兴证早评

兴证金融期权：金融期权成交量平稳，中证500ETF期权成交PCR值维持高位，数值为112.03%，环比上一交易日大幅下降，标的指数反弹，市场短空情绪环比下降；期权隐含波动率回落，HO期权与MO期权隐波差收窄，MO期权、IO期权skew偏度指数维持偏高位置，沽购溢价偏斜度偏高，整体来看，本轮回踩行情中，空头情绪释放空间有限。隐波短线反弹后大概率重回降波周期，可关注波动率、波差均值回归趋势下的MO期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。 兴证商品期权：铜期权成交PCR值平稳，沪铜高位震荡，铝期权成交PCR值回升；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪一般，成本支撑效果强，震荡预期；黄金期权成交PCR值回落，隐波环比回升，利多利空预期焦灼，金价高位宽幅震荡；豆粕期权隐波连续上升，标的价格空头情绪积聚，变盘升波预期增强。仅供参考。 兴证贵金属：美联储鲍威尔认为政策利率可能已达到峰值，可能在今年某个时候开始放松货币政策；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券；可能放慢缩表速度。市场主流预期为6月降息，美国2月核心CPI仍然处于3.8%的高位，这还是远远高于2%的目标。所以美联储在未来降息的道路上可能还是会非常谨慎。美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，为21个月以来新高，预期51.7，2月终值52.2，初值51.5。市场交易美国PCE物价走低的预期，金价受预期驱动走强。 从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司（2257.49吨），环比增加39万盎司（12.13吨），1月末为7219万盎司（2245.36吨）。仅供参考。 兴证早评【有色金属】 兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-240）-（-180）元/吨，均价-210元/吨，较前一日上升5元/吨，平水铜成交价格71700~72120元/吨，升水铜成交价格71720~72140元/吨，铜价陡然上扬，早市成交集中升水小幅上抬。（数据来 源：SMM)。 昨日夜盘沪铜震荡偏强。由于市场开始考虑美联储将较晚降息的可能性，美元指数继续走强。基本面，CSPT会议将于下周召开，现货加工费下行并未遏制。3月22日SMM进口铜精矿指数（周）报10.63美元/吨，较上一期的13.25美元/吨减少2.62美元/吨。需求端，民用地产端口依旧疲软，新订单增长缓慢，仅个别大型企业表示本周其厂房承建类和政府基建类订单略有回暖；国网类订单陆续开始下单，多家企业表示本周其国网订单有所增长；发电端订单也表现较好。此外，电力变压器、工业电机、家电类订单表现相对较好。库存方面，截至3月28日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.36万吨至39.09万吨，但较上周四下降0.41万吨，首次出现周度去库。综合来看，市场开始交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，但有会议并未达成正式的减产协议，铜价短期注意风险，不宜追高。仅供参考。 兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19250~19290元/吨，较上日上升50元/吨；无锡地区报价19310~19330元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价19320~19340元/吨，较上日上升80元/吨；重庆地区报价19290~19310元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价19320~19340元/吨，较上日上升80元/吨；天津地区报价19330~19350元/吨，较上日上升50元/吨。（数据来源：SMM） 昨日夜盘沪铝震荡偏强。正值国内重要会议举行期间，市场有一定政策期待。基本面，周内云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，SMM预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，下游消费小幅增长为主，主因建筑型材版块开工回暖，据悉光伏组件3月份排产较好，目前光伏型材企业订单较好，板带箔等小型企业开工也有好转。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年3月24日，国内电解铝锭社会总库存86.5万吨，可流通电解铝库存73.9万吨，环比本周一下降0.5万吨，降幅为0.6%，迎来春节后的首次去库。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，今年铝锭累库速度较缓，市场下修库存预期，铝价下方存在支撑。仅供参考。 兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20770~20870元/吨，较上日上升100元/吨，广东0#锌锭报价20760~20860元/吨，较上日上升110元/吨，天津0#锌锭报价 20740~20840元/吨，较上日上升100元/吨。（数据来源：SMM） 昨日夜盘沪锌震荡偏弱。基本面，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至3月28日，SMM七地锌锭库存总量为19.93万吨，较3月21日增加0.11万吨，较3月25日降低0.43万吨。综合来看，节后锌价反弹，当前矿端紧张预期一致，成本支撑依然有效，短期锌价低位反弹，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。 兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，99.5%电池级碳酸锂平均价格109750（0）元/吨，99.2%工业零级碳酸锂平均价格104750（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价104900（-150）元/吨。磷酸铁锂报价42100（0）元/吨，三元材料平均报价120000（0）元/吨。