钢铁行业周报：库存拐点显现，下游需求加快恢复

行业研究行业定期报告证券研究报告钢铁2024年03月23日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（3.18-3.22）库存拐点显现，下游需求加快恢复投资要点：投资策略：本周高炉开工率延续下降，日均铁水产量延续第五周下降，五大品种钢材产量略有下降，消费量出现明显上升。正如我们上周所提及的观点，在供给端倒逼减产和下游需求的恢复下，目前钢材库存拐点已显现，五大品种库存启动去化，结束了连续15周的上升。国内方面，今年1-2月，基础设施投资增长6.3%，增速比去年全年加快0.4个百分点。其中，水利管理业投资增长13.7%，铁路、道路运输业投资分别增长27%、8.3%。到今年2月，发展改革委已经分三批下达完毕1万亿元增发国债项目清单，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目，项目预期在今年上半年全部开工，将推动基础设施投资保持稳定增长。海外方面，美联储公布3月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期，点阵图指向2024年降息幅度将维持75BP不变。市场预期美联储最早或6月开启降息，全年降息三次，幅度75BP。降息预期利好铁矿石等大宗商品走强，叠加下游需求预期继续回暖，本周黑色系价格走强。整体来看，1-2月基建投资的增长对市场信心起到稳定作用，同时1万亿元增发国债+1万亿元超长期特别国债+7000亿元中央预算内投资+3.9万亿元的地方政府专项债券，超6万亿元资金规模用于扩大有效投资，对基础设施建设以及“三大工程”建设等领域起到稳定支撑作用。随着保交楼和房地产融资协调机制落地推进，叠加“三大工程”项目陆续开工，下游需求加快恢复，市场信心得到提振，供需关系还有进一步改善的空间。产业链：1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计848.25万吨，环比上周减少0.75万吨；消费量合计913.47万吨，环比上周增长82.91万吨；库存合计2440.75万吨，环比上周减少65.22万吨。2.上游原料：（1）澳巴铁矿石发运量有所下降，到港量保持稳定，供给仍然宽松，日均疏港量有所下降，铁矿石港口库存有去库压力但需求预期已有好转。（2）焦钢博弈加剧，焦炭第六轮价格提降如期落地，钢厂通过压价修复利润，焦企持续亏损生产保持低负荷，市场情绪好转但钢厂高炉复产偏缓，焦炭需求短期还将承压。3.成材生产：（1）1-2月，中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6%；粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量21343万吨，同比增长7.9%。（2）2月，中国出口钢铁板材512万吨，同比增长32.0%；1-2月累计出口1108万吨，同比增长49.7%。4.下游需求：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效；央行副行长宣昌能表示，法定存款准备金率仍有下降的空间。建议关注：普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现2.12%-8.86%-14.25%相对表现(pct)-1.8-4.1-4.2资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所团队成员分析师：王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn相关报告1、《钢铁行业周报（3.11-3.15）需求不及预期黑色系负反馈，钢材库存启动去化将近》2024-3-162、《钢铁行业周报（3.4-3.8）政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程》2024-3-93、《钢铁行业周报（2.26-3.1）需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏》2024-3-24、《钢铁行业周报（2.19-2.23）低温天气抑制消费，政策暖风频吹支撑钢价》2024-2-245、《钢铁行业周报（2.5-2.16）金融数据超预期，经济继续平稳运行，关注两会释放利好的预期》2024-2-176、《钢铁行业周报（1.29-2.2）经济运行平稳市场预期改善，淡季供需双弱库存支撑钢价》2024-2-37、《钢铁行业周报（1.22-1.26）政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》2024-1-278、《钢铁行业周报（1.15-1.19）淡季供需走弱冬储不及预期，经济运行回升向好保持信心》2024-1-209、《钢铁行业周报（1.8-1.12）黑色系价格承压回落，基本面稳固盈利出现改善》2024-1-1310、《钢铁行业周报（1.2-1.5）供需季节性减弱延续，2024年钢需韧性增强》2024-1-611、《钢铁行业周报（12.25-12.29）天气因素导致供需双弱，市场预期不减钢价企稳》2023-12-3012、《钢铁行业周报（12.18-12.22）增发国债第二批项目落地，强预期推动钢价升高》2023-12-2313、《钢铁行业周报（12.11-12.15）稳中求进，积极化解风险，“三大工程”支撑钢需》2023-12-1614、《钢铁行业周报（12.4-12.8）通胀走低，政策发力扩内需，钢需继续企稳》2023-12-915、《钢铁行业周报（11.27-12.1）11月钢铁行业PMI环比提升，行业基本面稳定》2023-12-2华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|钢铁正文目录1投资策略........................................................................................................................42一周回顾........................................................................................................................52.1行业表现.....................................................................................................................52.2行业估值.....................................................................................................................52.3个股涨跌.....................................................................................................................63重大事件........................................................................................................................73.1宏观动态.....................................................................................................................73.2行业动态.....................................................................................................................94原辅材料......................................................................................................................124.1双焦...........................................................................................................................124.2铁矿石.......................................................................................................................135钢铁冶炼......................................................................................................................155.1生铁粗钢开工...........................................................................................................155.2五大品种供需...........................................................................................................155.3价格和利润...............................................................................................................176风险提示......................................................................................................................18图表目录图表1：钢铁行业表现...................................................................................................5图表2：钢铁子行业及相关行业表现..........................................................................5图表3：钢铁行业PE（TTM）居中游.......................................................................6图表4：钢铁行业PB（LF）处于低水平...................................................................6图表5：本周涨幅前十...................................................................................................6图表6：本周跌幅前十...................................................................................................6图表7：宏观动态..................................................................................