上周，国内油厂开机率略微下降，三大油脂库存缓降，降幅主要来自棕榈油，现货端成交进一步缩减，下游市场需求低迷，油脂期货出现震荡调整，周线纷纷收跌，其中菜籽油在高库存压力下跌幅较大；外盘方面，USDA公布种植意向，基本符合市场预期，美豆季度库存高于预期，反映出年初需求减弱，CBOT大豆及豆油反应平淡，周线小幅收涨；马来西亚棕榈油出口强劲，产量增幅不及出口增幅，3月预期库存维持偏低水平，周线小幅收涨，棕榈油相对周边油脂依然维持高溢价。数据来源：wind、金石期货研究所 行情展望基本面变化——美国农业部(USDA)公布的大豆种植意向，新豆种植面积预计增长，与分析师预估基本一致，美国当季大豆库存高于市场预期（中性偏空）；随着能源上涨，生物燃料生产利润改善，用于评估生物燃料生产利润的豆油/燃料油价差为0.91美元，高于一周前的0.87美元（中性偏多）；上周国内三大油脂库存总量环比下降2.94%，同比下降2.73%，油厂开机率继续下降，终端消费清淡，后续去库预计仍偏缓（中性）；各主要经济体陆续公布3月份经济数据，通胀和经济活动数据喜忧参半，市场普遍预期美联储以及欧洲央行将在年中开始降息，这将促使大宗商品价格中枢上移（中性偏多）。走势展望——4月上旬国内油脂市场预计维持缓慢去库节奏，4月中下旬南美大豆开始集中到港，届时油厂开机率的提升将增加国内供应压力。南美大豆收割缓慢，出口压力低于去年，但后续炒作空间已十分有限。美豆即将开始播种，同时年中从厄尔尼诺转为拉尼娜的概率在增加，市场上天气升水预期正在增强。短期油脂市场缺乏炒作题材，投资者观望情绪浓厚，多头回补引起的技术性调整预计仍将持续，短期内油脂价格预计将呈现窄幅震荡格局。 期货成交及持仓数据来源：wind、金石期货研究所DCE豆油当周成交量350.2万手，较上周减少3.9万手，当周持仓量102.7万手，较上周减少5.2万手；DCE棕榈油当周成交量609.8万手，较上周增加55.9万手，当周持仓量71.3万手，较上周增加0.2万手；CZCE菜籽油当周成交量311万手，较上周增加5.6万手，当周持仓量40.8万手，较上周增加0.6万手。 注册仓单量数据来源：wind、金石期货研究所本周上周变化豆油仓单09351-9351棕榈油仓单400+40菜籽油仓单16481748-100 三大油脂基差走势数据来源：wind、金石期货研究所本周上周变化豆油基差268332-64棕榈油基差14298+44菜籽油基差83120-37 CFTC大豆投机基金削减空头仓位数据来源：CFTC、金石期货研究所截至3月26日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为123170张，较前一周减少15462张；CBOT豆油-管理基金净多头为31张，较前一周增加15130张。 主要港口升贴水持稳数据来源：wind、金石期货研究所截至3月25日，南美港口大豆升贴水105美分/蒲式耳，与上周持平；美国墨西哥湾大豆升贴水232美分/蒲式耳，与上周持平。 二、基本面数据 美豆进入出口淡季数据来源：FAS、金石期货研究所截至2023/24年度第29周，当周美国大豆出口量79万吨，较前一周增加2万吨，上年度同期为64万吨；年度累计出口3621万吨，上年度同期为4347万吨；当周对中国大豆出口量46万吨，较前一周减少14万吨，上年度同期为42万吨；年度累计对中国出口2258万吨，上年度同期为2910万吨。 加拿大菜籽出口增加库存继续回升数据来源：CGC、金石期货研究所2023/24榨季第34周，加拿大菜籽当周出口量24.47万吨，较前一周增加14.36万吨；本年度累计出口量404.11万吨，较上一年度同期减少187.39万吨；当周商业库存137.52万吨，较前一周增加14.36万吨，去年同期为127.71万吨。 巴西大豆收割速度放缓数据来源：CONAB、金石期货研究所据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB数据，截至3月31日，2023/24年度大豆收割率71%，上周为66.3%，去年同期收割率74.5%。2023/24年度 大豆2024年3月25-31日收获季度20231/Apr24/Mar31/MarTocantins90.0%65.0%76.0%Maranhão57.0%38.0%40.0%Piauí70.0%24.0%44.0%Bahia60.0%40.0%50.0%Mato Grosso99.7%95.5%96.2%Mato Grosso do Sul95.0%90.0%94.0%Goiás91.0%75.0%79.0%Minas Gerais79.8%60.0%71.0%São Paulo90.0%88.0%95.0%Paraná79.0%80.0%87.0%Santa Catarina20.0%29.0%36.0%Rio Grande do Sul8.0%3.0%6.0%12 estados74.5%66.3%71.0%州当周变化:2024 豆油生产情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第13周，全国主要油厂大豆库存311.34万吨，去年同期为279万吨；豆油商业库存87.39万吨，去年同期为64.18万吨；开机率44%，上周开机率为44%。进口大豆现货压榨利润298元/吨，较上周增加53元/吨。 菜籽油生产情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第13周，沿海地区主要油厂菜籽库存30.2万吨，去年同期为41万吨；华东地区菜籽油库存32.19万吨，去年同期为19.93万吨；开机率25.66%，上周开机率为27.37%。进口菜籽现货压榨利润138元/吨，较上周下降96元/吨。 棕榈油库存情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第13周，全国重点地区棕榈油库存52.965万吨，去年同期为93.97万吨；棕榈油进口利润-152元/吨，较上周下降35元/吨。 关注金石期货微信公众号金石期货公众号金石期货投资咨询部公众号 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 谢谢大家的观看Thanks for watching.