24年4月A股展望及十大关注标的：均衡配置，上涨继续

报告发布日期 均衡配置，上涨继续 ——24年4月A股展望及十大关注标的 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫3月市场回顾：A股市场继续上涨。3月A股市场继续上涨，上证综指、创业板指分别上涨0.86%和0.62%，虽小于2月涨幅，但扭转了去年的颓势。其中，有色金属、石油石化和汽车板块涨幅居前，分别上涨12.7%、6.2%和4.9%；煤炭、非银、综合金融跌幅较大。 沪深300的市盈率为11.66倍，Erp为6.3%，风险溢价仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB分位数均在历史低位。北向资金持续流入，3月最后一周流入53.81亿元。 3月市场虽然涨幅较小，各板块轮动行情明显，但低估值高分红仍是重要主线。对于A股市场，我们继续维持2月初提出的“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多上涨至今年下半年三季度。 ⚫宏观分析： 国内方面，工业企业利润实现较快增长；通胀低迷显示了经济内生动能不强，未来依然需要加大政策支持力度。政策方面，两会为2024年经济增长定调。总量目标：注重质的有效提升和量的合理增长。产业政策：突出新质生产力。海外方面，美联储释放偏鸽信号；美国通胀依然具有粘性。 ⚫配置观点： 行业配置方面，建议在考虑时间周期的前提下，均衡配置。中长期以高分红低估值为板块为主，中短期以成长股为主。看好行业主要为： 中上游行业：石油石化、煤炭、有色金属、贵金属； 消费行业：食品饮料、白色家电、乘用车； 金融和公共行业：银行、电力及公用事业； TMT：通信、计算机； 主题：机器人、低空经济、脑机、AI产业新技术、氢能源、固态电池、工业母机等。 ⚫24年4月关注标的为： 中国石油(601857，未评级)、德明利(001309，未评级)、中信海直(000099，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、长江电力(600900，未评级)、金诚信(603979，未评级)、罗博特科(300757，未评级)、沃尔核材(002130，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中国神华(601088，未评级) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 目录 2024年4月策略观点展望：均衡配置，上涨继续。.......................................4 3月市场回顾：A股市场继续上涨......................................................................................4行业配置............................................................................................................................4 美国通胀依然具有粘性.......................................................................................................5 东方证券2024年4月度关注标的..................................................................7 风险提示........................................................................................................7 图表目录 表1：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级）.........错误!未定义书签。表2：东方证券2024年2月十大关注标的...................................................................................7 2024年4月策略观点展望：均衡配置，上涨继续 3月市场回顾：A股市场继续上涨 3月A股市场继续上涨，上证综指、创业板指分别上涨0.86%和0.62%，虽小于2月涨幅，但扭转了去年的颓势。其中，有色金属、石油石化和汽车板块涨幅居前，分别上涨12.7%、6.2%和4.9%；煤炭、非银、综合金融跌幅较大。 沪深300的市盈率为11.66倍，Erp为6.3%，风险溢价仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB分位数均在历史低位。北向资金持续流入，3月最后一周流入53.81亿元。 3月市场虽然涨幅较小，各板块轮动行情明显，但低估值高分红仍是重要主线。对于A股市场，我们继续维持2月初提出的“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多上涨至今年下半年三季度。 行业配置 行业配置方面，建议在考虑时间周期的前提下，均衡配置。中长期以高分红低估值为板块为主，中短期以成长股为主。看好行业主要为： 中上游行业：石油石化、煤炭、有色金属、贵金属； 消费行业：食品饮料、白色家电、乘用车； 金融和公共行业：银行、电力及公用事业； TMT：通信、计算机； 主题：机器人、低空经济、脑机、AI产业新技术、氢能源、固态电池、工业母机等。 海外宏观分析： 美国通胀依然具有粘性 美国2024年2月CPI同比上涨3.20%（前值3.10%），小幅反弹，并维持在3%以上；核心CPI3.80%（前值3.90%）。2月CPI环比0.40%（前值0.30%），核心CPI环比0.40%（前值0.40%）。 美国2024年3月份密歇根大学消费者信心指数79.40（前值76.90），创2021年8月份以来的新高。