(数据来源：SMM） 上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价108500（+100）元/吨，日度涨幅0.09%。 海外供应方面，本月澳矿主要锂矿供应商暂缓部分项目，减缓露天矿的开采进度，部分锂矿调整了2024年锂精矿产量计划。 国内供应方面，上游锂矿产量增加，锂辉石月度产量环增15%至17280吨，锂云母月度产量环增12%至7818吨、盐湖月度产量环增9.0%至7818吨。 需求方面，三元材料811、523月度产量23995吨、15049吨，环比约增加11%、19%，磷酸铁锂月度产量126860吨，环比增加15%，月度开工率上升13%至35%。钴酸锂月度产量6070吨，环比上升17%。 成本方面，澳矿长协包销定价模式或有更改，与现货价格联动性高。 近期锂价的变动一定程度受到终端销售数量的影响，在澳矿及其他上游供应商的强劲挺价支撑下，锂价向下空间不大。随着夏季新能源汽车的销售旺季到来，中游正极材料有望在4-5月进行补库，带动锂价反弹。价格回升力度与中游补库量关联较大。仅供参考。 兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13600（-100）元/吨，通氧553#硅13700（-100）元/吨，421#硅14300（-100）元/吨。 多晶硅方面，多晶硅致密料56.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。 有机硅方面，DMC平均价15370（-380）元/吨，107胶15650（-400）元/吨，硅油16850（-150）元/吨。（数据来源：SMM） 从基本面来看： 供应方面，周度四川、云南工业硅产量变化不大，云南、新疆地区周度工业硅产量19945吨，环比减少1.7%、4.2%。新疆地区产量环比增长11.0%到174700吨+11.0%。工业硅总产量合计203845吨，周度环比增长8.8%。 成本端，全国553#平均生产成本15000元/吨，新疆、云南、四川地区成本分别为13000元/吨、16000元/吨、16000元/吨，月度环比变化+0.65%、+1.4%、+1.3%。全国421#平均生产成本14000元/吨、16000元/吨、17000元/吨，月度环比变化+1.6%、+0.7%、+1.2%。 需求中端，多晶硅价格波动较小，有机硅系列DMC、107胶、硅油、生胶报价均有升高。库存方面，本周社会库存共计36万吨，环比增加0.6吨。结合需求和库存数据来看，夏季通常是中下游多晶硅、有机硅需求的高峰季，这段时间通常也是中下游产量去库的高峰期。因此产量和需求量或将增长。综合来看，成本端对于硅价支撑仍然强势，因此硅价向下空间有限，硅价的上涨力度取决于中游多晶硅、有机硅的产量、需求量。仅供参考。 兴证早评【黑色】 兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3510元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3720元/吨（-40），唐山钢坯Q235汇总价3300元/吨（-40）。 （数据来源：Mysteel） 一线城市或将开启新一波松绑潮；国务院总理李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。 基本面，螺纹产量偏低，去库幅度明显，表需保持回升，但同比低于去年水平；热卷产量增长较快，华南地区库库压力大，表需似已见顶。整体钢材基本面继续改善，但需求的强度弱于去年。 总结来看，成材自身供需持续改善，价格下方空间有限，但由于整体需求强度弱于去年，铁水产量偏低下原料呈现过剩态势，钢材价格或受原料拖累偏弱震荡。仅供参考。 兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数102.8美元/吨（+1.5），日照港超特粉621元/吨（-8），PB粉781元/吨（-8）。（数据来源：iFind、Mysteel）部分矿山将进入财年最后一个季度，发运或开始冲量，后续铁矿石供应宽松预期仍存。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2912.1万吨，环比增加77.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比增加197.5万吨。中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨。焦炭7轮下跌，铁水存复产动力，但目前复产进展较慢。247家钢企日均铁水产量221.31万吨，环比微降0.08万吨；进口矿日耗270.28万吨，环比增0.31万吨。全国45个港口进口铁矿库存为14431万吨，环比增加65.39万吨；港口日均疏港量289.88万吨，环比降6.02万吨。247家钢厂库存9148.86万吨，环比降245.64万吨。总结来看，焦炭7轮下跌给钢矿让利，成材需求回升，铁水有一定复产预期。不过铁矿石供应比去年宽松，若按照钢联预计4月铁水仍低于230万吨，铁矿石估值理应下调。仅供参考。 兴证早评【能源化工】 兴证原油：现货报价：英国即期布伦特87.14美元/桶（+1.93）；美国WTI 81.35美元/桶（-0.27）；阿曼原油85.49美元/桶（-0.91）；俄罗斯ESPO 81.56美元/桶（-0.86）。（数据来源：Wind）。 期货价格：ICE布伦特87.07美元/桶（+1.37）；美国WTI 82.36美元/桶（+1.26）；上海能源SC 634.8元/桶（+3.2）。 隔夜原油大幅上涨，尽管本周EIA库存超预期累库边际利空油价，但当前原油市场受到OPEC+减产的调控，以及地缘局势的影响，油价表现仍然偏强。基本面方面，美国至3月22日当周EIA原油库存316.5万桶，预期-127.5万桶，前值-195.2万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存210.7万桶，前值-1.8万桶。供应端，3月22日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。本周美国石油钻井环比上周减少3台至506台。3月3日，OPEC+官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，3月22日当周EIA投产原油量14.7万桶/日，前值12.7万桶/日；当周EIA原油表需1934.99万桶/日，前值1965.7万桶/日。美国 计划购买280万桶石油以填补原油储备。宏观层面，美联储维持利率水平不变，美联储偏鸽表态整体利好大宗