黑色商品2024年商品半年度报告：强供给弱需求，铁矿石价格旺季难旺

黑色商品 强供给弱需求，铁矿石价格旺季难旺 让衍生品成为新的生产力让衍生品成为新的生产力 Make derivativesthe new productivityMake derivativesthe new productivity 铁矿石方面，二季度铁矿石供需关系动态宽松，供应端内外矿表现不同程度的放量，需求端受终端需求的拖累，钢厂复产恐难回归正轨，港口库存或表现反季节性累库，矿价承压运行。 中辉期货研究院投资咨询业务资格：证监许可[2015]75号 供应方面，外矿方面，四大矿二季度铁矿石发运量环比增加5990万吨左右。非主流矿山预估二季度发运1.43亿吨，环比增量400万吨。国产矿方面，预估二季度产量6520万吨，季度环比增加180万吨左右。整体来看，二季度全球铁矿石的供给将表现增加，预估环比增量6570万吨左右。 作者：李海蓉 黑色研究团队李海蓉Z0015849陈为昌Z0019850李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 需求方面，国内方面，预估二季度铁水产量2.18亿吨，环比增加500万吨。折算61%品位铁矿石需求将增加820万吨。而钢厂利润变化以及去库成效将影响停复产的节奏，实际结果可能会低于预测值。海外方面预估二季度海外除中国以外国家粗钢产量环比增加2600万吨左右，折算生铁产量1040万吨，即铁矿石需求环比增加1700万吨。二季度全球铁矿石需求量环比将增加2200万吨左右。 库存方面，港口库存在二季度整体表现累库；钢厂库存低位区间波动为主。 风险与关注：终端需求情况，钢厂生产情况，宏观政策表现 目录 第一章矿石需求端：环比有增量.................................................................21.1.国内需求:环比或有增量，增幅受限........................................................21.2.国外需求:高位区间运行，环比表现增量.................................................41.3.需求小结:整体需求环比增加..................................................................5第二章矿石供应端：二季度表现季节性增量...............................................52.1.澳巴主流矿：二季度进入季节性发运放量阶段........................................52.2.国外非主流矿及国产矿：非主流矿稳中有增，国产矿表现季节性减量.....72.3.供给端小结.............................................................................................8第三章矿石库存端：港口整体或有累库，钢厂低库存区间波动..................83.1.港口库存：反季节性累库........................................................................83.2.钢厂库存：低位窄幅波动........................................................................9第四章铁矿石小结.......................................................................................9 第一章矿石需求端：环比有增量 1.1.国内需求:环比或有增量，增幅受限 春节前市场整体偏乐观，对3月钢厂复产仍有期待，但节后钢厂亏损扩大，终端需求恢复不及预期。成材加速累库，钢厂生产积极性下降，补库意愿不足，铁矿石疏港、成交同比均表现下降。现货端成交在节后逐渐恢复，距离节前水平仍有一定距离。导致3月铁水产量低于预期。二季度为成材传统需求旺季，钢厂利润在一季度末逐渐修复，钢厂生产也有望企稳回升。 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 3月日均铁水产量预估222万吨，按统计局口径测算，一季度铁水产量共计2.13亿吨，同比减少900万吨，降幅4%。预估二季度铁水产量2.18亿吨，环比增加500万吨。折算61%品位铁矿石需求将增加820万吨。其中 4月份铁水产量预估7090万吨，环比减少154万吨。二季度铁水产量或阶梯式递增。而钢厂利润变化以及去库成效将影响停复产的节奏，实际结果可能会低于预测值。 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 一季度废钢性价比较高，物流及供应较去年同期明显改善，废钢用量好于去年。后期随着炉料价格走弱，铁水性价比逐渐体现，废钢消耗量走弱。钢厂利润不佳，亏损达到一定比例会优先降低废钢添加量。 