2024年2月份失业率3.90%（前值3.70%），截至1月31日职位空缺数与登记失业人数之比1.45、劳动力市场紧张情况已经有明显缓解。 从数据来看，美国通胀水平略超市场预期，特别是连续三个月核心CPI环比增长0.30%以上，折年率为4%以上，美国通胀水平保持了较强粘性。主要原因可能在于美国进入了一个主动补库周期，叠加房地产市场明显回暖，带动核心商品和服务价格上行。 美联储释放偏鸽信号 在3月份召开的美联储议息会上，联邦基金目标利率维持在5.25%-5.50%不变，符合市场预期。此次会议上，把美国2024年经济增长预测从1.40%上调至2.10%，失业率下调至4%，指向了一个经济软着陆的前景。而会后公布的利率预测点阵图显示，2024年终点利率水平在4.60%，意味着年内可能有三次降息，市场普遍预计首次降息可能在6月份。 总体而言，美国经济依然处在一个相对稳健的扩张路径上，同时通胀在较高水平上保持粘性。尽管如此，此次会议上美联储依然释放了相对偏鸽的信号。当前市场的共识是当前的利率水平已经处在顶点位置，美联储年内大概率会进行降息，但至于何时降息、降息多少，可能还是要参考未来几个月的经济数据表现。 国内宏观分析： 工业企业利润实现较快增长 2024年3月27日国家统计局公布最新工业企业效益数据，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%（前值下降2.3%）。 工业企业营收和利润均实现较快增长。随着市场需求持续恢复，工业企业营收增长加快，1-2月累计同比为4.5%（1.1%）。从利润率看，1-2月累计营业收入利润率为4.7%（5.76%），统计局口径下同比上升了0.24个百分点，持续好转，其中同比改善主要源于费用端，或说明宏观政策组合的效果逐渐显现；成本端小幅回升。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1-2月业企业利润修复速度明显加快。当下格局依然与去年相似，即偏强的中游装备制造业、高技术行业与偏弱的下游消费，展望后续，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力的背景下，企业利润的修复或将延续。 政策：两会为2024年经济增长定调 总量目标：注重质的有效提升和量的合理增长 根据2024年政府工作报告，今年国内生产总值（GDP）预期目标增长5.0%左右，与2023年相同，符合市场预期。考虑到2022年的基数较低，完成2023年GDP增长目标相对容易：2023年GDP实际增速为5.2%，顺利实现了2023年初5.0%的预期目标。基数效应消失之后，2024年要完成GDP增长5%的预期目标难度更大。设立这一增长目标体现了政府对经济稳定增长的坚定承诺，同时也对经济实现高质量发展提出了更高要求。符合去年底中央经济工作会议提出的经济工作要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破“的指导原则，是“质的有效提升和量的合理增长”的集中体现。 财政政策：中央财政扮演更为重要的角色 财政加力适度加力，而中央财政扮演更为重要的角色。在存在超长期建设国债（专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）的背景下，即使赤字率保持在3%，财政加力也可得到充分体现，且本次会议不仅公布了今年即将发行的1万亿超长期特别国债，也预告了未来拟连续几年发行，充分体现出“稳定透明可预期”的特点。结构上看，中央财政扮演更为重要的角色，当前在居民部门——房地产业——地方政府之间存在负反馈链条，均存在加杠杆意愿和能力不足的问题，而通过中央财政加杠杆、为经济提供助力，是防止通缩效应进一步恶化的有效举措。 货币政策：强调灵活适度、精准有效 货币政策主要延续了之前会议的说法，强调要灵活适度、精准有效，但首次强调了“避免资金沉淀空转”和“增强资本市场内在稳定性”。2024年春节假期节前降准、节后降息，体现稳健的货币政策灵活适度、精准有效，未来仍然有进一步降准、降息的空间；同时财政政策与货币政策相互配合，避免资金沉淀空转，实现宽货币向宽信用顺利传导。 产业政策：突出新质生产力： 政府工作报告提出了将加大对重大科技项目的支持力度，全面推进新型工业化进程，提高全要素生产率，以科技创新为引领，促进产业创新，不断塑造发展新动能和新优势，反映了政府将继续加强国家战略科技力量的建设，通过科技引领实现社会生产力的新跃升，加快发展新质生产力，实现经济增长引擎的转变和经济效率的深层次变革。 2024年政府工作报告首提生物制造、低空经济等产业，突出量子技术、人工智能等新兴前沿行业的重要性。政府计划积极培育新兴产业和未来产业，如智能网联新能源汽车、前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业，并加快这些领域的发展。同时，还提到了打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎，以及开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。产业措施旨在巩固并扩大中国在这些高技术产业领域的领先优势，推动战略性新兴产业融合集群发展，促进经济结构的优化升级。 东方证券2024年4月度关注标的 24年4月关注标的为：中国石油(601857，未评级)、德明利(001309，未评级)、中信海直(000099，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、长江电力(600900，未评级)、金诚信(603979，未评级)、罗博特科(300757，未评级)、沃尔核材(002130，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中国神华(601088，未评级)。 “东方策略月度关注标的”说明 依据东方证券最新策略研究观点和行业配置建议自上而下进行筛选，并结合行业研究自下而上的基本面研究。 关注标的筛选范围:全部A股。 关注标的仓位：100%。 关注标的包含个股数量及权重：每期关注标的包含10只股票,每只权重