钢铁行业周报：钢价下跌库存上涨，基本面拐点已经显现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年7月24日 钢铁行业周报（2016.7.18-7.24） 钢价下跌库存上涨，基本面拐点已经显现 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价下跌1.65%，中止此前连续四周的上涨势头，与此同时经销商钢材库存上涨2.5%，钢铁行业基本面的转折或已隐现，这也印证了我们本周发布报告《钢价上涨不可持续，板块性机会难以期待》中阐述的观点。（2）受唐山地震纪念活动影响，本周唐山高炉开工率小幅下降，但全国高炉开工率反而有所上升，伴随该活动结束，以及即将到来G20影响，我们预计钢价仍将走弱。  板块观点：一方面我们判断钢铁行业的基本面仍将维持弱势，另一方面，由于2015年的巨亏，目前钢铁板块的绝对PB估值以及 相对于全部A股的PB比值均处于历史中高位，这么来看，钢铁板块难有比较明显的超额的收益，我们重点推荐取向硅钢、钢铁电商、以及部分有诉求的个股；此外也重点推荐存在资产重组预期的股票。  股票关注：鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、上海钢联、首钢股份。光大钢铁组合本周涨幅-1.49%，本月涨幅9.79%，本周跑赢钢铁板块0.04个百分点。 一周回顾  钢价跌1.65%矿价跌2.6%。Myspic综合指数下跌1.65%，其中长材下跌2.1%，扁平材下跌1.13%，无缝管上涨1.79%；铁矿石综合指数下跌2.6%，其中PB粉矿下跌2.27%，唐山废钢下跌0.76%。  唐山高炉开工率下降，社会钢材库存上涨。唐山150座高炉开工率为80.49%，较上周下降1.83个百分点；全国重点城市经销商库存本周环比上涨2.5%，其中长材库存上涨4.6%，板材库存持平；7月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1379.87万吨，旬环比上涨4.27%。  钢铁电商板块逆势上涨。本周市场整体有所下行，沪深300指数下跌1.56%，上证综指下跌1.36%；申万钢铁指数下跌1.53%，跑赢沪深300指数0.03百分点；光大新材料指数上涨0.37%，光大大宗商品电商指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数2.7个百分点。  关注股票盈利预测 中性（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%07-1510-1501-1604-16钢铁行业沪深3002016/7/22代码简称股价15A16E17E15A16E17E本周本月600784鲁银投资9.42-0.110.260.09-7332930.00-1.15%6.92%000708大冶特钢12.100.600.780.812117161.56-4.27%8.04%000906物产中拓12.980.220.310.395438313.19-1.22%9.35%300226上海钢联59.000.12-1.040.03848-39120553.823.96%17.06%000959首钢股份3.98-0.210.020.04-222401200.96-4.78%7.57%来源：WIND，光大证券研究所-1.49%9.79%涨跌幅投资组合涨跌幅：EPSPEPB 2016-07-24 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：钢矿价格转涨为跌 ...................................................... 3 价格-成本-盈利：钢价跌1.65%矿价跌2.6% ......................................... 3 供给-内需-库存：唐山高炉开工率下降，社会钢材库存上涨 ................ 6 B2B资讯：传Uber将把中国业务卖给滴滴出行 ........................... 9 B2B行业资讯：进销存SaaS系统“智慧商贸”获千万Pre-A轮融资 .... 9 大宗商品电商资讯：找钢网商城上半年交易量超600万吨 ................... 9 互联网物流资讯：传Uber将把中国业务卖给滴滴出行 ........................ 9 估值指标：钢铁电商板块逆势上涨 ............................................. 10 股票关注：重点推荐兼并重组和国企改革等主题 ....................... 11 2016-07-24 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：钢矿价格转涨为跌 价格-成本-盈利：钢价跌1.65%矿价跌2.6%  周数据监测  国内钢价本周转涨为跌，Myspic综合指数下跌1.65%，其中长材下跌2.1%，扁平材下跌1.13%，无缝管上涨1.79%；  本周矿价转涨为跌，铁矿石综合指数下跌2.6%，其中PB粉矿下跌2.27%，唐山废钢下跌0.76%；  模拟普钢螺纹、冷轧利润亏损幅度加剧，热轧盈利幅度收窄；模拟不锈钢冷轧、热轧利润亏损幅度均加剧；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.62，环比下降；新疆三级螺纹钢比上海溢价40元/吨，环比上周下降130元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为420元/吨，环比上周下降20元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价330元/吨，环比上周持平。