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 基建方面，1-2月基建投资增速6.3%，高于去年全年5.9%，但低于去年同比增速9.0%。地方政府受化债政策影响，投资项目管理较严格，专项债发行速度较慢，全年基建累计同比或有下降。 地产方面，各项指标累计同比均呈现负增长。房企资金压力未减，对钢材需求拉动作用有限。 制造业依旧保有较好的增速，1-2月制造业投资同比增速为9.4%，大幅高于去年全年增速6.5%，今年在“加快发展新质生产力”政策推动下，制造业用钢或保持在较高水平。 1.2.国外需求:高位区间运行，环比表现增量 随着海外主要经济体通胀水平的放缓，美联储加息周期的结束，主要经济体制造业稳步回升，降息预期下经济活力向好，钢铁需求将有所恢复。 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 数据来源：同花顺、中辉期货研究院 一季度中国粗钢产量2.54亿吨，同比减少1000万吨左右。全球除中国外其他国家在降息预期下经济企稳回升，终端需求好转。预估全球除中国外粗钢产量高位区间内运行。季度粗钢产量环比增加2600万吨左右，折算生铁产量1040万吨，即铁矿石需求环比增加1700万吨。 1.3.需求小结:整体需求环比增加 国内方面，预估二季度铁水产量2.18亿吨，环比增加500万吨。折算61%品位铁矿石需求将增加820万吨。而钢厂利润变化以及去库成效将影响停复产的节奏，实际结果可能会低于预测值。 海外方面预估二季度海外除中国以外国家粗钢产量环比增加2600万吨左右，折算生铁产量1040万吨，即铁矿石需求环比增加1700万吨。 二季度全球铁矿石需求量环比将增加2200万吨左右。 第二章矿石供应端：二季度表现季节性增量 2.1.澳巴主流矿：二季度进入季节性发运放量阶段 一季度澳巴雨季叠加常规检修，发货节奏放缓。进入二季度将逐渐恢复，增量发运。 澳洲方面，三大矿山一季度铁矿石合计发运量1.72亿吨，同比减少1685万吨。预计二季度发运量为2.22亿吨左右，环比增加5000万吨。其中，必和必拓与FMG二季度 面临财年冲量，发运将表现明显增量，力拓一季度发运良好，二季度将保持平稳，环比小幅减量。 巴西方面，淡水河谷一季度发运表现良好，共发货5900万吨铁矿石，同比增加500万吨。预计二季度将继续放量，合计发运6900万吨，环比增加1000万吨。 综合来看，四大矿二季度铁矿石发运量环比增加5990万吨左右，其中，必和必拓、FMG放量较为明显，财年末冲量发运。 数据来源：同花顺、Mysteel、中辉期货研究院 2.2.国外非主流矿及国产矿：非主流矿稳中有增，国产矿表现季节性减量 非主流矿方面，一季度同比增量明显，预估发运1.39亿吨，同比增加2500万吨左右。其中，乌克兰发运逐渐恢复，加拿大、印度增量明显，其他国家整体稳定。当前铁矿石价格水平下，矿山仍有利润，二季度发运量预估1.43亿吨，环比表现小幅增加，增量400万吨左右。 数据来源：同花顺、Mysteel、中辉期货研究院 国产矿方面，在基石计划助力下，23年下半年开始铁矿石产量逐渐释放。24年一季度同比也表现明显增量，国产矿产量达到6340万吨左右，二季度有望延续上升趋势，预估产量6520万吨，季度环比增加180万吨左右。 2.3.供给端小结 外矿方面，四大矿二季度铁矿石发运量环比增加5990万吨左右。非主流矿山预估二季度发运1.43亿吨，环比增量400万吨。 国产矿方面，预估二季度产量6520万吨，季度环比增加180万吨左右。 整体来看，二季度全球铁矿石的供给将表现增加，预估环比增量6570万吨左右。 第三章矿石库存端：港口整体或有累库，钢厂低库存区间波动 3.1.港口库存：反季节性累库 港口方面，一季度末港口库存存量1.44亿吨，较去年同期增加970万吨。二季度铁矿石供需关系动态宽松，库存整体或表现继续累库。 数据来源：同花顺、Mysteel、中辉期货研究院 3.2.钢厂库存：低位窄幅波动 一季度钢厂在大面积亏损及悲观预期的笼罩下，按需补库为主。二季度大概率仍将延续低库存管理。 第四章铁矿石小结 供应方面，外矿方面，四大矿二季度铁矿石发运量环比增加5990万吨左右。非主流矿山预估二季度发运1.43亿吨，环比增量400万吨。国产矿方面，预估二季度产量6520万吨，季度环比增加180万吨左右。整体来看，二季度全球铁矿石的供给将表现增加，预估环比增量6570万吨左右。 需求方面，国内方面，预估二季度铁水产量2.18亿吨，环比增加500万吨。折算61%品位铁矿石需求将增加820万吨。而钢厂利润变化以及去库成效将影响停复产的节奏，实际结果可能会低于预测值。海外方面预估二季度海外除中国以外国家粗钢产量环比增加2600万吨左右，折算生铁产量1040万吨，即铁矿石需求环比增加1700万吨。二季度全球铁矿石需求量环比将增加2200万吨左右。 库存方面，港口库存在二季度整体表现累库；钢厂库存低位区间波动为主。 整体来看，二季度铁矿石供需关系动态宽松，供应端内外矿表现不同程度的放量，需求端受终端需求的拖累，钢厂复产恐难回归正轨，港口库存或表现反季节性累库，矿价承压运行。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货黑色研究团队 李海蓉Z0015849陈为昌Z0019850李卫东F020135