转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240401 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】如何理解PMI的反弹？——3月 PMI数据点评》 2024-03-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240329》 2024-03-30 《【华创固收】央行会买国债吗？》 2024-03-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240328》 2024-03-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240327》 2024-03-27 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.59%、上证综指环比上涨1.19%、深证成指环比上涨2.62%、创业板指环比上涨2.97%、上证50指数环比上涨1.10%、中证1000指数环比上涨2.16%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨2.48%、大盘价值环比上涨0.80%、中盘成长环比上涨2.04%、中盘价值环比上涨1.05%、小盘成长环比上涨2.20%、小盘价值环比上涨1.82%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为503.82亿元，环比增长0.09%；万得全A总成交额为10036.47亿元，环比增长16.27%；沪深两市主力净流入59.43亿元，北向资金净流入23.35亿元；十年国债收益率环比上升1.81bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.03元，环比昨日上升0.63%。其中偏股型转债的收盘价为148.95元，环比 上升0.59%；偏债型转债的收盘价为106.02元，环比上升0.26%；平衡型转债的收盘价为117.21元，环比上升0.52%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.13%，较昨日环比上升2.79pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比32.34%，较昨日下降1.3pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为113.29元，环比昨日上升1.27%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.64%，环比昨日上升0.43pct；整体加权平价为77.46元，环比昨日上升0.77%。偏股型转债溢价率为6.11%，环比下降0.18pct；偏债型转债溢价率为83.31%，环比下降2.56pct平衡型转债溢价率为22.44%，环比上升0.42pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+3.38%）、汽车（+3.17%）、电力设备（+2.98%）；仅两个行业下跌，分别为煤炭（-1.04%）、公用事业（-0.14%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+2.43%）、汽车 （+2.39%）、计算机（+1.95%）；唯一下跌的行业为石油石化（-0.40%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.76%、制造环比+1.52%、科技环比+1.04%、大消费环比+1.28%、大金融环比+0.29%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.4pct、制造环比-3.1pct、科技环比-1.7pct、大消费环比-2.4pct、大金融环比-1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.98%、制造环比+3.19%、科技环比+2.03%、大消费环比+2.42%、大金融环比+1.04%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.68pct、制造环比+2.1pct、科技环比+1.2pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+0.27pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债503.82亿，A股10036.47亿图表410Y国债收益率：+1.81BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：59.43亿元图表6北向资金：今日暂停 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.64%；+0.43pct 2022年以来12.60%分位数 图表8整体加权平均平价：77.46；+0.77% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.29；+1.27% 2022年以来8.60%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.56pct，平衡型+0.42pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）溢价率：+2.80pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 38.48%，环比-2.94pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+1.49% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： -4.62pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.82pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-2.49pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 -2.60% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 -2.29pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 名称 日涨跌幅 传媒3.38 汽车3.17 电力设备2.98 建筑材料2.84 社会服务2.62 基础化工2.49 轻工制造2.43 农林牧渔2.38 家用电器2.38 商贸零售2.35 电子2.34 计算机2.29 环保2.22 建筑装饰2.14 有色金属2.05 机械设备2.04 食品饮料1.94 通信1.80 医药生物1.74 美容护理1.64 非银金融1.52 交通运输1.34 钢铁1.16 房地产1.05 纺织服饰1.01 国防军工1.00 银行0.96 石油石化0.20 公用事业-0.14 煤炭-1.04 周涨跌幅 -6.46 1.07 1.69 2.31 -0.21 2.81 1.50 2.17 4.53 0.30 -2.20 -4.33 2.91 1.87 5.85 1.07 1.37 -2.02 -0.63 0.69 -1.02 1.91 0.89 -0.71 1.97 0.39 1.87 4.29 1.20 -1.55 正股 月涨跌幅4.94 7.93 6.82 1.13 4.76 4.89 6.43 5.09 4.79 2.73 3.43 1.80 7.27 3.26 14.80 5.73 3.53 6.13 -0.56 0.38 -4.73 2.36 1.30 -2.77 6.05 5.46 0.74 6.22 3.42 -4.72 转债 正股估值分位数 年初至今涨跌幅1.86 3.77 -1.49 -3.58 -4.90 -3.90 -3.67 -3.73 12.88 -4.41 -8.36 -8.46 -4.49 1.00 10.77 -1.96 1.05 7.58 -10.55 -0.48 -2.01 4.43 0.63 -8.57 -1.93 -5.35 11.65 10.80 6.05 9.32 日涨跌幅1.02% 2.39% 1.05% 0.73% 周涨跌幅 -0.67% 1.16% 0.37% 0.38% 月涨跌幅 -1.80% 1.39% 1.00% 0.54% 1.15% 1.13% 1.14% 1.13% 0.72% 0.82% 1.95% 1.88% 0.78% 0.68% 1.45% 1.14% 0.94% 0.78% 2.43% 0.50% 0.87% 0.95% 0.82% -0.17% 1.32% 1.19% 0.78% 0.32% 0.10% 1.95% -0.11% 0.72% 0.82% 3.06% -0.72% -0.93% 1.97% 0.39% 0.86% 0.60% 0.45% 4.74% 3.31% 0.49% -0.38% 2.19% 1.87% 3.84% -0.24% 5.76% 1.90% 5.03% 1.31% 0.43% 9.97% 1.45% -1.07% 0.61% 年初至今涨跌幅 -1.90% -7.36% -4.30% -3.40% -2.06% -5.14% 0.45% -3.77% -4.71% -0.87% -5.36% -5.38% -5.01% -7.34% 1.32% -5.51% -1.90% -2.28% -4.67% 7.48% 0.60% -3.21% -2.64% 1.10% 0.48% 0.07% -0.40% 0.41% 0.45% -1.94% 1.02% 0.23% -0.82% 0.66% -1.91% -1.21% 3.37% 0.38% -1.78% 1.39% -6.71% -4.66% -5.15% 3.30% -4.18% -4.80% -1.85% PE（TTM）38.47 25.33 17.48 17.43 44.07 20.56 27.44 50.25 13.83 28.04 43.68 58.63 20.75 9.11 19.17 28.54 25.23 31.22 26.20 30.29 15.58 15.37 19.33 13.21 21.11 50.30 5.02 17.07 19.65 9.61 3年分位数 76.07 12.52 12.79 78.13 1.93 65.47 53.37 58.87 31.16 30.81 76.20 67.06 51.38 37.83 53.51 58.60 8.80 49.45 43.19 8.80 83.43 80.74 70.15 68.91 29.30 15.27 51.24 85.69 24.14 68.43 10年分位数 50.84 60.85 3.82 54.58 30.57 35.39 44.02 63.19 22.04 43.55 45.19 53.99 19.83 15.51 15.98 33.85 15.57 15.55 14.93 22.43 44.43 29.05 55.09 55.12 13.56 4.56 21.69 47.14 26.71 38.47 PB（LF）2.39 2.16 2.33 1.14 2.67 1.77 1.77 2.59 2.44 1.56 2.51 3.05 1.32 0.77 2.25 2.19 5.30 2.33 2.48 3.44 1.03 1.29 0.91 0.64 1.72 2.70 0.48 1.36 1.56 1.47 3年分