豆粕：USDA报告靴子落地，反弹震荡 豆一：震荡

豆粕：USDA报告靴子落地，反弹震荡 豆一：震荡 投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 吴光静 报告导读： 上周（03.25-03.28），美豆期价涨跌互现，主要交易USDA报告（库存和面积），报告符合预期，期价平稳。从周K线角度，3月28日当周，美豆主力05合约周跌幅约0.02%（以收盘价计算）。 上周（03.25-03.29），国内连豆粕期价回调，豆一期价偏强震荡。豆粕方面，以技术性回调和交易USDA报告为主。豆一方面，九三收购持续，中粮贸易集团开始收购、收购价略高，支撑价格。从周K线而言，豆粕主力m2405合约周跌幅1.78%，豆一主力a2405合约周涨幅1%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆装船数量周环比上升，净销售周环比下降，略低于预期，影响中性。据USDA出口销售报告，3月21日当周，美豆出口装船约79万吨，周环比增幅约2%；2023/24年度美豆累计出口装船约3621万吨，同比降幅约19%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约26万吨（前一周约49万吨），略低于预期（30～70万吨）。美豆对中国装船约46万吨，累计对中国装船约2258万吨（去年同期约2964万吨），同比下降706万吨。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约35万吨（前一周约30万吨）。2）巴西大豆收获放缓，影响略偏多。据新闻资讯，巴西咨询机构AgRural称，截至3月21日当周，巴西大豆收获进度约69%，去年同期70%，低于前五年均值72%。目前收获工作集中在马托皮巴地区和南里奥格兰德州，农户报告单产良好。3）USDA报告基本符合预期，豆价平稳。①大豆季度库存报告：截至2024年3月1日，美国大豆库存总计18.5亿蒲，同比增加9%，略高于预期18.28亿蒲。②种植面积意向报告：2024年美国大豆种植面积8651万英亩，高于2023年的8360万英亩，符合市场预期8653万英亩。4）产区天气预报：4月上旬，阿根廷主产区降水偏少、巴西降水偏多。据3月29日天气预报，未来两周（3月30日～4月13日），阿根廷大豆主产区降水偏少，巴西主产区降水偏多、气温偏高，美豆主产区降水偏多、气温偏高。 上周，国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至3月29日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约7万吨，前一周日均成交约22万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至3月29日当周，主要油厂豆粕日均提货量约13.2万吨，前一周日均提货量约15.3万吨。3）基差：豆粕基差周环比略降。据统计，截至3月29日当周，豆粕（张家港）基差周均值约250元/吨，前一周约252元/吨，去年同期355元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比下降。据钢联统 计，截至3月22日当周，我国主流油厂豆粕库存约36万吨，周环比降幅约26%，同比降幅约36%。5）压榨：大豆压榨量周环比略降，预计下周继续下降。据钢联预估（125家油厂），截至3月29日当周，国内大豆周度压榨量约152万吨（前一周154万吨，去年同期148万吨），开机率约44%（前一周44%，去年同期43%）。下周（3月30日～4月5日当周）油厂大豆压榨量预计约145万吨（去年同期138万吨），开机率41%（去年同期40%）。6）进口大豆周度抛储数量增加，成交率偏低、成交价下降。3月25日进口大豆竞价销售结果：计划销售约21.3万吨，实际成交约8.2万吨，成交率约38.7%，成交均价约3924元/吨（3月19日成交均价4011元/吨）。3月29日进口大豆竞价销售结果：计划销售约21.9万吨，实际成交约6.8万吨，成交率约31%，成交均价约3936元/吨。4月3日进口大豆竞价销售41.5万吨（生产年限2021年、2022年），标的分布：辽宁、天津、河北、湖北、湖南、四川、浙江、福建、广东、广西。 上周，国内豆一现货主要情况：1）豆价偏弱。据第三方机构资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4560～4680元/吨，部分地区下跌40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4900～5200元/吨，部分地区下跌40～120元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5160～5400元/吨，部分地区下跌20～40元/吨。2）东北产区九三收购持续、中粮贸易加入收购，余粮消耗较快。据第三方资讯，九三收购持续，中粮贸易集团开始收购，收购价格略高于九三集团。区域内现货市场价格受到较强支撑。东北产区余粮消耗较快，部分区域内贸易商开始抢收高蛋白豆源。3）销区需求平淡。据第三方资讯，豆制品需求疲软，多数经销商表示，东北豆走货速度正常偏慢，随用随采较多。 下周（04.01-04.03），预计连豆粕反弹震荡，豆一期价震荡，规避假期风险。豆粕方面，USDA种植面积报告靴子落地，无超预期利空，期价反弹震荡。豆一方面，九三和中粮收购大豆，支撑价格。小长假临近，规避假期风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。