LPG（液化气）Q2季报：强原油、弱基本面，谨慎乐观

2024.03.31强 原 油 、 弱 基 本 面 ， 谨 慎 乐 观 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812 / 020-88818058 前期报告观点回顾 3月周报观点回顾 3.3 3月报观点回顾 03.10累库迹象出现，延续弱势震荡 LPG观点：OPEC+组织减产持续、中东地缘扰动对原油强支撑，LPG有支撑(无深跌空间)，3月油品类需求仍有改善空间、PDH类需求因部分装置检修计划维持低迷，短期炼厂无排库压力、港口库存压力中性，倾向认为盘面PG2404震荡概率大，上方压力看5000附近。中期看，倾向认为需求改善空间并不大，主要是基于燃烧需求季节性走弱预期以及PDH利润不佳限制装置提升负荷力度，基于远期平衡表展望累库概率大，定性LPG弱势格局，操作上继续建议择机PG4-9反套，波段操作。 LPG观点：强原油、现实压力不大但预期偏弱，远期平衡表展望累库概率大，继续定性LPG弱势格局，PG4-9反套持有，下方阶段性[330,350],波段操作。 03.17延续累库、弱势震荡 LPG观点：原油偏强，PG自身基本面来看，有转弱迹象，炼厂、港口双双累库，认为后续累库压力仍大，原油扰动下盘面延续区间震荡概率大，建议PG继续反套为主，PG2404上方压力看5000附近，PG5-9价差300+介入反套，看200。 复盘思考：整体基于需求逻辑(燃烧需求转淡、PDH需求难改善以及季节性价格规律、累库规律)对LPG偏看空，但考虑到强原油，过程涨跌有反复，整体月差走势偏弱、反套运行，但价格重心上抬(跟前期预判有偏差，原油定价占据主导)。 03.24延续累库，震荡运行 LPG观点：原油偏强，基本面来看，环比继续转弱，港口继续累库，PDH需求因有装置计划检修而难提升，认为后续累库压力仍大，原油扰动下盘面延续区间震荡概率大，建议PG继续反套为主，PG5-9反套继续持有，看200。 一、LPG行情回顾 主力PG2405近期走势复盘 LPG现货、月差、基差:一季度现货整体维持震荡，油价对PG有支撑，炼厂主动维持低库存远月因弱预期维持贴水，但贴水幅度并不大 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 二、LPG基本面情况 LPG供应：高位回落，外放商品量因部分炼厂检修而环比减少3月湖北金澳、内蒙久泰、中科炼化大修；4-5月大连、锦州、东方、神包、新海 LPG下游开工—MTBE：安庆泰发、东营德晨、山东玉皇装置检修，开工下降，4月神驰有开工计划汽油需求稳健，出口订单改善 PDH装置检修：金能60(计划3.12)、台塑60 3月中已检修、东华宁波一期60(计划4月上)、斯尔邦3月下、瑞恒60 3月下，PDH难对丙烷形成有效提升，PDH开工提升或要到5月 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！