国君社服|餐饮引领复苏,产业链协同发展

投资建议：凭借高效的运营管理能力、产品研发能力、营销能力等，海底捞国内与国外的翻台率持续提升，业绩表现亮眼，经营能力再度被市场认可，上游供应链也随之受益。 海底捞通过分拆业务构建资本版图，关联公司相互协同。2014年，随着海底捞餐厅规模扩大，海底捞开启分拆产业链公司。2016年，颐海国际分拆上市。2022年，海底捞将海外业务独立上市，成立特海国际。目前海底捞相关公司包括颐海国际、蜀海集团、蜀韵东方、微海咨询、红火台网络科技、海鸿达、海晟通等，大部分公司已经能够服务于第三方，通过规模优势对外赋能。股权结构方面，海底捞、特海国际与颐海国际的实控人均为张勇、舒萍夫妇。 餐厅业务底部反转，翻台率回升撬动盈利。①海底捞：2023年，公司将首要目标放在提高在营门店盈利能力与运营效率，放缓餐厅网络拓张速度，翻台率持续回升，门店盈利能力优化，2023年海底捞净利率达到10.9%，持续经营业务净利率同比+5.6%.②特海国际：海外业务处于成长期，截至2023年底，特海国际在国际市场共经营115家海底捞火锅餐厅，2023全年净开4家海底捞火锅餐厅，并首次进入阿联酋市场。盈利爬坡进展显著，2023年翻台率3.5/同比+0.2，净利润扭亏为盈。 供应链公司受益关联方复苏，产品、渠道、供应链能力有望进一步提升。颐海国际前身是2005年成立的四川海底捞成都分公司，生产火锅底料以供应海底捞集团附属火锅餐厅，是海底捞、特海国际、蜀海供应链的调味料产品供应商。公司主要渠道为经销商、电商、餐饮客户等第三方销售渠道以及关联方渠道，经销商网络布局全国。2023年公司火锅调味料业务受益于关联方业务恢复，全年收入同比持平，利润同比+16%，未来公司产品、渠道、供应链能力有望进一步提升。 风险提示：同店大幅下滑，门店扩张不及预期，消费力疲软。 文章来源 本文摘自：2024年3月31日发布的《餐饮引领复苏，产业链协同发展》刘越男，资格证书编号：S0880516030003 宋小寒，资格证书编号：S0880122070054 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明