碳酸锂：拍卖与放货价格坚挺，关注环保对4月价格走强的可能性

二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2024年3月31日 碳酸锂：拍卖与放货价格坚挺，关注环保对4 月价格走强的可能性 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：破位下跌 期货价格破位11万元/吨下跌，基差走强。主力2407合约下跌7300元/吨收盘于107050元/吨， 近月2404合约下跌8200元/吨收盘于105300元/吨，现货周环比下跌2800元/吨至109750元/吨。期 现基差（2407合约）上涨5400元/吨至2700元/吨。供需基本面：下游进入采购期，资源端挺价 供给端：3月29日碳酸锂期货仓单进入强制注销期，3月28日期货仓单数量12980吨，注销期后部分仓单流入现货市场。近期锂辉石拍卖、盐湖放货，整体定价高于市场预期。3月14日、3月24日、3月28日，Pilbara、Albermale、Sigma分别对锂辉石精矿进行拍卖，折算碳酸锂成本在10.3-10.5万 元/吨，发货时间在港口现货、年末发货不等。盐湖开启4月份碳酸锂放货定价，报价约11万元/吨。SMM 周度产量9899吨，周环比增加700吨，开工率提高，但是与市场观感略有反差。 需求端：下游原材料库存不足，刚性采购需求增加。下游正极材料与电芯企业在智利进口碳酸锂到港后开启采购，并与国内主产区进行备货活动，但由于锂盐企业库存偏低，且看好4月份锂价，挺价意愿普遍较高，企业报价较高，成交意愿受高价抑制。 后市观点：拍卖与放货价格坚挺，关注环保对4月价格走强的可能性 现货市场来看，采购需求旺盛，工业级碳酸锂采购难度较大，且资源端挺价意愿浓厚，拍卖和放货价格整体略高于现货价格，且4月份环保因素预计将落地形成重大不确定性。中长期来看，需求增速开始放缓，而供应将如期释放，对价格形成抑制。 单边：2407价格运行区间10.5-12万元/吨，现货价格运行区间10.5-11.5万元/吨，受环保影响， 价格存在走强的可能性，危废影响下，不排除上破13万元/吨 跨期：下游补库、上游环保扰动以及仓单注销因素，建议正套为主套保：建议节后提高卖出套保比例 风险点：环保政策、新能源车销量 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 0LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 (5000) (10000) (15000) 3000 1000 LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 (20000) (1000) (25000) (30000) (35000) (3000) (5000) (40000) (7000) 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 104750元/吨-3.01% 磷锂铝石(6%-7%) 9475元/吨-1.51% 锂云母(2.0%-2.5%) 2275元/吨3.88% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1099美元/吨1.48% 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 229.5美元/吨0.88% 锂矿 华东 105600元/吨-2.04% 四川 105600元/吨-2.04% 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 190000元/吨0.00% 工业级氟化锂(≥99.9%) 130000元/吨0.00% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 110000元/吨-3.51% 华东 110600元/吨-2.81% 四川 110600元/吨-2.81% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 71750元/吨-0.35% 磷酸铁无水磷酸铁 10500元/吨0.00% 电解液三元动力用 27850元/吨0.00% 磷酸铁锂用 22000元/吨0.00% 钴酸锂用 46250元/吨0.00% 锰酸锂用 16250元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 43600元/吨-0.80% 低端储能型 38950元/吨-1.02% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.42元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.42元/Wh0.00% 电池级微粉型(56.5%) 104800元/吨-0.33% 电池级粗颗粒(56.5%) 98900元/吨-0.35% 氢氧化锂 氯化锂金属锂 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 120000元/吨-0.41% 523(单晶/动力型） 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.48元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 109000元/吨-3.11% 金属锂(≥99%,工、电) 900000元/吨0.00% 130000元/吨 622(多晶/消费型) 128100元/吨 -0.38% -0.31% 0.5元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.55元/支-2.15% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 160200元/吨-0.19% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.95元/Ah0.00% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 400000 元/吨 60000 50000 40000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 40000 30000 300000 30000 20000 200000 100000 20000 10000 10000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 00 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 6000 4000 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -150000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 1