基金经理画像报告：国投瑞银杨枫

2024年04月01日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 基金经理画像报告：国投瑞银杨枫 证券研究报告 基金研究 2024年04月01日 基金专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 杨枫先生，2021年6月加入国投瑞银基金固定收益部。11年证券从业经历，近3年公募产品管理经历。截至2023年12月31日，在管基金合计总规模达135.76亿元。 代表产品：（1）国投瑞银顺成3个月定开债：以政策性金融债为主要配置对象的中长期纯债型基金。（2）国投瑞银优化增强债券A/B：与綦缚鹏先生搭档管理的固收+基金，主要负责纯债和转债部分。（3）国投瑞银融华债券：独立管理的固收+基金，任职以来收益位列同类产品的前3.94%分位。 钟晓天金融工程与金融产品联席首席分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 国投瑞银融华，固收+基金，自2021年8月21日接管。业绩基准采用“80%×中债综合指数收益率＋20%×沪深300指数收益率”。 业绩优异，超额收益稳健：截至3月22日，任职以来，组合年化收益为3.34%；近一年，组合收益4.92%，位于同类产品的前2.84%分位。 仓位择时灵活，纯债端择优配置信用品种：利率债主要作为久期调节工具，并和股票端的顺周期资产形成一定对冲。2023年明显增配以二永债为主的金融债，不会过度资质下沉。最新一期杠杆率为110%，久期相对偏高。转债持仓以偏债型和平衡型为主，银行转债占比稳定较高。 权益端行业配置较为均衡，高股息类资产占比较高：截至2023年末，根据模拟持仓，组合的前三大行业为电力及公用事业、银行、食品饮料。2023年下半年增配了较多的水电、城商行、动力煤。换手率稳定较低。重仓个股今年以来表现出色，收益中位数达到11.67%。 国投瑞银优化增强债券A/B，固收+基金，自2021年8月5日接管，目前和綦缚鹏先生共同管理。业绩基准采用“中债总指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%”。 超额收益稳健，各年度回报稳居同类产品的前1/3：任职以来，年化收益2.67%、年化超额2.60%；任职以来各年度业绩稳居同类产品的前1/3。 股票仓位稳定在20%附近：股债配比较为稳定，组合权益总仓位基本在19%-22%之间调整，不做大幅度的仓位择时。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 以高等级信用债和政金债作为主要配置对象，杠杆和久期均相对较高：在纯债端的券种配置上存在一定轮动，2023年二季度以来调高了金融类信用债券的配置比例。久期和杠杆水平均处于二级债基的87%分位附近。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。历史表现不代表未来。 目录 一、基金经理：杨枫........................................................................................................................... 41.1、基金经理基本信息............................................................................................................ 41.2、在管产品信息.................................................................................................................... 4二、代表产品：国投瑞银融华........................................................................................................... 52.1、基金基本信息.................................................................................................................... 52.2、业绩表现：近一年，组合收益4.92%、超额收益4.69%............................................... 52.3、大类资产配置：股债配比动态调整................................................................................. 62.4、债券端：国债打底，灵活择优配置信用债品种............................................................. 72.5、转债端：偏债型和平衡型转债为主，交易能力较强..................................................... 82.6、股票端：高股息资产作为底仓，辅以小部分新兴成长作为弹性仓位.......................... 9三、代表产品：国投瑞银优化增强债券A/B ................................................................................. 123.1、基金基本信息.................................................................................................................. 123.2、业绩表现：任职以来，年化超额收益为2.60%............................................................ 123.3、大类资产配置：股票仓位基本稳定在20%附近........................................................... 133.4、债券端：信用债为主，杠杆和久期均相对较高........................................................... 143.5、转债端：注重风险收益比，偏债型转债作为信用债替代视角................................... 15风险因素............................................................................................................................................ 17 图表目录 图表1、基金经理杨枫在管产品.......................................................................................................4图表2、国投瑞银融华历史规模（亿元）.......................................................................................5图表3、国投瑞银融华历史持有人结构...........................................................................................5图表4、国投瑞银融华累计收益走势...............................................................................................6图表5、国投瑞银融华不同统计区间表现.......................................................................................6图表6、国投瑞银融华大类资产配置...............................................................................................7图表7、国投瑞银融华细分券种结构...............................................................................................7图表8、国投瑞银融华债券端结构...................................................................................................7图表9、国投瑞银融华杠杆水平.......................................................................................................8图表10、国投瑞银融华久期水平.....................................................................................................8图表11、国投瑞银融华信用风险暴露.............................................................................................8图表12、国投瑞银融华持仓转债结构.............................................................................................9图表13、国投瑞银融华持仓转债行业.............................................................................................9图表14、国投瑞银融华在中信一级行业上的绝对配置...............................................................10图表15、国投瑞银融华在中信三级行业上的绝对配置...............................................................10图表16、国投瑞银融华重仓股集中度...........................................................................................11图表17、国投瑞银融华换手率.........................................................