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1501500.00%1481.01%13610.32%Myspic综合指数93.1794.73-1.65%88.315.50%78.2219.11%Myspic长材指数101.08103.25-2.10%94.806.62%86.4816.88%Myspic扁平材指数85.6086.58-1.13%82.104.26%70.3121.75%上海无缝管285028001.79%26009.62%2900-1.72%上海取向硅钢12800128000.00%13000-1.54%16300-21.47%不锈钢冷卷30413400133000.75%129503.47%13800-2.90%不锈钢热卷30414700147000.00%145001.38%17500-16.00%铁矿石综合指数60.0061.60-2.60%54.3010.50%63.20-5.06%唐山铁矿66%5255250.00%4956.06%560-6.25%PB粉矿CFR61.5%430440-2.27%38013.16%39010.26%唐山废钢13001310-0.76%12504.00%12008.33%上海二级冶金焦105010500.00%1130-7.08%9708.25%西北75#硅铁427542750.00%42500.59%5250-18.57%陕西V2O546000460000.00%47000-2.13%56000-17.86%巴西-北仑（美元/吨）9.39.4-0.97%8.86.15%13.8-32.35%西澳-北仑（美元/吨）4.64.60.11%4.6-0.87%5.8-21.06%螺纹-68-34101.27%-215-68%-415-83.63%热卷141192-26.67%8860%-351-140.15%冷轧-77-26200.00%-113-32%-364-78.87%不锈钢冷轧304-879-8651.68%-432104%-8562.69%不锈钢热轧304-2968-28683.49%-230729%-894232.03%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2016-07-24 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧利润继续盈利 图2：模拟不锈钢利润继续亏损 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值下降 图4：新疆三级螺纹较上海溢价本周环比下降 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价本周环比下降 图6：冷轧比热轧溢价本周环比持平 -100010020030040050060017002200270032003700420047002013/1/32014/1/32015/1/32016/1/3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 02004006008001000150025003500450055002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2016-07-24 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：5月重点大中钢企盈利85.22亿元  据中钢协统计，2016年1月-5月份，重点钢铁企业盈亏相抵实现利润87.36亿元，同比增长7.38倍；亏损面28.28%，同比下降13.13个百分点；销售利润率为0.83%。  从分月情况看，3月实现扭亏为盈，盈利27.45亿元；4月实现利润83.83亿元；5月盈利85.22亿元。  5月份，马钢股份实现利润总额2.51亿元，方大特钢实现利润总额3.08亿元。  由Mysteel调研的 216家钢铁生产企业调查数据来看，6月份国内钢材产量整体小幅下降，实际产能利用率月环比上升0.6%；五大品种日均产量上升1.4万吨。  随着企业检修力度有所加大，7月份钢厂五大品种计划产能利用率整体下降0.7%，计划日均产量共计下降1.6万吨；同比产能利用率上升1.0%，日均产量上升2.2万吨。  分品种来看，7月份热轧板卷计划产量下降最为明显，日均产量下降1.9万吨；其次为冷轧板卷产品，日均产量下降0.8万吨；中厚板产品日均产量微降0.1万吨。受利润好转以及部分企业检修结束影响，螺纹钢、线材产品日均产量分别上升0.9万吨和0.4万吨。  分区域来看，仅西北区域产量处于下降状态，月环比降幅3.4%；东北区域产量增幅最为明显，月环比上升4.5%。  6月份实际出口/接单量环比5月份上升1.6%；7月份计划出口/接单量继续上升2.9%。  当前钢厂库存量相比6月份下降8.5%，除热轧产品库存上升8.6%外，其它品种库存均处于下降状态。 图7：大中钢企吨钢利润与收入利润率短期有所好转 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%-350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2014/12014/72015/12015/72016/1吨钢利润（元/吨）收入利润率(右轴) 资料来源：中钢协、光大证券研究所 2016-07-24 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 供给-内需-库存：唐山高炉开工率下降，社会钢材库存上涨  周数据监测  本周，全国163家钢厂高炉开工率78.5